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中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)12月30日訊(記者 蘇萌)欲沖擊“假牙第一股”的深圳市家鴻口腔醫(yī)療股份有限公司(“家鴻口腔”)，IPO上會(huì)前一天卻突然撤回上市申請(qǐng)。

12月23日，創(chuàng)業(yè)板上市委2021年第73次審議會(huì)議補(bǔ)充公告稱(chēng)，鑒于家鴻口腔撤回發(fā)行上市申請(qǐng)，國(guó)信證券撤銷(xiāo)保薦，按照相關(guān)程序，此次上市委審議會(huì)議取消審議家鴻口腔發(fā)行上市申請(qǐng)。

排隊(duì)一年，歷經(jīng)三次問(wèn)詢(xún)的家鴻口腔突然撤回上市申請(qǐng)，背后的原因雖然并不被外界所知曉，但就其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)暗踩“358紅線(xiàn)”、客戶(hù)及自然人“低價(jià)入股”等事件來(lái)看，此次撤回上市申請(qǐng)或許并不令人意外。

2020年?duì)I收凈利雙降 暗踩“358紅線(xiàn)”

資料顯示，家鴻口腔成立于2001年12月27日，前身為深圳市家鴻義齒技術(shù)開(kāi)發(fā)有限公司(“家鴻義齒”)，由王蓉、王登均出資成立，王蓉為家鴻義齒的第一大股東及實(shí)際控制人。

隨后因引入財(cái)務(wù)投資者、股權(quán)激勵(lì)等原因，導(dǎo)致王蓉持有公司股權(quán)比例不斷下降。2014年12月，家鴻義齒實(shí)際控制人變更為鄭文，由張勇乾、王蓉、謝金龍分別向鄭文轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)以實(shí)現(xiàn)控制權(quán)的讓渡。

實(shí)控人變更一年后，2015年7月，家鴻義齒整體變更為股份有限公司——深圳市家鴻口腔醫(yī)療股份有限公司。12月，家鴻口腔登陸新三板；2017年5月開(kāi)始上市輔導(dǎo)；2020年12月報(bào)送創(chuàng)業(yè)板IPO申報(bào)稿。

據(jù)媒體報(bào)道，有業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，“家鴻口腔IPO此前審核進(jìn)度緩慢，主要原因之一則是歸咎于其報(bào)告期內(nèi)出現(xiàn)了大幅波動(dòng)，尤其是在最近一期的業(yè)績(jī)出現(xiàn)了較為明顯的下滑，已經(jīng)觸碰到了30%的紅線(xiàn)”。

數(shù)據(jù)顯示，2018年-2020年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.50億元、3.10億元及2.97億元，同比增長(zhǎng)率分別為8.85%、24.16%及-4.20%；歸母凈利潤(rùn)分別為0.42億元、0.44億元及0.32億元，同比增長(zhǎng)率分別為95.98%、5.98%及-26.47%；扣非凈利潤(rùn)分別為0.37億元、0.41億元及0.29億元，同比增長(zhǎng)率分別為32.13%、11.39%及-29.18%。

可以看出，即使是在報(bào)告期內(nèi)業(yè)績(jī)高點(diǎn)的2019年，其扣非凈利潤(rùn)也僅僅錄得4000萬(wàn)出頭，而在其IPO報(bào)告期的最近一個(gè)報(bào)告年度中，出現(xiàn)了營(yíng)收凈利雙降的情況，扣非凈利潤(rùn)僅為2895.92萬(wàn)元，同比下滑已經(jīng)達(dá)到29.2%。

值得注意的是，早在2018年3月，業(yè)內(nèi)開(kāi)始盛傳監(jiān)管層制定IPO審核內(nèi)部的“358紅線(xiàn)”口徑，即要求IPO在審企業(yè)，三年不低于1個(gè)億的扣非凈利潤(rùn)，且在最后一年中，申請(qǐng)主板上市的需達(dá)到扣非凈利潤(rùn)8000萬(wàn)元以上，申報(bào)創(chuàng)業(yè)板則需達(dá)到5000萬(wàn)以上，否則將不允許上市。

盡管所謂的“358紅線(xiàn)”未被官方證實(shí)，但從過(guò)會(huì)企業(yè)的業(yè)績(jī)來(lái)看，一般均在紅線(xiàn)之上。

“如果按照注冊(cè)制實(shí)施前的標(biāo)準(zhǔn)，家鴻口腔IPO是應(yīng)該沒(méi)有機(jī)會(huì)獲得上會(huì)資格的。”業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)前雖然注冊(cè)之下，凈利潤(rùn)的要求門(mén)檻早已發(fā)生變化，但對(duì)于報(bào)告期內(nèi)尤其是最近一期業(yè)績(jī)的異動(dòng)依然留有“警戒”，“一般如果同比下滑超過(guò)30%，將審慎推進(jìn)審核，如果超過(guò)50%，則很可能被中止甚至勸退。”

主要產(chǎn)品銷(xiāo)售均價(jià)下滑 “毛利率”陷危機(jī)

今年上半年，家鴻口腔實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.90億元、凈利潤(rùn)0.29億元，同比分別增長(zhǎng)59.10%、92.91%。一方面因疫情之后經(jīng)營(yíng)恢復(fù)，另一方面則因去年同期基數(shù)較低。2021年全年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較2019年能否有明顯增長(zhǎng)，還存在不確定性。

最新一版招股書(shū)顯示，預(yù)計(jì)公司2021年1-12月?tīng)I(yíng)業(yè)收入為39500.00萬(wàn)元至41000.00萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 33.08%至38.14%；預(yù)計(jì)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為5200.00萬(wàn)元至5500.00 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 60.02%至 69.25%；預(yù)計(jì)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為5000.00萬(wàn)元至5300.00萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)72.66%至83.02%。

值得注意的是，家鴻口腔提示，該業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)數(shù)據(jù)是公司假設(shè)美元兌人民幣匯率等不發(fā)生大幅波動(dòng)情況下初步測(cè)算的結(jié)果，業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)不構(gòu)成發(fā)行人所做的盈利預(yù)測(cè)或業(yè)績(jī)承諾。

因此，有投行人士表示，這類(lèi)業(yè)績(jī)還是以當(dāng)年年報(bào)數(shù)據(jù)為準(zhǔn)，現(xiàn)在所預(yù)計(jì)的業(yè)績(jī)不具有說(shuō)服力。

據(jù)招股書(shū)顯示，家鴻口腔主要從事固定義齒、活動(dòng)義齒和正畸產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售，以及口腔修復(fù)類(lèi)醫(yī)療器械產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)銷(xiāo)售等業(yè)務(wù)。其生產(chǎn)的產(chǎn)品主要為定制式產(chǎn)品，用于牙體缺失、缺損的修復(fù)以及牙列不齊時(shí)的矯正等用途。

2018年-2021年上半年，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為2.49億元、3.06億元、2.91億元及1.85億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為49.74%、47.58%、43.21%及44.52%，呈下滑態(tài)勢(shì)。

其中，報(bào)告期內(nèi)固定全瓷類(lèi)義齒的銷(xiāo)售收入分別為1.13億元、1.23億元、1.12億元和7,231.98 萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為45.43%、40.20%、38.55%和39.03%，是公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的第一大來(lái)源。

然而，記者注意到，近年該“第一大收入來(lái)源”平均銷(xiāo)售價(jià)格在不斷降低、銷(xiāo)售成本不斷升高，以至于其毛利率在不斷被壓縮。

2021年上半年，公司固定全瓷類(lèi)義齒的平均銷(xiāo)售價(jià)格由2018年的314.7元/顆下降至304.83元/顆；平均銷(xiāo)售成本由2018年的113.12元/顆增加至125.34元/顆；毛利率由2018年的64.06%下降至58.88%。

此外，除了“第一大收入來(lái)源”業(yè)績(jī)不佳外，公司其余產(chǎn)品的毛利率及銷(xiāo)售價(jià)格均有或多或少的下滑，尤其是銷(xiāo)售均價(jià)。2021年上半年，除了正畸產(chǎn)品，家鴻口腔其余產(chǎn)品的銷(xiāo)售均價(jià)都在或多或少下滑。

原材料陷“問(wèn)題漩渦” 產(chǎn)品銷(xiāo)售無(wú)合同保障

作為一家“義齒制造商”，其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)深受產(chǎn)品價(jià)格、生產(chǎn)成本影響，但其產(chǎn)品質(zhì)量、銷(xiāo)售質(zhì)量亦不容小覷。

2018年至2021年上半年，家鴻口腔向前五大供應(yīng)商采購(gòu)金額占比分別為55.79%、60.81%、60.61%、68.08%，存在對(duì)主要供應(yīng)商依賴(lài)情形。

記者注意到，公司原材料和種植類(lèi)產(chǎn)品的前五大供應(yīng)商中包括登士柏西諾德牙科產(chǎn)品(上海)有限公司、登士柏(天津)國(guó)際貿(mào)易有限公司、義獲嘉偉瓦登特(上海)商貿(mào)有限公司、深圳愛(ài)爾創(chuàng)口腔技術(shù)有限公司、上海傲丹特生物材料有限公司等，而這些公司均存在違法、違規(guī)行為。

其中，登士柏(天津)國(guó)際貿(mào)易有限公司曾因經(jīng)營(yíng)不符合強(qiáng)制性標(biāo)準(zhǔn)的醫(yī)療器械等被天津市濱海新區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局處罰款3萬(wàn)元，沒(méi)收批號(hào)為130B-14732的不合格超聲波潔牙機(jī)產(chǎn)品1臺(tái)；登士柏西諾德牙科產(chǎn)品(上海)有限公司曾因發(fā)布未經(jīng)審查的醫(yī)療廣告被罰0.94萬(wàn)元。

義獲嘉偉瓦登特(上海)商貿(mào)有限公司曾因構(gòu)成商業(yè)賄賂的行為、未按照醫(yī)療器械說(shuō)明書(shū)和標(biāo)簽標(biāo)示的要求運(yùn)輸醫(yī)療器械和未經(jīng)許可從事第三類(lèi)醫(yī)療器械生產(chǎn)的違法行為等被上海市靜安區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局行政處罰3次。

上海傲丹特生物材料有限公司曾因未經(jīng)許可生產(chǎn)未取得注冊(cè)證的第二類(lèi)醫(yī)療器械的行為，被上海市松江區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局進(jìn)行行政處罰。

此外，登士柏(天津)國(guó)際貿(mào)易有限公司、登士柏西諾德牙科產(chǎn)品(上海)有限公司因產(chǎn)品存在問(wèn)題，都發(fā)生過(guò)召回產(chǎn)品事件。

供應(yīng)商在經(jīng)營(yíng)、廣告發(fā)布、產(chǎn)品質(zhì)量等方面頻繁出現(xiàn)違規(guī)行為，家鴻口腔采購(gòu)“問(wèn)題”原材料，也被質(zhì)疑其質(zhì)量問(wèn)題，對(duì)此，中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)致函家鴻口腔，截至發(fā)稿，未收到任何回復(fù)。

而銷(xiāo)售方面，家鴻口腔亦存有異常。

招股書(shū)顯示，公司目前擁有深圳市人民醫(yī)院、武漢大學(xué)口腔醫(yī)院、無(wú)錫口腔醫(yī)院、泰康拜博醫(yī)療集團(tuán)有限公司、PAN-AMDENTAL INC.、SENTAGE CORPORATION 等粘性較高的中高端客戶(hù)，業(yè)務(wù)覆蓋了境內(nèi)主要大中城市以及歐美主要國(guó)家及地區(qū)。

值得注意的是，公司的前五大客戶(hù)中，僅有拜博醫(yī)療為中國(guó)企業(yè)，其余的均來(lái)自美國(guó)及法國(guó)地區(qū)，收入占比較高。

2018年-2021年上半年，公司境內(nèi)收入分別為7927.76萬(wàn)元、1.17億元、1.25億元及8702.73萬(wàn)元，分別占主營(yíng)業(yè)務(wù)的31.80%、38.18%、42.91%及46.97%；境外收入分別為1.70億元、1.89億元、1.66億元及9826.70億元，分別當(dāng)年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的68.20%、61.77%、57.09%及53.03%，占比均超五成。

值得注意的是，公司與境外客戶(hù)開(kāi)展業(yè)務(wù)合作時(shí)，境外客戶(hù)并未與公司簽訂銷(xiāo)售合同或框架性銷(xiāo)售協(xié)議，而是通過(guò)與牙模一同郵寄的方式下達(dá)訂單，公司在收到訂單后進(jìn)行生產(chǎn)。

自然人無(wú)本謀利被質(zhì)疑

另外，自然人吳迪低價(jià)入股家鴻口腔一事也被業(yè)界所質(zhì)疑？記者注意到，2016年2月，家鴻口腔實(shí)施定增，泰康拜博認(rèn)購(gòu)9288萬(wàn)股，剩下的300萬(wàn)股被吳迪包攬，定增價(jià)格也為4.57元/股，出資1371萬(wàn)元。不同的是，吳迪所認(rèn)購(gòu)股份無(wú)限售。

公司在問(wèn)詢(xún)函中透露，吳迪為公司實(shí)控人鄭文的同學(xué)，主要從事房地產(chǎn)投資，因看好醫(yī)療器械行業(yè)而投資公司，且認(rèn)購(gòu)家鴻口腔股份所需資金1371萬(wàn)元，是鄭文借給吳迪的。

一年后，吳迪開(kāi)始減持套現(xiàn)。2017年3月，沒(méi)有任何限售限制的吳迪以14.52元/股價(jià)格分別向兩家外部投資者分享投資、杭州南海轉(zhuǎn)讓75萬(wàn)股股份，合計(jì)套現(xiàn)約2178萬(wàn)元。

更重要的是，吳迪此次轉(zhuǎn)讓的股票系其在家鴻口腔掛牌新三板后參與定增取得的股票，屬于非原始股，依據(jù)財(cái)稅〔2018〕137號(hào)無(wú)需繳納個(gè)稅。

“吳迪的入股非常奇怪，在過(guò)往的很多IPO貪腐案例中，就是通過(guò)同學(xué)、朋友等關(guān)系人士的入股形成了利益輸送，而背后真正獲利的并不一定是這些所謂的同學(xué)或朋友，亦可能還存在多起代持安排。”一位資深保薦代表人在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)坦言。

對(duì)此，家鴻口腔解釋稱(chēng)，在吳迪參與的2016年第一次定增中，公司定增的目的是引入戰(zhàn)略投資者且未簽訂對(duì)賭協(xié)議，因此公司在參考凈資產(chǎn)的基礎(chǔ)上將該次增資價(jià)格確定為4.57元/股，而在2016年第二次定增中，由于公司議價(jià)空間較大且主要為了融資，經(jīng)與投資機(jī)構(gòu)充分協(xié)商后確定定增價(jià)格為14.518元/股。上述兩次定增價(jià)格差異是因發(fā)行人定增目的及議價(jià)能力不同而導(dǎo)致，具有合理性。

但該解釋仍然受到市場(chǎng)質(zhì)疑，參與家鴻口腔2016年第二次增發(fā)的都是4家投資機(jī)構(gòu)，難道說(shuō)幾個(gè)大的機(jī)構(gòu)投資的議價(jià)能力還不如一個(gè)自然人？對(duì)此，中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)致函家鴻口腔，截止發(fā)稿，未收到任何回復(fù)。