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開年以來，人民幣大漲，在岸人民幣、離岸人民幣均漲超1800點。

分析認為，除了對部分行業的利潤有所沖擊外，本輪人民幣大漲對外貿影響不大。此外，有利于企業借美元債務，緩解融資壓力，起到“松信用”的作用。在股市方面，美元走弱人民幣走強，意味著國際資本進入中國股市的意愿將變強，弱勢美元也利好全球股市。

對中國外貿影響不大

雖然人民幣大漲，但是其他非美貨幣也在上漲。和其他非美貨幣相比，人民幣的漲勢并沒有那么大。

光大證券張文朗團隊認為，由于影響外貿的一籃子貨幣并沒有發生明顯變化，因此對外貿影響有限。

圖表來自光大證券

中金梁紅團隊指出：

在貨物貿易層面，由于對美國市場的依賴度較高，電子、紡織、家具、汽車、機械、玩具及鞋類等行業出口商的利潤率可能承壓。

在服務貿易層面，香港和澳門的旅游收入對人民幣升值可能最為敏感，而日本和美國的旅游業也在一定程度上受益。過去一年多來，中國居民的名義收入加速上升，疊加目的地貨幣兌人民幣明顯貶值，大幅提振了以當地貨幣計價的中國游客的“購買力”。

從財務損益的角度看，美元債務占比較高的公司有望在升值中受益，而此前大量“囤積”美元的公司/行業可能會面臨較大的匯兌損失。據我們分析，外幣外債發行較多的行業包括金融、地產、能源、電力和航空等行業。另一方面，我們認為外匯“囤積”較多的很可能是中國幾個出口占比最大的行業。

人民幣升值可能起到“松信用”的作用

光大張文朗團隊認為，從資本項目來看，在國內貨幣政策穩中偏緊而監管從嚴的情況下，人民幣兌美元升值有利于企業借美元債務，緩解融資條件，因為與經常項目下看一籃子貨幣不同，資本項下的投融資主要是以美元執行。換句話說，人民幣升值可以起到“松信用”的作用。

2010 年以來，中國私人部門持有外債數量持續上升。人民幣兌美元升值能減少我國私人部門對外還款壓力，改善其資產負債表。數據顯示，2016 年中國私人部門的長期外債存量已達到1.43 萬億美元，而私人部門對外凈資產為-1400 億美元，即處于對外凈負債狀態。相比之下，日本私人部門處在對外凈資產狀態。

圖表來自光大證券

人民幣升值利好A股

華泰證券曾巖團隊認為，隨著美元弱勢、人民幣逐漸走強，國際資本流入中國的意愿較為強烈，國內資產如 A 股資金面有望在外資進入的背景下得到進一步支撐，對 A 股市場形成一定利好。

人民幣升值環境下，我國銀行結匯意愿較強，銀行結售匯差額逐步從逆差轉向順差，2017年 12 月銀行結售匯順差 59.84 億美元。2017 年以來，滬股通累計凈流入持續增長，2017年全年累計增長 48.22%；2018 年至今（2018.1.25），滬股通累計凈流入 171.93 億元，相比 17 年末（2017.12.29）上升 8.79%。

圖表來自華泰證券

光大張文朗團隊認為，美元貶值的主要原因之一在于對全球經濟變好的預期。該正向預期同時也帶動了資產向新興市場轉移，導致全球股市普漲，也帶動了中國股市的情緒。

2018 年 1 月，全球股市迎來了普漲行情，而 2017 年 1 月，全球股市仍是漲跌參半。全球股市的“春節躁動”也間接帶動了中國 A 股市場的情緒。