久久精品免费看国产成人,四虎国产精品亚洲一区久久,伊人精品久久久7777,成人欧美一区二区三区在线,99精品国产福利一区二区,亚洲精品成人毛片久久久,久久精品99精品免费观看 ,99热久久这里只有精品免费,久久精品免费一区二区三区

范棣:為什么人民幣外匯儲備保衛戰在2016刻不容緩
來源:和訊網 發布時間:2016-02-15 09:36:13

不久前,有一個學生問我,老師,您總是發表一些質疑政府的看法,會不會引火燒身?我說,不會,我只談經濟問題。談論經濟問題總不能按照春晚的立場吧,春晚的目的就是歌頌,而不是批評,這個可以理解。但古今中外所有經濟學都是發現和研究問題的,不是唱贊歌的。經濟學不是春晚,不是宣傳報道,所以,讀者不要以為我總是談問題,貌似有點負面,這是我的職責所在。

言歸正傳。

2016年中國經濟有幾個最大的糾結問題,能否處理好,影響的絕非僅僅是今年,而是未來3-5年。比如,匯率和外匯儲備問題、國內制造業的振興和救亡問題、銀行體系潛在的不良資產問題、地方融資平臺的償債能力問題,等等。光靠供給側改革的籠統提法和原則設計,解決不了現實經濟中的虛腫、浮水、淤積和消化不良問題。這不是一個簡單的經濟胃口不好的問題。

在所有問題中,匯率管理及其背后的外匯儲備策略,這是最最糾結的,也是所有問題的風暴眼。

人民幣匯率要不要市場調節?如果需要,人民幣貶值引起外匯儲備下降的底線在哪里?現在是3.2萬億美元,如果按過去半年月均800億美元的速度流失,到今年年底,外匯儲備差不多就是2.4萬億。2.4萬億是什么概念?可能已經達不到國際通行的衡量一國外匯儲備水平的安全警戒線。

如果僅僅看經濟個頭,現在中美經濟體量其實差不多,如果按購買力平價計算,中國經濟體量還大于美國。但是,問題就在這里。中國人吃虧就在這里,看問題看表面,不看里面。

中美經濟比較中最關鍵的一個指標,就是貨幣。美元是什么?世界貨幣,世界各國用來結算和支付。人民幣是什么?本地貨幣,如果沒有美元在其背后撐著,有哪個國家敢收人民幣?老美是印美鈔的,老中是印人民幣的,你說誰占主導?那些認為人民幣可以挑戰美元霸權的人,不但缺乏經濟常識,而且也沒有政治頭腦。美元不可能永遠獨霸世界市場,但是現在的美國經濟實力依然比較健康,遠未到世界各國開始不信任美國經濟,開始叫板美元的階段。本世紀也許會有這么一天,但在挑戰美國和美元之前,中國先得把自己的內功練好。

所以,現在人民幣經濟依然必須圍繞美元經濟打轉,這是我們不愿意看到但又是基本的現實。這之間,最重要的現實問題就是,中國的外匯儲備如果真的低于2萬億,中國經濟可能會面臨世界級的信任問題,經濟增長的“進出口”這一條腿可能會跛廢。因此,人民幣外匯儲備的保衛戰,從今年開始,就是刻不容緩。

保衛人民幣外匯儲備在一定的安全儲備水平之上,首先要防止和消除人民幣匯率貶值的預期,只要這個市場預期存在,外匯儲備就會通過各種大小渠道和漏洞流出人民幣的經濟體外。中國已經不是1990年之前,經濟體系已經大半融入了國際體系,你不可能靠修長城的方式來解決問題。

要扭轉人民幣貶值的市場預期,大致有兩種基本方法:一種是忽然一次貶值到位;另一種是重現資本凈流入。前者取決于管理者的勇氣和政策把控力,后者取決于中國經濟的健康狀況。拿目前國內經濟形勢來說,出口乏力很難在短期內解決,而外資重回中國除非國內的勞動生產率提高10%,或者制造成本下降20%。

出口和匯率本身就是一個東西的兩方面。匯率不貶值,出口不利,出口不利,匯率就有貶值的壓力。

但是,人民幣貶值真的可行嗎?第一,貶值到哪個水平才有用?是1比6.8,還是7.5,抑或更高,比如8.2?第二,貨幣貶值會否引起更大的資本外流?這些是實質問題。此外,真正的關鍵問題是貨幣貶值引起國內資產貶值,諸如,房地產泡沫破滅、股市地震,這些會否引起新一輪的經濟危機?

另一方面,人民幣不貶值可行嗎?如果不貶值,外匯儲備的持續凈流出可能就是一個大概率事件。而且,最關鍵的是,如果要保持匯率的穩定,按照蒙代爾不可能三角的定論,國內的貨幣政策就會受到制約。比如,在國內經濟下行和放緩嚴重的時候,為了保持一定速度的經濟增長,信貸保持寬松是必須的,但是降準和降息都會直接影響外匯儲備的流動,沖擊人民幣匯率的穩定。這顯然是一個兩難,貶值或者不貶值各有利弊。

還有一個兩難:人民幣與美元單向掛鉤漸行漸遠,而與一攬子貨幣掛鉤逐漸建立。這種情況下,人民幣貶值的有效性打折,人民幣貶值,其它貨幣比人民幣貶的還快,比如日元和歐元,貶值的速率比人民幣還快。人民幣和它們掛鉤還不如不掛。

2016年,貨幣政策陷入兩難境地,國內信貸松緊的尺度沒有基準,而外匯政策方面,人民幣貶或不貶,貌似都挺難。

歷史上,很多時候最通常的治理方案就是“得過且過”,走一步看一步,頭痛治頭足痛治足。當前的匯率改革、股市、債市、產業結構調整、去庫存化等等,都存在同樣的治理邏輯。

中國經濟真正的問題在哪里?毫不隱晦地說,問題出在經濟發展模式上,過去三十年經濟高速增長的模式走到今天已經難以為繼。過去黃金發展20年的期間里,我們錯過了很多次可以調整結構、改進發展模式的機會。以為自己能跑1000米,就一定可以用同樣的速度跑1萬米,這不是自信,這是自大。經濟發展模式上的自大,導致了中國的糾錯機制癱瘓。

壯士斷臂是一種境界,實戰中有幾個?中國經濟體中最大的毒瘤是房地產虛高,耗盡了大半發展的資源。然而,我們真的敢刺破房地產泡沫嗎?如果真的來一個去庫存,全國房地產均價下降50%,銀行的壞賬至少會增加20%,敢不敢?我以為,當然不敢。誰當總理都不敢。

但為什么西方經濟就敢?美國上一次金融危機就敢讓房地產跌落50%以上,數百家金融機構和銀行破產。是美國政府明智嗎?當然不是。這是市場機制主導,市場該調整就調整,政府沒辦法,政府沒有這個責任和力量來主導市場。

但在中國,就有特殊的情況,就是政府主導經濟,不是市場主導,經濟出了事情,不是市場來承擔,而是政府來承擔。換一句話說,老百姓(603883,股吧)不是自認倒霉,而是上街找政府鬧。群眾一上街,政府就得管。所以,我們這里的“經濟大病”就沒法調整,只能往后拖,拖一屆算一屆。

今天中國面臨的人民幣外匯窘境,其實不是外管局那里有什么問題,而是經濟發展體制中淤積下來的問題的外匯表現。從根子上解決問題,不是難,也不是很難,更不是非常難,而是不可能的難。但是,不管多難,不管什么辦法,守住2萬億美元的人民幣外匯儲備這個底線,是必須的。因此,我們可以預見,適度的偏緊的外匯管制將是未來幾年國內金融政策的一個選擇。

作者:范棣博士,著名獨立經濟學家。北京大學互聯網金融智庫理事長、亞聯資本創始合伙人、銀票網董事長。本文摘自范棣博士的微信公眾號“財經這點破事”。

猜你喜歡

整治“微腐敗”刻不容緩

微腐敗是一種公權亂用的行為,其典型特點有三:一是小,指亂用公權的行為很小;二是多,這種亂用公權...更多

2016-12-21 11:13:08

中國樓市保衛戰有一個隱藏的戰場:貨幣戰線

更多

2015-12-21 08:36:03

【港元保衛戰】四大因素誘發港元加速暴跌

更多

2016-01-20 13:36:49

【港幣保衛戰】國際炒家為何狠踩香港股市匯市

更多

2016-01-21 09:17:56
中國外匯儲備減少背后:信貸危機正不斷逼近

中國外匯儲備減少背后:信貸危機正不斷逼近

更多

2016-01-14 08:37:08

中國的外匯儲備是否真的充足?

更多

2016-01-18 08:42:23
中國外儲縮水 市場為何不再特別恐懼中國外匯儲備下降?

中國外儲縮水 市場為何不再特別恐懼中國外匯儲備

2016年之初,中國的巨額外匯儲備下降曾引發全球金融市場動蕩。現在,資本外流的跡象也就只能引發一...更多

2016-12-09 09:23:10