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1月6日，“新價值 新投資”博時基金2021年權(quán)益投資開年論壇在線上全網(wǎng)播出，本次論壇集結(jié)數(shù)位博時重量級投資大咖，共話新一年FOF投資布局、MOM投資策略、消費板塊動向、GARP策略、智能化科技浪潮以及第四次工業(yè)革命等熱門話題。2021在堅持價值投資的基礎(chǔ)上博時將進一步創(chuàng)新和突破，以“新價值、新投資”的策略積極應(yīng)對市場變化，著眼于發(fā)現(xiàn)具備真正成長的“新價值”。

論壇上，博時基金權(quán)益投委會主任委員張龍發(fā)表了題為《新價值 新投資——博時基金價值投資探索史》的演講，全文如下：

2002年10月9日，博時旗下第一只開放式股票基金博時價值增長基金成立，這是業(yè)內(nèi)第一個把價值嵌入基金名稱里的開放式基金，這是中國內(nèi)資投資管理機構(gòu)第一次系統(tǒng)性的對基本面優(yōu)質(zhì)的個股進行建倉，完全以基本面業(yè)績出發(fā)，完全摒棄了既往博弈的手法，取得了優(yōu)異的業(yè)績增長，為基金持有人創(chuàng)造了豐厚回報。

2016年起，博時開始著手投研一體化改革?！巴堆幸惑w”和“投研四互(互聯(lián)、互通、互信、互促)”，成為了改革的兩個關(guān)鍵詞。投研一體化實施起來的難點在于如何組織和協(xié)調(diào)基金經(jīng)理和研究員之間相互信任和協(xié)作，最終能夠?qū)崿F(xiàn)投研成果的迅速轉(zhuǎn)換。為了推動團隊的快速成長，博時基金將全體基金經(jīng)理和研究員按照個人專長統(tǒng)一劃分為若干個產(chǎn)業(yè)研究小組，通過行業(yè)和公司基本面深入研究和對估值體系的研討，為全公司權(quán)益投研貢獻重點投資標的，并提供方法論支撐。

投研一體化小組日常工作內(nèi)容包括：分析跟蹤行業(yè)基本面、建立行業(yè)投資標準、組內(nèi)各行業(yè)橫向比較優(yōu)先排序，推薦重點投資標的、貢獻產(chǎn)業(yè)研究資源等。

2020年末，博時基金再次高舉投資理念的旗幟，堅持價值投資的基礎(chǔ)上進一步創(chuàng)新和突破，以“新價值、新投資”的策略積極應(yīng)對市場的變化。與此同時投研團隊也再次整合到位，準備出發(fā)。

權(quán)益基金的最核心競爭力是投研能力，最核心的資產(chǎn)則是優(yōu)秀的研究和投資管理人才。在眾星閃耀的公募行業(yè)里，每家頭部機構(gòu)都有自身的特點和文化。

就博時基金而言，其特色在于建立高效的投研一體化小組，橫向比較各個行業(yè)的產(chǎn)業(yè)景氣度，深度研究和戰(zhàn)略性持有優(yōu)勢行業(yè)中的核心資產(chǎn)，獲取長期穩(wěn)定超過組合基準和國民經(jīng)濟增長速度的收益。

“在此基礎(chǔ)之上，我們會積極開拓和挖掘暫未被市場關(guān)注或定價錯誤的潛力公司，客觀評估其治理結(jié)構(gòu)、盈利水平和增長能力的確定性和可預(yù)測性，動態(tài)調(diào)整組合，獲取更多的超額收益。此外，對投研團隊科學(xué)并且公平的激勵機制，也是保持公司整體規(guī)模、業(yè)績不斷提升的重要保證。

博時基金認為價值投資在A股市場將長期有效。價值投資主要通過深入的基本面研究，找到盈利質(zhì)量能夠持續(xù)提升的上市公司，并且在估值處于相對歷史低位時買入，等待市場風(fēng)險偏好和估值水平的均值回歸。另一方面，在結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級和科技創(chuàng)新大背景下，價值投資的內(nèi)涵需要適當拓展。中國經(jīng)濟已經(jīng)由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，新技術(shù)、新業(yè)態(tài)、新組織形式和盈利模式都孕育著長期持續(xù)成長價值的公司。

博時基金要搶先布局一批優(yōu)質(zhì)賽道的領(lǐng)跑者，保持專業(yè)深入的跟蹤研究，以時間換空間，分享企業(yè)長期成長的收益。以此為出發(fā)點，我們必然將加大對醫(yī)療、科技、消費升級、高端裝備、智能汽車、新能源、新材料、軍工等優(yōu)質(zhì)賽道的投資。

科技的發(fā)展重新定義了價值投資新的內(nèi)涵和邊界?；ヂ?lián)網(wǎng)時代的價值投資要從價值發(fā)現(xiàn)進化到創(chuàng)造價值。

2021年1季度，逆周期政策效果短期延續(xù)、全球需求復(fù)蘇的彈性、地產(chǎn)后周期的韌性、企業(yè)補庫存、制造業(yè)投資的反彈等可能會帶來經(jīng)濟的短期周期高點。圍繞“雙循環(huán)”的長期戰(zhàn)略核心布局或?qū)⒊蔀橥顿Y主題。經(jīng)過兩年的大幅上漲，估值提升速度跑在了盈利增長速度的前面，權(quán)益資產(chǎn)全面趨勢性上漲的概率減小，投資者需要適當降低收益率預(yù)期，注重結(jié)構(gòu)性機會的把握。具體來說，順周期中復(fù)蘇彈性較大的化工、有色；競爭結(jié)構(gòu)好需求不錯的白酒、白電；中游制造基本面和政策支撐的高端制造、軍工；結(jié)構(gòu)升級中的新能源產(chǎn)業(yè)鏈、智能汽車、科技中的半導(dǎo)體、云計算、自主可控、國產(chǎn)替代等都有機會。投資者還應(yīng)關(guān)注港股里面科技互聯(lián)網(wǎng)類中概股回歸、有估值優(yōu)勢和安全邊際的周期股金融股帶來的投資機會。

2021年上半年，順周期的石油石化、有色、煤炭、鋼鐵，中游設(shè)備制造的汽車、新能源、軍工，消費中的家電、食品飲料、免稅等都有不錯的機會。低估值的金融地產(chǎn)也有估值修復(fù)機會?？萍肌⒏叨搜b備、醫(yī)療保健、消費、資源則是我們長期關(guān)注的核心賽道。