因此我們預計，未來貨幣市場利率下移傳導到債券市場利率再到信貸市場，是大方向，盡管期間有各種波折和擾動因素，但利率中樞下移的大方向可期。

　　短期利率震蕩 債市慢牛持續

　　在宏觀經濟與定向調控政策的博弈中，短期內利率可能維持震蕩局面，很難有趨勢性的方向，利率大幅下行的時間仍未來臨，但可以期待。

　　目前債市走勢取向在于基本面和流動性，而基本面是決定性因素。若宏觀經濟基本面較差，經濟增長不及政府下限，穩增長的力度就會加大，貨幣政策就會相對穩健寬松，反之就會維持緊平衡。

　　從宏觀經濟基本面來看，我們對債市相對比較樂觀，央行引導利率下行，利率下行可期，利率債收益率盡管有所擾動，但調整是逐步配置的時機，信用債投資以票息策略為主，重點配置中高評級城投債，防范低評級信用債風險，調整中可以適度加倉和調整品種結構，防范低評級信用債的違約風險。倉位較輕，建議等待收益率上行提供的配置機會和加杠桿的時機。相對而言，信用債好于利率債，中等評級信用債表現好于低評級信用債，挖掘含權企業債的機會，建議適度加杠桿、加久期策略，重點關注中長期債的配置機會。