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回顧2020年，金融繼續發揮“國之重器”的偉大作用。

我國的金融系統準確把握疫情防控和經濟形勢的階段性變化，積極應對復雜形勢帶來的挑戰，不僅經受住疫情的沖擊，更為我國的經濟恢復與增長、全球金融秩序的穩定做出了重要貢獻；著眼于A股市場，以銀行、券商、保險為代表的大金融板塊則為上證綜指的穩定上揚持續注入活力。

“當前我國經濟正在發生著一場全面而深刻的結構性變革，相信中國金融未來在健全現代金融企業制度、完善金融市場體系、推進構建現代金融監管框架、保障國家金融安全等領域會有更加卓有成效的突破和進展。”華商基金研究員張雨迪對此表示。

展望2021大金融投資，銀行板塊的估值修復受益于經濟復蘇和業績拐點的雙輪驅動，優質城商行、優質股份行有望成為選股主線；非銀金融方面，保險板塊估值有望修復和進一步抬升，券商板塊可重點關注板塊內的結構性機會。

上市銀行開啟業績增速向上通道

華商基金研究員張雨迪分析認為，宏觀經濟的確定性復蘇是支撐銀行板塊估值的關鍵驅動力。當前M1(狹義貨幣供應量)增速加速向上，制造業采購經理指數、規模以上工業企業利潤、社會融資規模等各項宏觀指標均釋放積極信號，這成為保障銀行資產質量的壓艙石。

流動性的邊際收緊則為銀行提供了舒適的經營環境，貨幣政策回歸常態、新發放貸款利率逐步企穩、監管層對高息攬存保持高壓態勢，預計2021年凈息差企穩微升。

“預計2020年上市銀行利潤實現正增長，開啟業績增速向上通道。在國有大行全年業績增速超預期轉正的情況下，部分基本面優異的中小銀行業績增速亦將水漲船高。”華商基金研究員張雨迪建議重點關注銀行板塊，個股或將持續分化，可把握優質城商行、優質股份行的兩大選股主線。

保險板塊估值逐步修復

在華商基金研究員張雨迪看來，“經濟復蘇帶動利率上行”+“負債端持續回暖”有望推動保險板塊的估值修復。

從負債端觀察，2021年保險行業“開門紅”在行業外部環境、產品形態、公司重視程度、代理人積極性等方面有望優于上年同期，預計2021年1季度保險新單NBV(新業務價值)有小兩位數增長，并有望帶動全年走出新單增長瓶頸、助力隊伍量質企穩。

從資產端觀察，經濟復蘇環境下利率企穩上行，結合長期地方債發行量較大，險企投資端已有確定性改善，助力估值進一步抬升。

券商板塊高景氣或延續

從中長期角度考量，華商基金研究員張雨迪認為，證券行業在大投行時代政策紅利下騰飛邏輯持續，看好券商板塊高景氣延續和ROE(凈資產收益率)中樞抬升。

具體來看，頂層設計堅定圍繞全面注冊制和完善基礎制度兩大重點持續推進改革，全面注冊制、引入機構中長期資金、提升上市公司質量等增量制度有望陸續落地，從投融資兩端優化市場生態，為證券行業發展孕育良性土壤。同時，在資本市場雙向開放環境下，外資投行加速入場有望推進整個行業的商業模式高階轉型。

從短期角度考量，2021年行業增長機遇和挑戰并存。傳統經紀、融資等業務在2020年高基數效應下或面臨平穩或負向增長，但交易制度改革或將一定程度上產生正貢獻。因此，2021年券商板塊投資需重點關注板塊內結構性機會，挖掘優質價值個股。

風險提示：以上觀點不代表任何投資建議，市場有風險，基金投資需謹慎。