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2021年成立的權益類基金一片慘淡，目前基本都沉于凈值之下，1月份成立的新基金也均在五一節前發布了首份基金季報。

其中，最受關注的莫過于華泰柏瑞基金的副總經理——李曉西。

他在2021年1月20日成立的華泰柏瑞質量領先混合（A類：010608. OF；C類：010609. OF）目前年內虧損已經超過10%，同期產品中排名墊底。

華泰柏瑞質量領先混合一季報顯示，該基金在一季度末的股票倉位不足4成，從數值上看基金經理似乎并沒有大幅建倉。

同時，《全球財說》發現這份季報中工商銀行(601398,股吧)、建設銀行(601939,股吧)、郵儲銀行集體入選，目前這3只銀行股還維持著年內小幅正向收益。

那么，財報所傳遞出的信息，這只次新基金似乎并不應該表現得如此之差？一切的原因又是什么？

李曉西所管全部基金橫向對比

質量領先最為“保守”業績卻最差

天天基金網個人資料頁面顯示，李曉西目前所管基金數量達到5只，合計規模已經突破百億元大關。由于任職時間尚短，目前最佳的基金回報接近60%。

但是，再看2021年收益情況，由于新產品年初成立，恰好趕上春節后大盤調整，因此目前的最新凈值僅為0.8836元。

那另外4只基金的情況呢？

李曉西最早接手的華泰柏瑞價值增長混合（A類：460005. OF；C類：010037. OF）今年幾乎零漲幅；華泰柏瑞消費成長混合（001069. OF）也僅上漲1.77%；華泰柏瑞質量成長（A類：008528. OF；C類：011452. OF）也只上漲了1.45%；最晚成立的華泰柏瑞質量精選混合（A類：010415. OF；C類：010416. OF）目前的凈值增長率約為4%。

整體來看，1月成立的華泰柏瑞質量領先混合表現最差，在第一份季報的十大重倉股中，《全球財說》發現基本由三個部分構成：銀行保險等金融股+醫藥白酒板塊核心資產，以及港股中國海洋石油和核酸檢測概念股華測檢測(300012,股吧)。

如果僅看年內股價漲幅，除中國平安(601318)跌幅超15%外，其他下跌標的跌幅均不到10%，特別是排在首位的康龍化成(300759,股吧)漲幅超過30%。

于情于理，華泰柏瑞質量領先混合都不應該淪落到同期新發基金墊底的位置，但是問題究竟出在哪里？

對比李曉西管理的其他基金，《全球財說》發現了明顯差異。

在他管理的其他基金中，除華泰柏瑞質量精選混合外的3只基金基本是同一幅面孔。

其中，華泰柏瑞質量領先混合中上榜的貴州茅臺(600519,股吧)、五糧液(000858)、康龍化成、泰格醫藥(300347,股吧)、華測檢測也均有出現。另外，三棵樹(603737,股吧)、廣聯達(002410,股吧)、藥明康德(603259,股吧)、凱萊英(002821,股吧)、寶信軟件(600845,股吧)在另外3只基金中均有上榜。

也就是說2021年第一季度，這3只基金的十大重倉股完全一樣。

由此，可以大膽判斷李曉西一開始建倉華泰柏瑞質量領先混合時，或許也買入了這5只股票，但或是買入時點偏高導致階段性虧損，于是快速換倉到偏防御的銀行板塊，同時大幅度降低整體倉位。

可惜沒曾想，保留的5只重倉股同樣表現不夠出色，因此如此閃轉騰挪的背后已經是覆水難收。

當然，這樣半數調倉的結果也并非一無所獲，例如李曉西上一季排名第三的重倉股金龍魚，這次就已經徹底從他管理的全部基金十大重倉中消失不見了。

明星基金經理張慧全線失利

堅守抱團股成為業績落伍關鍵

對比在內地擔任基金經理尚欠火候兒的李曉西，華泰柏瑞基金老將張慧著實經驗豐富。

他目前擔任基金經理已經超過7年半，但是今年交出的卻是一張全線虧損的成績單，目前張慧管理的所有基金虧損幾乎均超過5個百分點。

基金一季報的持倉顯示，最大的問題應該是出在持倉超過7%的前三大重倉股上。

與2020年四季度末超高比例重倉貴州茅臺(600519)相比，張慧在今年一季度將重心分散撲在貴州茅臺、中國中免和五糧液身上，對上述3只基金的持倉明顯超過其他重倉股。

但是這3只抱團股的年內漲幅微乎其微，特別是中國中免在一季度還成為基金減持居前的股票。

另外，《全球財說》發現張慧重倉的其他股票也大多出自機構抱團股，這類股票在春節后市場大幅回調中普遍遭殃，因此他所管理的基金表現不佳也就不足為奇了。

比起李曉西和張慧，基金經理沈雪峰今年也曾遭遇基民炮轟，但是如今這位9年老將恢復了元氣，目前所管產品年內全部實現正收益，至于原因，“女人的茅臺”愛美客近期強勢上漲起到了關鍵作用。

那么5月，李曉西和張慧也能卷土重來嗎？

本文首發于微信公眾號：全球財說。