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據Kingsman預估，17/18年度全球白糖供需過剩量上調66萬噸，至651萬噸，主要因印度估產增加180萬噸，歐盟估產小幅上調26萬噸，古巴產量下調25萬噸。18/19年度全球白糖供需過剩量下調73萬噸，至699萬噸，主要因預計巴西中南部下榨季制糖比下降。

隨著亞洲壓榨進入尾聲，國際方面，亞洲地區(qū)印度和泰國的產量超出預期并逐步兌現(xiàn)，本年度過剩預估基本板上釘釘，國際糖市仍然處于熊市周期。國內方面，截止2018年2月，全國合計產糖736.69萬噸，同比增幅2.94%或21.02萬噸。今年國內產量預計在1030萬噸左右，同比增幅預計在100萬噸上下。總體而言，國際糖市處于熊市，國內處于增產周期，國內外糖價仍然處于熊市周期。

國內增產預期逐步兌現(xiàn)

隨著榨季推進，預計2017/18榨季全國食糖產量1030萬噸，本榨季產量能否走出預期，3月份的產銷數據就比較關鍵了。2016/17榨季，3月產糖量為146.2萬噸，糖銷量為95.22萬噸，庫存為489.64萬噸。對比今年的數據，從天下糧倉網來看，甘蔗主產區(qū)3月月度壓榨量預計在1800萬噸左右，考慮到3月甜菜糖基本收榨，按2月的產糖率來測算的話，3月月度糖產量有望超過206萬噸，較上榨季將大增60萬噸，即使按11%平均出糖率也有近200萬噸。因此，初步預計3月月度糖產量有望同比增加50-60萬噸。

目前，廣西糖網預計3月廣西糖銷量為55-60萬噸，去年同期為54萬噸，考慮到今年糖價較去年同期下跌近900元/噸，雖然下游需求不旺，但低價預計能刺激一部分需求，觀察糖價比較接近的2012-2013年的3月糖銷量來看，月度銷量有望達到140萬噸上下，同比有望增加30-40萬噸，最終當月庫存也有望增加10-30萬噸。由于開榨糖廠數量已經大幅減月度糖產量在2月達到榨季高點，糖銷量在3月達到榨季高點，庫存也在三月來到榨季高點。

其它供應來源擾動行情

進口數據方面，2016/17榨季截止到2月份累計進口106萬噸，2017/18榨季截止到2月份累計進口51萬噸，同比大幅減少55萬噸。本榨季前期進口量大幅減少主要是由于進口配額發(fā)放延遲，目前了解到的信息配額已經下發(fā)，部分加工糖廠也陸續(xù)開工。今年配額進口額度配額內預計還是194.5萬噸，配額外可能達到150萬噸，分兩批發(fā)放，相比于上榨季全榨季進口量230萬噸，今年進口沖擊很大。

首先，從廣西糖網的統(tǒng)計來看，5月之前進口的船期中美洲已經有40多萬噸，菲律賓、非洲等小國也預計有10萬噸，再加上保稅區(qū)，3月及之后將迎來大量的進口糖沖擊。而周邊印度、泰國，及遠處的歐洲、俄羅斯、巴西都有很大的出口需求，國際貿易市場供給壓力較大，給中國低價進口或者走私提供了利潤空間。一些小國配額外關稅只有50%，以進口貿易商敏銳的嗅覺，這部分累計進口也不會少。按目前原糖12美分每磅左右的價格，進口成本也就4200元/噸，相比于目前加工糖的高售價，進口利潤很大。價低量大的進口糖沖擊將拉低國內糖售價，甚至有可能使得期價擊穿最低的甜菜糖成本價。

其次，我們來看一下另一大供應源頭，國儲儲備糖。今年兩會反響比較大的一件事就是3月21日印發(fā)了《深化黨和國家機構改革方案》，其中提到不再保留國家糧食局，將國家糧食局的職責，國家發(fā)展和改革委員會的組織實施國家戰(zhàn)略物資收儲、輪換和管理，管理國家糧食、棉花和食糖儲備等職責，以及民政部、商務部、國家能源局等部門的組織實施國家戰(zhàn)略和應急儲備物資收儲、輪換和日常管理職責整合，組建國家糧食和物資儲備局，由國家發(fā)展和改革委員會管理。職能的整合意味著效率的提高，也有可能出臺更多的儲備改革措施。

目前，國內糧食，棉花，白糖庫存都比較高，其中棉花收放儲改革推進順利，市場認可度也較高，其它糧食作物收放儲也在穩(wěn)步推進。在今年一號文件國家提出加快消化政策性糧食庫存，國家去庫存決心可見一斑。如此，在糧食，棉花去庫存推進的如火如荼的情況下，白糖以市場預估的六七百萬噸庫存來看，去庫存壓力也不小。而2016/17榨季拋儲時間段主要在2016年10月份到2017年1月份以及2017年9月份，基本在食糖消費旺季。那么今年國慶中秋雙節(jié)前后會不會有拋儲，增加市場供給量，這也將是后期的一個變數，如若拋儲也將對本已羸弱的糖價帶來不少沖擊。

另外，還有一個食糖供應來源就是走私了，云南省糖業(yè)協(xié)會于2018年3月30日召開了在昆副理事長及制糖企業(yè)打私聯(lián)絡員“食糖打私工作專題會”，強調保持高壓態(tài)勢，堅決打擊食糖走私，國門利劍行動也加強了各口岸的打私行動。3月底，緬甸剛想重啟中緬邊境白糖貿易，中方便凍結緬甸商人賬戶，中緬白糖交易量減半。從種種態(tài)勢來看，國內打私力度大，打擊點穩(wěn)準。那么在今年進口利潤仍處高位的情況下，去年走私預計超百萬噸的情況下，今年走私量是增是也將是影響后期行情的關鍵因素。由于前期較高利潤緬甸、臺灣等地有一定量走私糖流入境內，對國內供應產生壓力。