編者按：8月28日，浙江力邦合信智能制動系統(tǒng)股份有限公司(以下簡稱“力邦合信”)首發(fā)申請上會，保薦機(jī)構(gòu)為中信證券。根據(jù)招股書，力邦合信擬于上交所上市，公開發(fā)行不超過4200萬股人民幣普通股，共募集資金7.3億元，其中2.8億元用于電子駐車系統(tǒng)擴(kuò)產(chǎn)項目，3億元用于智能制動器總成項目，1.5億元用于研發(fā)院建設(shè)項目。力邦合信募集資金較最初計劃縮水，前版招股書中3.2億元補(bǔ)充營運資金項目被砍。
2014至2017年，力邦合信實現(xiàn)營業(yè)收入分別為2.80億元、5.85億元、11.23億元和14.1億元，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤分別為1794.98萬元、4769.01萬元、9675.18萬元和2.26億元。
力邦合信近4成營收來自眾泰汽車。力邦合信對眾泰汽車及其授權(quán)廠商的合計銷售收入分別為2.71億元、5.41億元和5.24億元，占當(dāng)期營收的比例分別為46.4%、48.18%和37.12%，存在對眾泰品牌及其授權(quán)廠商銷售相對集中的情況。據(jù)媒體報道，今年以來，眾泰汽車已收到350條質(zhì)量投訴。
力邦合信連續(xù)四年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額低于當(dāng)期凈利潤。2014年至2017年，力邦合信經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為1741.62萬元、3915.94萬元、-3657.68萬元、2343.52萬元。
2014年至2017年，力邦合信的應(yīng)收賬款賬面價值分別為1.47億元、3.08億元、5.51億元、6.34億元，占流動資產(chǎn)的比例分別為55.71%、65.98%、62.46%、57.13%，占總資產(chǎn)比重分別為33.07%、46.31%、49.83%、44.28%。
2014年至2017年，力邦合信存貨賬面價值分別為6832.61萬元、9906.82萬元、18006.97萬元、26100.40萬元，占流動資產(chǎn)的比例分別為25.86%、21.19%、20.4%、23.53%，占總資產(chǎn)的比例分別為15.36%、14.88%、16.28%和18.24%。
2014年至2017年，力邦合信主營業(yè)務(wù)毛利率分別為24.13%、24.21%、26.10%和29.01%。報告期內(nèi)，力邦合信毛利率水平始終在行業(yè)毛利率均值之上，近三年毛利率始終為同行之冠，遠(yuǎn)超同行的上市公司亞太股份、萬向錢潮、萬安科技、伯特利。
據(jù)投資有道報道，力邦合信的主營業(yè)務(wù)毛利率水平遠(yuǎn)超全部同行業(yè)可比上市公司，且毛利率變動趨勢與同行業(yè)可比上市公司平均水平不相符合，或有財務(wù)數(shù)據(jù)造假之嫌。
報告期內(nèi)，力邦合信與同一控股股東——力邦集團(tuán)有限公司下屬控制的另一家企業(yè)溫州力邦企業(yè)有限公司(以下簡稱：力邦企業(yè))之間，存在以采購鋁鑄件原材料為主的經(jīng)常性關(guān)聯(lián)交易，而力邦企業(yè)提供的鋁鑄件毛利率顯著低于同行業(yè)可比上市公司該類業(yè)務(wù)毛利率，或存以關(guān)聯(lián)交易調(diào)節(jié)利潤的可能性。
報告期內(nèi)，力邦合信與關(guān)聯(lián)方之間發(fā)生多起百萬、千萬甚至億元級別的非經(jīng)營性資金往來。2015年，力邦合信向力邦企業(yè)借入2.45億元，向林玉云借入1.53億元……2016年，力邦合信向林玉云借入2380萬元，向力邦企業(yè)借入1518.27萬元……
金證券也質(zhì)疑了力邦合信業(yè)績摻水，報道稱力邦合信的“人設(shè)”一直是自主電子駐車制動系統(tǒng)(EPB)實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化反擊的領(lǐng)頭羊，在2017年4月底公司更是召開了盛大的發(fā)布會，向外界宣布公司EPB產(chǎn)品從2014年8月開始量產(chǎn)，到2016年年底就實現(xiàn)了百萬套的產(chǎn)銷量。但從公司招股說明書來看，這個數(shù)據(jù)兌水嚴(yán)重，實際上截至2017年6月底，公司EPB產(chǎn)品產(chǎn)銷量不過60多萬套。
發(fā)審委則在反饋意見中指出：發(fā)行人報告期內(nèi)與控股股東控制的其他企業(yè)存在較多關(guān)聯(lián)交易。發(fā)審委要求力邦合信披露關(guān)聯(lián)交易是否履行公司章程規(guī)定的決策程序，必要性、定價依據(jù)及其公允性，是否存在對關(guān)聯(lián)方的重大依賴。
此外，發(fā)審委還指出，2014年至2015年，力邦合信原始報表與申報報表之間差異較多。要求公司詳細(xì)說明主要差異的情況、產(chǎn)生原因、相關(guān)調(diào)整是否符合會計準(zhǔn)則規(guī)定。
中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者向力邦合信證券事務(wù)部發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿時未收到回復(fù)。
主營乘用車制動系統(tǒng)生產(chǎn)和銷售兩版招股書募資縮水3億元
力邦合信從事乘用車制動系統(tǒng)相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、制造和銷售業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品包括電子駐車制動系統(tǒng)(EPB)、盤式制動器及制動器零部件等。
2014至2017年，力邦合信實現(xiàn)營業(yè)收入分別為2.80億元、5.85億元、11.23億元和14.1億元，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤分別為1794.98萬元、4769.01萬元、9675.18萬元和2.26億元。
本次發(fā)行前，力邦集團(tuán)直接持有力邦合信32.55%的股份，為力邦合信的控股股東。
力邦合信的實際控制人為自然人韓忠華，現(xiàn)任公司董事長。韓忠華直接持有力邦合信28.13%股份，并通過控股力邦集團(tuán)間接控制力邦合信32.55%的股份，合計控制力邦合信60.68%股份，為力邦合信實際控制人。此外，自2017年5月起，力邦合信股東趙士華成為韓忠華的一致行動人，將在行使公司股東大會表決權(quán)時與韓忠華保持一致。由此，韓忠華實際可支配的公司股東大會表決權(quán)比例達(dá)86.33%。
韓忠華，1973年出生，中國國籍，無境外永久居留權(quán)，初中學(xué)歷。1989年開始從事汽車配件的銷售工作;1995年5月至今任大華汽車執(zhí)行董事;1999年6月至2017年5月，任力邦企業(yè)執(zhí)行董事;2009年至今，任力邦集團(tuán)執(zhí)行董事;2009年12月至2015年10月，任力邦集團(tuán)總經(jīng)理;2006年6月至2008年6月任力邦有限董事、總經(jīng)理;2008年6月至2010年7月任力邦有限董事;2015年9月至2016年12月，任公司總經(jīng)理;2015年9月至今，任公司董事長;2018年3月至今任力邦集團(tuán)總經(jīng)理。
力邦合信擬于上交所上市，公開發(fā)行不超過4200萬股人民幣普通股，共募集資金7.3億元，將分別為用于電子駐車系統(tǒng)擴(kuò)產(chǎn)項目、智能制動器總成項目、研發(fā)院建設(shè)項目。
力邦合信募集資金較最初計劃縮水逾3億元。2017年10月23日報送的招股書顯示，力邦合信擬募集資金10.5億元，其中2.8億元投向電子駐車系統(tǒng)擴(kuò)產(chǎn)項目、3億元投向智能制動器總成項目、1.5億元投向研發(fā)院建設(shè)項目、3.2億元用于補(bǔ)充營運資金。如今，前版招股書中3.2億元補(bǔ)充營運資金項目被砍。
近4成營收來自眾泰汽車
2015至2017年，力邦合信對前五大客戶的銷售金額合計分別為4.45億元、8.27億元和8.45億元，占公司當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為76.68%、73.67%和59.93%，雖然公司正加大新客戶的開拓，前五大客戶集中度逐步降低，但仍處于較高水平。
力邦合信近4成營收來自眾泰汽車。力邦合信對眾泰汽車及其授權(quán)廠商的合計銷售收入分別為2.71億元、5.41億元和5.24億元，占當(dāng)期營收的比例分別為46.4%、48.18%和37.12%，存在對眾泰品牌及其授權(quán)廠商銷售相對集中的情況。
據(jù)長江商報報道，以做高仿車起家的眾泰汽車(000980.SZ)成立于2003年，其造車模式迎合了部分消費能力不夠強(qiáng)、無法支付起高端品牌但又希望買到外形亮眼汽車的消費者，因而其實現(xiàn)了高速發(fā)展。近幾年憑借“山寨之王”的名號在中國三四線城市區(qū)域名聲遠(yuǎn)播。
不過，因為畢竟是仿車，缺乏核心技術(shù)支撐，加上其新品市場投放速度快，其產(chǎn)品質(zhì)量問題頻頻暴露無疑是眾泰汽車難言痛點。
公開信息顯示，近年來，眾泰汽車旗下多款產(chǎn)品頻繁出現(xiàn)發(fā)動機(jī)漏油、變速箱故障、轉(zhuǎn)向抖動、車身異響等故障。
車質(zhì)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，今年以來，眾泰汽車已收到350條質(zhì)量投訴，涵蓋旗下Z系列、T系列、S系列、大邁品牌等多款產(chǎn)品。其中，眾泰SR9的用戶滿意度僅為2.1分，成為消費者投訴重點。7月初，眾泰汽車最新推出的T700高端車型也被曝出“方向盤失控”。此外，眾泰T600系列2015年的投訴量曾超過1500次。
此外，前不久，眾泰汽車爆發(fā)了18家經(jīng)銷商集體維權(quán)事件，多名經(jīng)銷商聲稱多年虧損。公司公告稱，目前，眾泰汽車已與經(jīng)銷商溝通好。
經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與凈利潤不匹配
力邦合信連續(xù)四年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額低于當(dāng)期凈利潤。2014年至2017年，力邦合信經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為1741.62萬元、3915.94萬元、-3657.68萬元、2343.52萬元。
力邦合信稱，報告期內(nèi)，公司各項活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量基本符合公司自身實際經(jīng)營狀況。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額低于同期實現(xiàn)的凈利潤，與公司所處的上、下游行業(yè)特征有關(guān)。
公司下游客戶主要為具有相對較強(qiáng)交易地位的乘用車整車廠商，通常要求零部件供應(yīng)商提供一定時間的信用期或采取票據(jù)結(jié)算的支付方式，故對公司運營資金形成較明顯的占用。同時，公司報告期內(nèi)不斷擴(kuò)大產(chǎn)能，增加廠房和機(jī)器設(shè)備投資，投資活動與籌資活動的現(xiàn)金流量情況同公司的固定資產(chǎn)投資、對外借款及融資擴(kuò)股情況相符。
毛利率三年居行業(yè)之首
2014年至2017年，力邦合信主營業(yè)務(wù)毛利率分別為24.13%、24.21%、26.10%和29.01%。
力邦合信表示，在盤式制動器銷售毛利率穩(wěn)中略降的情況下，公司毛利率的穩(wěn)步提升，主要得益于高技術(shù)附加值產(chǎn)品電子駐車制動系統(tǒng)銷售收入的較快增長，及其銷售毛利率的穩(wěn)步提升。
報告期內(nèi)，力邦合信毛利率水平始終在行業(yè)毛利率均值之上，近三年毛利率始終為同行之冠，遠(yuǎn)超同行的上市公司亞太股份、萬向錢潮、萬安科技、伯特利。2014年至2017年同行業(yè)可比上市公司主營業(yè)務(wù)毛利率均值分別為21.43%、21.00%、22.10%、21.79%。
力邦合信認(rèn)為，各公司之間的毛利率差異，主要系各公司具體的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與市場定位存在不同。例如，公司毛利率略高于同行業(yè)上市公司的平均水平，主要系公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中批量化生產(chǎn)較早且具有高毛利率的電子駐車制動系統(tǒng)產(chǎn)品所占比重較高。根據(jù)可比上市公司信息披露，除伯特利外其他可比上市公司的電子駐車制動系統(tǒng)產(chǎn)品尚未進(jìn)入大規(guī)模量產(chǎn)階段，伯特利公司2017年電子駐車制動系統(tǒng)的收入占比為12.25%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于公司該類高毛利率產(chǎn)品的收入占比。
報告期內(nèi)多起非經(jīng)營性資金往來
報告期內(nèi)，力邦合信與關(guān)聯(lián)方之間發(fā)生多起百萬、千萬甚至億元級別的非經(jīng)營性資金往來。
2015年，力邦合信向力邦企業(yè)借入2.45億元，向林玉云借入1.53億元，向瑞安港瑞借入3150萬元，向林海借入2603.9萬元，向趙士華借入2011萬元……
2016年，力邦合信向林玉云借入2380萬元，向力邦企業(yè)借入1518.27萬元，向韓森楠借入1100萬元，向戴麗娜借入985萬元……
力邦合信稱，公司與關(guān)聯(lián)方之間發(fā)生非經(jīng)營性資金往來情況，主要是向關(guān)聯(lián)方拆借資金用于公司生產(chǎn)經(jīng)營所需。報告期初，伴隨著經(jīng)營規(guī)模與產(chǎn)品訂單的較快增長，公司運營資金的補(bǔ)充需求愈加增強(qiáng)，但由于公司當(dāng)時的銀行授信已充分使用，為滿足運營資金的補(bǔ)充需求，把握EPB國產(chǎn)化的發(fā)展機(jī)遇，公司股東在向公司投入資金的同時，亦通過向關(guān)聯(lián)方籌借資金的方式為公司補(bǔ)充運營資金。
公司2015年與力邦企業(yè)所發(fā)生的資金往來，除向力邦企業(yè)籌借與歸還資金外，包含了公司因配合力邦企業(yè)信用證融資所發(fā)生的資金往來。2015年，力邦企業(yè)先后向公司開具合計2500萬元信用證，公司收到信用證后向光大銀行溫州分行申請辦理國內(nèi)福費廷業(yè)務(wù)，或國內(nèi)信用證項下買方付息議付(貼現(xiàn))及賣方押匯業(yè)務(wù);公司收到銀行支付的相關(guān)款項后，隨即將款項轉(zhuǎn)匯力邦企業(yè)，公司不承擔(dān)相關(guān)的利息或其他費用，信用證到期后由力邦企業(yè)承付。上述信用證均已如期履行還款義務(wù)，不存在逾期及欠息情況。
報告期內(nèi)，力邦合信與關(guān)聯(lián)方的資金往來集中發(fā)生在2015年以及2016年，并已于2016年底前完成了資金占用的清理。公司2017年所發(fā)生的關(guān)聯(lián)方資金往來系形成于2017年3月收購溫州科眾所致，溫州科眾在被公司收購前曾向韓曉華拆借資金1015.10萬元，收購?fù)瓿珊鬁刂菘票娨褜⒃摴P資金歸還，除此外公司在2017年不存在發(fā)生其他關(guān)聯(lián)方資金往來的情況。
力邦合信在2015年與2016年同關(guān)聯(lián)方的資金往來多為短期資金籌借，存在多次借入與歸還的情況，從而使得同部分關(guān)聯(lián)方往來的年度累計發(fā)生金額較大。同時，由于該等關(guān)聯(lián)方以公司股東及其關(guān)聯(lián)方為主，系股東為公司發(fā)展需要，由其自身或向關(guān)聯(lián)方為公司籌集與補(bǔ)充運營資金，未向公司收取資金利息或占用費。為公允、謹(jǐn)慎地反映公司使用關(guān)聯(lián)方借款的資金成本，力邦合信已根據(jù)相關(guān)借款的同期可比利率計提了財務(wù)費用。2015年與2016年，力邦合信就使用關(guān)聯(lián)方資金所計提的財務(wù)費用分別為957.31萬元與118.87萬元。
報告期內(nèi)與控股股東控制的其他企業(yè)存在較多關(guān)聯(lián)交易
發(fā)審委在反饋意見中指出：發(fā)行人報告期內(nèi)與控股股東控制的其他企業(yè)存在較多關(guān)聯(lián)交易。請發(fā)行人、保薦機(jī)構(gòu)補(bǔ)充披露發(fā)行人關(guān)聯(lián)交易是否履行公司章程規(guī)定的決策程序，必要性、定價依據(jù)及其公允性，是否存在對關(guān)聯(lián)方的重大依賴，是否具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場獨立經(jīng)營的能力。上述關(guān)聯(lián)交易未來是否仍將持續(xù)發(fā)生，如持續(xù)發(fā)生，發(fā)行人保障交易公允性的具體措施，以及上述關(guān)聯(lián)交易對發(fā)行人獨立性的具體影響，是否構(gòu)成本次發(fā)行上市的實質(zhì)性障礙，請保薦機(jī)構(gòu)核查并發(fā)表明確意見。
招股書顯示，2015年，力邦合信和力邦集團(tuán)發(fā)生的銷售關(guān)聯(lián)交易主要為出售盤式制動器，交易金額為2174.24萬元。
2015年，力邦合信和力邦企業(yè)發(fā)生的銷售關(guān)聯(lián)交易主要為出售盤式制動器，交易金額為113.25萬元。
2015年至2017年，力邦合信向關(guān)聯(lián)方力邦企業(yè)采購鋁鑄件原材料，主要為制動鉗的鉗體毛坯鋁鑄件，交易金額為1694.53萬元、3738.12萬元、5568.07萬元。
2015年至2016年，瑞安振邦主要向力邦合信供應(yīng)螺紋導(dǎo)桿、鋼珠套等通用零件，交易金額分別為631.96萬元、43.97萬元。
2016年至2017年，力邦合信關(guān)聯(lián)方溫州科眾主要向公司供應(yīng)制動泵，交易金額分別為105.91萬元和33.37萬元。
應(yīng)收賬款一路飆升
2014年至2017年，力邦合信的應(yīng)收賬款賬面價值分別為1.47億元、3.08億元、5.51億元、6.34億元，占流動資產(chǎn)的比例分別為55.71%、65.98%、62.46%、57.13%，占總資產(chǎn)比重分別為33.07%、46.31%、49.83%、44.28%。
力邦合信表示，總體來看，公司應(yīng)收賬款賬面價值占總資產(chǎn)比例較高，且增長較快，主要是由于公司報告期內(nèi)銷售收入增長較快，且主要客戶存在一定的回款期所致。報告期內(nèi)，公司與主要客戶的結(jié)算模式和回款期未發(fā)生重大變化，應(yīng)收賬款余額與同期營業(yè)收入的增長趨勢相符，公司應(yīng)收賬款賬齡較短、回款情況良好。
2015年至2017年，力邦合信信用期外應(yīng)收賬款分別為3332.77萬元、8665.41萬元、6605.41萬元，占比分別為10.26%、14.92%、9.89%。
存貨規(guī)模增長快
2014年至2017年，力邦合信存貨賬面價值分別為6832.61萬元、9906.82萬元、18006.97萬元、26100.40萬元，占流動資產(chǎn)的比例分別為25.86%、21.19%、20.4%、23.53%，占總資產(chǎn)的比例分別為15.36%、14.88%、16.28%和18.24%。
報告期內(nèi)，力邦合信存貨跌價準(zhǔn)備分別為76.02萬元、96.72萬元、256.85萬元、389.81萬元。
力邦合信稱，公司存貨余額規(guī)模較大且增長較快，主要原因為公司為應(yīng)對生產(chǎn)和銷售規(guī)模擴(kuò)大，尤其是高附加值電子駐車制動產(chǎn)品的業(yè)務(wù)增長而增加了期末相關(guān)存貨。
金證券：核心產(chǎn)品產(chǎn)銷數(shù)據(jù)注水
據(jù)金證券報道，此前在各類媒體報道中，力邦合信的“人設(shè)”一直是自主電子駐車制動系統(tǒng)(EPB)實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化反擊的領(lǐng)頭羊，在2017年4月底公司更是召開了盛大的發(fā)布會，向外界宣布公司EPB產(chǎn)品從2014年8月開始量產(chǎn)，到2016年年底就實現(xiàn)了百萬套的產(chǎn)銷量。但從公司招股說明書來看，這個數(shù)據(jù)兌水嚴(yán)重，實際上截至2017年6月底，公司EPB產(chǎn)品產(chǎn)銷量不過60多萬套。
對于環(huán)繞的EPB自主光環(huán)，力邦合信有牛皮吹大之嫌。
今年4月底網(wǎng)絡(luò)流傳的一篇文章顯示，力邦合信借助2017年4月21日上海車展平臺，舉辦了EPB產(chǎn)銷百萬套慶典暨AEB新品上市發(fā)布會。其中，多家主機(jī)廠及多家媒體出席。在發(fā)布會上，力邦合信新技術(shù)研發(fā)部經(jīng)理咼波告訴記者，“我們的EPB產(chǎn)品從2014年8月開始量產(chǎn)，到2016年年底就實現(xiàn)了百萬套的產(chǎn)銷量!”據(jù)力邦合信介紹,在國內(nèi)EPB同行中，公司已成為首家突破100萬套產(chǎn)銷量的企業(yè)，EPB以前一直是外資品牌的天下，公司終于打破技術(shù)壁壘，這對整個行業(yè)來說都是值得慶賀的事情。
記者搜索以往報道，去年10月底的一篇報告中，公司也對外宣稱，EPB月產(chǎn)量已達(dá)到15萬只，去年全年銷量可達(dá)60多萬套，累計超過100萬套。
但是，公司最新披露的招股說明書卻讓真相浮出水面。資料顯示，2014年-2016年、2017年1-6月，公司EPB產(chǎn)量為9446件、7.56萬件、36.42萬件、22.19萬件，銷量為8298件、7.21萬件、33.88萬件、21.65萬件。
經(jīng)計算，2014年到今年上半年，報告期內(nèi)公司EPB總計實現(xiàn)的產(chǎn)量、銷量分別為67.11萬件、63.57萬件，與公司宣稱的EPB去年年底實現(xiàn)百萬套產(chǎn)銷量相去甚遠(yuǎn)。
考慮到招股說明書是以“件”為計量單位、公司新聞稿是以“套”為計量單位，記者致電公司證券部詢問兩個計量單位是否都表示單個產(chǎn)品，相關(guān)人士表示要向技術(shù)人士查證，但截至記者發(fā)稿，對方未有回復(fù)。
記者同時向業(yè)內(nèi)人士咨詢，對方回應(yīng)稱：EPB的計量單位包括“套”、“件”、“只”等，都表示單個產(chǎn)品。他同時笑著稱，“公司EPB實際數(shù)據(jù)與對外公布數(shù)據(jù)相差一倍，力邦合信不會是把產(chǎn)銷量理解為產(chǎn)量加上銷量吧?!”
投資有道：力邦合信存財務(wù)數(shù)據(jù)造假之嫌關(guān)聯(lián)采購或是利益調(diào)節(jié)工具
據(jù)投資有道報道，報告期內(nèi)，力邦合信主營業(yè)務(wù)毛利率數(shù)據(jù)竟然全面超越同行業(yè)巨頭蕪湖伯特利汽車安全系統(tǒng)股份有限公司(證券簡稱：伯特利證券代碼：603596.SH)，而且變動趨勢也完全異于同行業(yè)上市公司毛利率平均值;再就是用電量與同期產(chǎn)量不匹配，或存財務(wù)數(shù)據(jù)造假之嫌等等問題。
力邦合信與同一控股股東——力邦集團(tuán)有限公司下屬控制的另一家企業(yè)力邦企業(yè)之間，存在以采購鋁鑄件原材料為主的經(jīng)常性關(guān)聯(lián)交易，而力邦企業(yè)提供的鋁鑄件毛利率顯著低于同行業(yè)可比上市公司該類業(yè)務(wù)毛利率，或存以關(guān)聯(lián)交易調(diào)節(jié)利潤的可能性。
根據(jù)招股書披露，力邦合信向關(guān)聯(lián)方力邦企業(yè)采購鋁鑄件原材料，主要為制動鉗的鉗體毛坯鋁鑄件。從2015年到2017年的三年報告期內(nèi)，公司上述經(jīng)常性關(guān)聯(lián)交易的金額分別為1,694.53萬元、3,738.12萬元和5,568.07萬元;占公司各期營業(yè)成本的比重分別為3.82%、4.50%和5.56%;占鑄件原材料采購的比重則分別為17.75%、20.83%和23.00%，無論是關(guān)聯(lián)交易采購金額，還是占當(dāng)期營業(yè)成本之比，亦或是占當(dāng)期鑄件原材料采購之比，三者都出現(xiàn)了持續(xù)上漲的趨勢。報告期內(nèi)，公司在鋁鑄件原材料采購方面，對關(guān)聯(lián)交易的依賴性已顯著增加。
按招股書的說法，“鋁鑄件毛坯的制造工藝簡單、通用、較容易找到質(zhì)量可靠、價格相當(dāng)?shù)墓?yīng)商”，力邦合信以此作為其對力邦企業(yè)的關(guān)聯(lián)采購并未形成依賴的說辭。可是，既然弱化與力邦企業(yè)之間的關(guān)聯(lián)交易是如此“容易”的一件事，并非不可避免，那么為何面對關(guān)聯(lián)交易合規(guī)的要求，公司卻依然逆勢而動，持續(xù)顯著增加關(guān)聯(lián)采購的規(guī)模呢?前后豈非自相矛盾?
讓我們進(jìn)一步分析力邦合信增加向力邦企業(yè)關(guān)聯(lián)采購鋁鑄件的真實原因。據(jù)招股書披露，力邦企業(yè)報告期內(nèi)向公司提供的鋁鑄件產(chǎn)品的銷售毛利率分別為18.25%、18.99%和17.95%，同期汽車零部件鑄造行業(yè)內(nèi)上市公司的主營業(yè)務(wù)毛利率平均值分別為21.82%、22.77%和21.81%。與之相比，力邦企業(yè)各期關(guān)聯(lián)交易的銷售毛利率普遍分別比同行業(yè)可比上市公司毛利率平均值低3.57、3.78和3.86個百分點，兩者之間的差異持續(xù)放大，力邦企業(yè)或存在通過壓低產(chǎn)品毛利率給予公司銷售優(yōu)惠的可能。
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