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（原標(biāo)題：天奧電子通過(guò)IPO審核后，卻被強(qiáng)烈質(zhì)疑關(guān)聯(lián)交易叢生）

近日，業(yè)界知名財(cái)經(jīng)新媒體《京達(dá)財(cái)經(jīng)》，對(duì)外發(fā)布一則標(biāo)題為《天奧電子過(guò)度依賴(lài)大客戶(hù)，關(guān)聯(lián)交易叢生》的調(diào)查研究報(bào)告，引起了各大財(cái)經(jīng)媒體和社會(huì)公眾的關(guān)注。

經(jīng)中訪網(wǎng)綜合梳理，成都天奧電子股份有限公司成立于2004年1月，注冊(cè)資本8000萬(wàn) 元。公司主要從事時(shí)間頻率產(chǎn)品、北斗衛(wèi)星應(yīng)用產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。公司本次預(yù)計(jì)發(fā)行2667萬(wàn)股，約募集資金52338萬(wàn)元。主要用于原子鐘產(chǎn) 業(yè)化項(xiàng)目、時(shí)間同步產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、北斗衛(wèi)星應(yīng)用產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、技術(shù)研發(fā)中心項(xiàng)目。

據(jù)《京達(dá)財(cái)經(jīng)》指出：2018年1月17日，證監(jiān)會(huì)披露消息，成都天奧電子股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)：天奧電子)順利通過(guò)IPO審核。然而，天奧電子至今仍有諸多謎團(tuán)待解。

《京達(dá)財(cái)經(jīng)》質(zhì)疑天奧電子過(guò)度依賴(lài)大客戶(hù)，關(guān)聯(lián)交易叢生。招 股書(shū)顯示公司主要產(chǎn)品的銷(xiāo)售客戶(hù)相對(duì)集中，主要為國(guó)內(nèi)軍工研究院以及通信設(shè)備制造商。2014年度、2015年度、2016年度和2017年1-6月，公 司前五名客戶(hù)（以同一實(shí)際控制人合并口徑計(jì)算后排序得出）的銷(xiāo)售收入合計(jì)分別為43,268.24萬(wàn)元、48,402.52萬(wàn)元、56,423.80萬(wàn)元 和21,284.08萬(wàn)元，分別占同期公司營(yíng)業(yè)收入的69.88%、68.83%和74.11% 和74.01% 。

由上圖可以看出公司對(duì)前五名客戶(hù)的銷(xiāo)售收入占比較高，并且依賴(lài)性逐年增強(qiáng)，如果這些客戶(hù)的采購(gòu)發(fā)生變化，或者其貨款支付發(fā)生變化，將會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)帶來(lái)相應(yīng)的影響。

此外，招股書(shū)還顯示，公司與控股股東中國(guó)電子科技集團(tuán)公司第十研究所及其控制的下屬企業(yè)在購(gòu)買(mǎi)商品/接受勞務(wù)、出售商品/提供勞務(wù)、資產(chǎn)租賃、綜合服務(wù)等方面存在著關(guān)聯(lián)交易。

作為實(shí)際控制人的中國(guó)電科即是天奧電子的第一大客戶(hù)也是其第一大供應(yīng)商，2014年度、 2015年度、2016年度和2017年1-6月，公司向中國(guó)電科及其控制的下屬企業(yè)的關(guān)聯(lián)方采購(gòu)金額占公司報(bào)告期各期營(yíng)業(yè)成本比重分別為35.36%、 28.55%、36.63%和19.41%，公司向關(guān)聯(lián)方銷(xiāo)售金額占報(bào)告期各期營(yíng)業(yè)收入比重分別為42.13%、35.20%、38.99%和37.85%。證監(jiān)會(huì)問(wèn)詢(xún)稱(chēng)，請(qǐng)發(fā)行人代表：(1)說(shuō)明是否存在向關(guān)聯(lián)方獨(dú)家或作為少數(shù)合格供應(yīng)商供貨的情況;(2)在遵守保密原則基礎(chǔ)上說(shuō)明關(guān)聯(lián)方交易 價(jià)格的定價(jià)機(jī)制，價(jià)格是否公允等。

另外需要注意的是，由于公司定型產(chǎn)品的穩(wěn)定性需求、領(lǐng)先的技術(shù)水平和行業(yè)地位，以及公司為中國(guó)電科相關(guān)下屬單位提供配套產(chǎn)品的長(zhǎng)期合作關(guān)系，公司短期內(nèi)不能有效降低關(guān)聯(lián)交易的金額，公司與中國(guó)電科及其控制的下屬企業(yè)之間的關(guān)聯(lián)交易金額短期內(nèi)下降幅度不大。

《京達(dá)財(cái)經(jīng)》觀察到天奧電子現(xiàn)金流凄慘，應(yīng)收賬款壓力大。招 股書(shū)顯示，2012年-2017年1-6月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為3.94億元、5.06億元、6.19億元、7.03億元、7.61億元、2.88億 元。凈利潤(rùn)分別為5,505.63萬(wàn)元、6,375.94萬(wàn)元、6,939.68萬(wàn)元、8,395.10萬(wàn)元、8,379.12萬(wàn)元、2,491.16萬(wàn) 元。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~3,966.67萬(wàn)元、2,908.38萬(wàn)元、7,291.42萬(wàn)元、550.51萬(wàn)元、-4,754.39萬(wàn)元、- 3,683.94萬(wàn)元。

數(shù)據(jù)顯示，2012年-2017年1-6月，除2014年外，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~均低于凈利潤(rùn)。2015年-2017年1-9月，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額分別為550.51萬(wàn)元、-4,754.39萬(wàn)元、-7289萬(wàn)元，數(shù)據(jù)慘淡。

2012年-2017年1-6月，公司應(yīng)收賬款凈值分別為10,677.86萬(wàn)元、21,333.29萬(wàn)元、25,341.07萬(wàn)元、22,867.43萬(wàn)元、27,674.05萬(wàn)元、30,607.52萬(wàn)元，占總資產(chǎn)比例分別為25.38%、34.46%、34.10%、27.79%、29.92%、 33.09%。

數(shù)據(jù)顯示公司應(yīng)收賬款金額較大，占總資產(chǎn)比重較高，如果部分客戶(hù)出現(xiàn)支付困難或者長(zhǎng)期拖欠款項(xiàng)，將對(duì)本公司資金周轉(zhuǎn)產(chǎn)生不利影響。