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人民幣兌美元匯率貶值 主要?dú)w因于美元的強(qiáng)勢升值
來源:中國證券報(bào) 發(fā)布時(shí)間:2016-10-18 09:25:54

隨著10月1日SDR新貨幣籃子正式啟用,人民幣匯率在國慶假期后出現(xiàn)一輪急貶。本周一,人民幣兌美元中間價(jià)再度大幅下調(diào)222基點(diǎn)至6.7379,繼續(xù)刷新6年多低位,在岸和離岸人民幣兌美元即期匯率盤中更一度分別跌破6.74、6.75。一時(shí)間,人民幣匯率會(huì)否開啟新一輪趨勢性貶值的擔(dān)憂再起。

分析人士指出,近期美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫,疊加英國、泰國等風(fēng)險(xiǎn)事件,均有利于美元指數(shù)維持強(qiáng)勢,這也是造成這一波人民幣貶值的主要原因。此前積累的人民幣貶值壓力待釋放、9月外貿(mào)數(shù)據(jù)低于預(yù)期等也在一定程度上驅(qū)動(dòng)人民幣匯率加速調(diào)整。展望四季度,因美國12月加息預(yù)期仍強(qiáng)、歐洲風(fēng)險(xiǎn)事件較多,美元有望繼續(xù)強(qiáng)勢,人民幣匯率則仍將承壓。不過,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面、貿(mào)易順差為正、央行強(qiáng)大的管控能力等對人民幣匯率也有較強(qiáng)支撐??傮w看,盡管未來一段時(shí)間人民幣相對美元匯率仍將承壓,但年內(nèi)繼續(xù)下行空間有限,6.8關(guān)口或成為新的“鐵底”。

中間價(jià)再次下調(diào)

2015年12月1日,國際貨幣基金組織(IMF)宣布決定將人民幣納入特別提款權(quán)(SDR)貨幣籃子,消息一落地,人民幣匯率隨即開始了一輪貶值,截至2016年1月8日的約一個(gè)月時(shí)間里,人民幣兌美元即期匯率就累計(jì)下跌了逾1900基點(diǎn)或2.98%。

這一回,“SDR魔咒”再度顯現(xiàn)。以10月1日SDR新貨幣籃子正式啟用為標(biāo)志,人民幣匯率在國慶節(jié)后出現(xiàn)新一輪急貶,節(jié)后第一個(gè)交易日人民幣中間價(jià)即失守6.70。9月28日至10月13日,人民幣兌中間價(jià)連續(xù)7個(gè)交易日走低,累計(jì)下調(diào)650個(gè)基點(diǎn)至6.7296,與此同時(shí),人民幣兌美元即期匯率也累計(jì)下跌615基點(diǎn)至6.7299。

在上周五短暫回升后,本周一(10月17日)人民幣兌美元中間價(jià)再度下調(diào)222基點(diǎn),報(bào)6.7379,繼續(xù)刷新6年多以來的低位。即期市場上,在岸人民幣兌美元低開低走,午后跌幅擴(kuò)大,16:30收盤價(jià)報(bào)6.7396元,較上一交易日跌141個(gè)基點(diǎn),盤中一度跌破6.74關(guān)口,創(chuàng)6年多以來新低;香港市場上,昨日離岸人民幣兌美元即期匯率一路震蕩走低,截至當(dāng)日16:30,離岸人民幣跌102基點(diǎn)至6.7488,盤中一度跌破6.75關(guān)口,創(chuàng)今年1月7日以來的新低。

值得注意的是,盡管人民幣兌美元即期匯率迅速突破6.7關(guān)口,但人民幣兌一籃子貨幣指數(shù)卻在94附近企穩(wěn),上周甚至出現(xiàn)了較為強(qiáng)勁的反彈。據(jù)中國貨幣網(wǎng)數(shù)據(jù),10月14日CFETS人民幣匯率指數(shù)為94.64,按周漲0.59。BIS貨幣籃子人民幣匯率指數(shù)95.34,按周漲0.59;SDR貨幣籃子人民幣匯率指數(shù)95.86,按周漲0.81。由此來看,盡管人民幣兌美元走弱,但人民幣兌一籃子貨幣仍穩(wěn)中有升,三大匯率指數(shù)整體延續(xù)了平穩(wěn)態(tài)勢。

美元走強(qiáng)是主因

在業(yè)內(nèi)人士看來,這一波人民幣兌美元匯率貶值,主要?dú)w因于美元的強(qiáng)勢升值。近期美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體表現(xiàn)向好、美聯(lián)儲(chǔ)12月加息預(yù)期進(jìn)一步升溫,而英鎊由于“硬脫歐”等表現(xiàn)疲軟,都推動(dòng)了美元指數(shù)近期的強(qiáng)勢。此外,國內(nèi)9月外貿(mào)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳、此前人民幣累積的貶值壓力較大等因素,也在一定程度上加速了此次人民幣匯率的貶值。

Wind數(shù)據(jù)顯示,9月27日至10月14日的兩周時(shí)間里,美元指數(shù)從95.3015漲至98.1056,區(qū)間累計(jì)漲幅達(dá)2.95%。華創(chuàng)證券研報(bào)指出,近期美元指數(shù)走強(qiáng)有加息預(yù)期的推動(dòng)。隨著年底美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的逐步加強(qiáng),美元指數(shù)將大概率繼續(xù)走強(qiáng)。

從國內(nèi)來看,9月外貿(mào)數(shù)據(jù)不佳令人民幣進(jìn)一步承壓。數(shù)據(jù)顯示,中國9月出口同比下降10%,出口降幅為7個(gè)月來最大;中國9月進(jìn)口同比下降1.9%。分析人士稱,9月外貿(mào)規(guī)模增長疲軟表明中國經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然沒有緩解,數(shù)據(jù)公布后,人民幣匯率進(jìn)一步貶值。

中信證券(600030,股吧)總結(jié)稱,匯改以來,市場持續(xù)存在人民幣貶值預(yù)期。主因有三點(diǎn):第一,長期以來人民幣兌美元積累的貶值壓力得到釋放。第二,市場對經(jīng)濟(jì)基本面過度悲觀,尤其是在去年股市大跌、GDP增速不及預(yù)期下,市場悲觀情緒較濃。第三,美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,加息預(yù)期強(qiáng)烈?guī)沓掷m(xù)的外部壓力。

總體來看,在人民幣加入SDR、外匯儲(chǔ)備降低的情況下,這一波人民幣兌美元匯率貶值是市場供求力量的正常體現(xiàn),也反映了人民幣匯率定價(jià)機(jī)制市場化改革的成果。

年內(nèi)繼續(xù)貶值空間有限

目前來看,在人民幣正式加入SDR后,美元指數(shù)對于人民幣中間價(jià)的影響更趨于主導(dǎo)。綜合機(jī)構(gòu)觀點(diǎn),短期而言,隨著年底美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的逐步加強(qiáng),美元指數(shù)將大概率繼續(xù)走強(qiáng),疊加人民幣加入SDR,人民幣匯率年內(nèi)仍將承壓,但這并不意味著人民幣匯率會(huì)出現(xiàn)趨勢性貶值。

興業(yè)研究指出,人民幣2016年內(nèi)仍將承受較強(qiáng)貶值壓力。其一,12月美國加息預(yù)期大概率持續(xù)上升,美元指數(shù)已突破98的階段性高位,未來或進(jìn)入97-100區(qū)間;其二,若歐洲風(fēng)險(xiǎn)事件爆發(fā),將進(jìn)一步助推美元,人民幣持續(xù)承壓;其三,2017年初每人每年5萬美元購匯額度恢復(fù)后,為防止匯率過度波動(dòng),2016年內(nèi)將釋放部分貶值壓力。

但分析人士也表示,中國相對較高的經(jīng)濟(jì)增長速度、貿(mào)易順差為正、央行強(qiáng)大的管控能力以及國際投資者對人民幣的青睞仍將支撐人民幣。也有市場人士預(yù)計(jì),如果未來人民幣受國內(nèi)結(jié)售匯情緒及美聯(lián)儲(chǔ)加息等因素的影響,形成較強(qiáng)的貶值預(yù)期,貶值壓力和外儲(chǔ)下滑壓力可能會(huì)導(dǎo)致央行再次在離岸和在岸市場進(jìn)行調(diào)控。

“四季度人民幣波動(dòng)幅度難免會(huì)加大,但貶值空間有限。”華創(chuàng)證券表示,從目前來看,四季度經(jīng)濟(jì)基本面仍有一定的支撐,地產(chǎn)調(diào)控對經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響或更多從來年一季度開始凸顯,外債去杠桿也告一段落,四季度人民幣或主要受海外因素的被動(dòng)影響。美聯(lián)儲(chǔ)加息、美國大選、英國脫歐和意大利公投等諸多變數(shù)都將擾動(dòng)全球匯市,人民幣匯率的波動(dòng)幅度難免會(huì)加大,但在當(dāng)前的中間價(jià)形成機(jī)制下,若美元難以突破100關(guān)口,人民幣兌美元在6.8附近也有較強(qiáng)的支撐。

國泰君安證券進(jìn)一步表示,短期人民幣匯率只是在“補(bǔ)跌”,持續(xù)下行的動(dòng)力并不充分。首先,從外部看,加息對美元的推動(dòng)作用是有邊界的,即不太可能超過首次加息的影響程度,也就是說,美元目前很可能已經(jīng)進(jìn)入了“最后的拉升”階段。從內(nèi)部看,匯率仍將獲得央行超額貨幣投放有所減少、10月售匯需求將季節(jié)性走弱、外債集中償付走向尾聲、貿(mào)易順差的支撐仍然較強(qiáng)、房地產(chǎn)泡沫階段性受到打壓等一系列支撐。“總體上,我們傾向于認(rèn)為,貶值壓力一次性釋放后,匯率將逐漸自行企穩(wěn),本輪貶值不太可能突破6.8。”

標(biāo)簽: 匯率 人民幣

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