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中國基金報記者 趙婷 章子林

近年來，私募基金無論是規(guī)模還是數(shù)量都呈強勢爆發(fā)狀態(tài)，但其中的分化也日益明顯。一些仍處于創(chuàng)業(yè)期的私募募資困難，甚至需要券商援助。目前多數(shù)券商為扶持私募推出了“種子基金”，以券商自營資金介入私募創(chuàng)業(yè)早期孵化階段.不過,這部分資金規(guī)模較小，盈利要求嚴苛，私募很難“買賬”。

據(jù)了解，種子基金一般分兩種，一是券商自己出錢，這也是最常見的方式，另一種是券商與銀行合作，做FOF集合，再用FOF投私募。“現(xiàn)在資管要求穿透，嵌套不能超過兩層，所以現(xiàn)在這個不好做了。但是資金仍然可以投私募的優(yōu)先級，相當(dāng)于一個類固收產(chǎn)品。不過，目前種子基金只能跟投，比例控制也很嚴格，而且券商出的是自己的錢，不能虧損。”華東一位券商人士說。

對盈利的要求也讓各家券商在挑選私募時更為嚴格，除了業(yè)績，對跟投比例和規(guī)模也都設(shè)了門檻。“跟投比例是硬性要求，管理人自己要出5%。私募自己出的錢作為安全墊。”上述券商人士透露。

南方一家中型券商相關(guān)負責(zé)人表示，其所在公司是以自營資金跟投產(chǎn)品或者做私募FOF。“投這種產(chǎn)品需要在出資金的券商開戶，券商出20%，加上外邊募集的資金，投給私募基金。”而對于選擇私募的標(biāo)準(zhǔn)，該負責(zé)人稱，主要是看投資業(yè)績。

在券商和私募的合作中還有一個“潛規(guī)則”，就是被投的這家私募要在其投資方的券商開戶交易或托管服務(wù)。“因為交易都在券商，券商能看到實際的數(shù)據(jù)。如果私募業(yè)績變差，也便于監(jiān)控，及時止損。”有券商人士介紹。

不過，目前種子基金規(guī)模都不大。多位券商人士對記者表示，種子基金一般不會投給大的私募，找的都是沒有名氣的私募。“小私募自身募資比較難，接受券商的種子基金不失為一個好的選擇”。

一些小券商連種子基金也很難投出去，于是采取一些更實在的方式——為私募提供辦公場所、軟件、行情數(shù)據(jù)、交易通道等服務(wù)。“很多初創(chuàng)期的私募沒有辦公室場所，就在券商營業(yè)部辦公。”華南一家券商托管部銷售人員告訴記者，提供這些服務(wù)的前提是私募在這家券商開戶交易。

券商的種子基金規(guī)模小，投資期限有限，且要求苛刻，多數(shù)私募表示并無興趣，而初創(chuàng)私募就感到聊勝于無。一位正在籌備的私募基金人士表示對種子基金有興趣。初創(chuàng)公司最大的難題是資金，如果條件合適，不排斥做一個“種子”。在他看來，券商的種子基金對初創(chuàng)私募也是一種背書。

種子基金也不是想拿就能拿到。上海一家成立不滿三年的私募基金產(chǎn)品部人士表示，券商種子基金并不好拿，和代銷產(chǎn)品一樣，需要得到投資人的 認可，需要優(yōu)中選優(yōu)。

不過，更多私募表示種子基金并沒有吸引力。滬上某小型私募表示，此前曾有多家券商來溝通種子基金，但規(guī)模太小，而且合作期限和模式都相對短期。“種子基金的本質(zhì)是券商想吸引私募投資交易，并沒有為長期合作著想。一般是先讓私募出資落戶自己的營業(yè)部，跑出業(yè)績再考慮投錢。即使最終決定投資，規(guī)模也比較小。”上述人士表示。

近期，上海一家初創(chuàng)期私募因投資風(fēng)格不合適而拒絕了種子基金。該私募基金人士表示，種子基金規(guī)模小，投入的精力和得到的資金不匹配。券商的目的是獲得交易量，種子基金注重短期業(yè)績，但他們的風(fēng)格是價值投資，業(yè)績需要中長期的驗證。

某合作過種子基金的私募人士直言，和種子基金合作并無太大的收獲。種子基金多以MOM形式來做，規(guī)模小；二是靈活度過高，券商往往主觀判斷行情，常常進行存量間的挪移，可能會把資金抽走。“這種合作形式最大的收獲大概是券商得到更多的手續(xù)費。”該人士表示。