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從季節性規律看后期走勢

從上面的分析我們可以看到，全球處于熊市，國內處于增產周期是個大背景。另外從國內幾個供應來源來看，產量同比增加在100萬噸左右，進口預期澤增幅也在100萬噸左右，拋儲也存在超過以往的可能性，唯有走私量可能由于打擊力度加大有所減少，但總體而言本榨季供應壓力明顯大于去年，而今年下游需求增幅預計很小，可想而知照目前狀況來看今年供大于求的形勢比往年嚴峻，除非政策面對于進口+國儲+走私三方面有進一步的調整。

最后我們對比研究下處于增產周期的2011/12-2013/14榨季，發現SR1209-SR1409均在上半年3-4月份見到階段性高點然后一路震蕩下行，考慮到去年跌幅較大，今年走勢可能和SR1309、SR1409比較接近。

由此看來，從近期高點5800元/噸左右算起，往下的第一目標預計有400-600點左右，9月合約或來到5200-5400元/噸左右。從目前價位看后期或還有一定下行空間，趨勢投資者可以繼續持有9月合約空單，或逢反彈逐步建立空單滾動操作。此時我們建議在100附近逐步止盈，后期上升空間不大。接下來我們建議密切關注白糖91正套的策略，一來考慮到熊市周期，近強遠弱，另外一點9月合約對應著榨季庫存低點，消費旺季，而1月合約面臨開榨壓力，這樣也有利于91價差走強，最后從季節性規律來看，也支持91走強，并且上行空間也較大，后期91正套或有望挑戰400。

總體而言，趨勢投資者可以持有9月空單滾動操作，喜歡套利的投資者可以密切關注91正套，逐步建倉，或將獲得不錯的收益。同時，我們也要密切關注進口、國儲、走私以及政策面變化對于國內供應的影響，靈活應對。