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斑馬消費 范建

“神童”汪潮涌，用深圳惠程(10.210, 0.00, 0.00%)一役，完美演繹了如何借助資本的力量，用極少的錢玩轉一家上市公司。

2016年，汪潮涌的信中利僅用1個多億資金+10倍杠桿，就將A股上市公司深圳惠程收入囊中。

掌控公司后，他繼續發揮自己運用資本的特長，連續大手筆實施并購重組，讓一家落寞的電氣公司搖身一變成為了“游戲概念股”。

深圳惠程“華麗轉身”的背后，是飆升的資產負債率，以及累積如山的商譽。

汪潮涌的算盤

半年前，深圳惠程（002168.SZ）用13.8億現金將游戲公司哆可夢77.57%股權收入囊中。這筆收購案剛一落定，深圳惠程再度停牌開始新一輪重組。

最近，深圳惠程公布了重組預案，此次重組的標的是愛酷游64.96%股權，作價12.38億，增值率1087.82%，以發行股份+現金的方式，并配套募集6億資金。

5月28日，股票復牌之后，連續收獲兩個一字跌停板。5月30日，再次以跌停開盤，期間巨量資金涌入打開跌停，當日成交超過10億元，收盤再度封死跌停。

連續3日慘跌，也將深圳惠程的市值拉低到了82億。以最新的股價計算，汪潮涌目前浮虧超過6.6億。

深圳惠程于2007年上市，是一家主營電氣業務的公司。汪潮涌（本名：汪超涌）入主之后，帶著公司向電氣+游戲雙主業轉型。

2017年底，隨著收購哆可夢 77.57%股權交易完成，公司電氣和游戲雙輪驅動格局初現，深圳惠程表示，此次對游戲平臺公司愛酷游的并購，可與哆可夢形成有效互補。

根據測算，對愛酷游的并購達成后，深圳惠程的合計商譽將達24.2億，占公司總資產的53%，占凈資產的116.6%。

此前多年，深圳惠程的資產負債率大多維持在30%以下，2017年飆升至56.8%，流動比率和速動比率也迅速降至1以下。

1個億撬動上市公司

作為一個資深PE人士，汪潮涌在掌控深圳惠程的過程中，將金融手段用到了極致。

2016年，中馳極速（后改為“中馳惠程”）和中源信收購深圳惠程前實控人何平、任金生所持11.1058%股份，涉及資金16.5億。

其中，中馳惠程所涉資金為13.35億。中馳惠程是信中利全資子公司，在這筆交易中信中利投入自有1.35億，其余12億通過招商財富融資。

前期，信中利以部分投資項目股權和汪潮涌所持信中利股權作質押，待中馳惠程、中源信取得深圳惠程股份后，將全部股份質押給招商財富作為連帶擔保。

而中源信獲取深圳惠程部分股權所需的3.15億資金，則是由第三方恒宇天澤向中源信投入，由汪潮涌回購并支付本息。

也就是說，汪潮涌控制深圳惠程前期只動用了1.35億自有資金。

獲取深圳惠程股份之后，又通過反復質押，來為控股公司獲得流動資金。

據了解，截止2018年5月26日，中馳惠程及其一致行動人累計質押上市公司股份占合計持有上市公司股份的 76.66%；其中中馳惠程質押率達到99.80%。

股權質押所涉資金全部用于補充信中利對外投資資金以及流動資金。

過客紀曉文

在深圳惠程10年的A股路上，汪潮涌并非第一個資本玩家。

2014年1月，公司原控股股東任金生、何平等人相繼退位，決定引入職業經理人團隊，將公司帶入國際化、規范化發展軌道。

新團隊由紀曉文任董事長，楊富年擔任總經理，二人在資本市場均以運作重組見長，其中楊被稱為德隆系舊部，紀更有運作九發股份重組創下連續30個漲停板的“驚艷”業績。

不過，二人在深圳惠程的任職中，并未發揮出個人特長。期間，有過一次重組嘗試，但很快就宣告終止。

紀曉文主持深圳惠程的頭一年，公司就迎來了上市以來的首度巨虧，次年即扭虧為盈。但公司扭虧并不是因為主營業務的改善，而是靠炒股。

隨著汪潮涌的入主，紀曉文等人被掃地出門，帶領部分人員移師群興玩具(5.020, 0.00, 0.00%)（002575.SZ），繼續他們的重組大戲。