ST宜紙(600793.SH)的大股東想要和小股東談錢的問題，而小股東則要和大股東談權(quán)的問題，最終還是沒能談得攏。
大股東認(rèn)為，目前上市公司正在新址搬遷的關(guān)鍵時(shí)期，如果無法通過定向增發(fā)融得資金，就會(huì)導(dǎo)致資金鏈斷裂，影響新區(qū)的如期投產(chǎn);可是小股東不管這些，他們認(rèn)為目前公司老廠區(qū)的土地出讓還未完成，公司的資產(chǎn)價(jià)值沒有得到充分體現(xiàn)，這個(gè)時(shí)候以如此低的股價(jià)增發(fā)，大股東還要參與認(rèn)購，明顯是在占上市公司和小股東的便宜。
7月2日的臨時(shí)股東大會(huì)上，10億元增發(fā)方案在大股東回避表決的情況下被小股東否決，這讓ST宜紙大小股東之間的對(duì)抗擺在了桌面上，同時(shí)，也給上市公司擺下了一場(chǎng)難解的資金困局。
借錢“先斬后奏”
在目前A股的2500多家上市公司當(dāng)中，只有10億元市值的ST宜紙排名幾乎墊底，而公司從2006年以來主營利潤已經(jīng)連續(xù)8年虧損，眼下，公司的新聞紙生產(chǎn)已經(jīng)停產(chǎn)3年，每年只能依靠著各種財(cái)政補(bǔ)貼維持生計(jì)。
一直以來，中小股東都對(duì)ST宜紙的資產(chǎn)重組報(bào)以期望，盼著能和其他A股上市公司一樣，依靠賣殼使得股價(jià)一飛沖天。
然而，作為ST宜紙的大股東宜賓市國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司(簡稱宜賓國資)和二股東宜賓五糧液集團(tuán)有限公司(簡稱五糧液集團(tuán))并不這么打算，他們還是希望能夠?qū)T宜紙遷址重建。
2011年，ST宜紙開始啟動(dòng)整體搬遷工作，在距離宜賓市50多公里外的南溪縣麻柳壩另建新廠，產(chǎn)品將從新聞紙轉(zhuǎn)向食品紙和文化紙，規(guī)劃的產(chǎn)能為20萬噸。
然而，整體搬遷的工作進(jìn)展并不順利，首當(dāng)其沖的就是資金問題，后來，在政府3億元財(cái)政借款的支持下，新廠才在2012年“十一”之前開始動(dòng)工。
到了2013年的9月份，再次面臨建設(shè)資金短缺的ST宜紙只好向大股東宜賓國資伸手，獲得了3億元的委托貸款，這筆向關(guān)聯(lián)方的借款事項(xiàng)是在10月14日的股東大會(huì)上獲得通過的，但是按照公司當(dāng)時(shí)披露的三季報(bào)數(shù)據(jù)，在9月30日之前這筆錢就已經(jīng)到了ST宜紙的賬上。
上市公司的這次“先斬后奏”引發(fā)了一些小股東的不滿，這也為后來第二次否決向關(guān)聯(lián)方借款埋下了根源。
今年的6月12日，ST宜紙的董事會(huì)再次通過決議，計(jì)劃向大股東宜賓國資借款1.5億元，用于公司整體搬遷購買設(shè)備、資金周轉(zhuǎn)等新區(qū)項(xiàng)目建設(shè)，結(jié)果，在隨后6月30日的股東大會(huì)上，這份決議在大股東和二股東回避表決的情況下，被中小股東以60.42%的反對(duì)票否決。
小股東為何否決
中小股東之所以和大股東之間產(chǎn)生如此強(qiáng)烈的對(duì)抗，除了去年那次“先斬后奏”的借款之外，更重要的是公司在今年5月份推出的非公開發(fā)行方案。
按照這一方案，ST宜紙計(jì)劃以每股9.15元的價(jià)格非公開發(fā)行1.21億股，募集的10億元資金全部用于整體搬遷技改項(xiàng)目一期工程，也就是公司目前正在建設(shè)的新廠區(qū)工程。
按照公司的測(cè)算，這一項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)之后，可以實(shí)現(xiàn)年銷售收入13.52億元，年平均稅后利潤為2.38億元，“公司將發(fā)生脫胎換骨的變化”。不過，小股東似乎對(duì)這一項(xiàng)目始終持有偏見，認(rèn)為公司在造紙行業(yè)不會(huì)有太大的前途。
對(duì)于上馬新造紙項(xiàng)目，小股東所表達(dá)出來的只是不看好，因此，在此前的歷次股東大會(huì)上并未表現(xiàn)出強(qiáng)烈的反對(duì)，但是，ST宜紙此次忽然拋出非公開發(fā)行計(jì)劃，卻引發(fā)了中小股東的極大不滿。
原因是ST宜紙目前的總股本只有1.05億股，如果這一增發(fā)方案獲行，意味著公司的股本將增加一倍，而公司的每股權(quán)益自然也被稀釋到原有的一半。而在這一方案當(dāng)中，公司大股東宜賓國資表示將以不超過5億元不少于3億元的資金參與此次認(rèn)購。
無論是公司此次推出的增發(fā)方案還是大股東參與認(rèn)購，小股東都認(rèn)為這是大股東對(duì)小股東利益的侵犯，在他們看來，公司在未能完成老廠區(qū)土地轉(zhuǎn)讓就啟動(dòng)非公開增發(fā)，目前的股價(jià)并未能夠反映公司的真實(shí)價(jià)值，每股9.15元的增發(fā)價(jià)也太低，如果按照這一發(fā)行價(jià)增發(fā)，不但小股東利益受損，同時(shí)大股東參與認(rèn)購也有侵占上市公司利益之嫌。
按照最初的規(guī)劃，ST宜紙是打算拿處置老廠區(qū)資產(chǎn)的資金用于新廠區(qū)建設(shè)，然而，老廠區(qū)的資產(chǎn)處置進(jìn)展緩慢，直到2013年的9月份才完成資產(chǎn)評(píng)估工作，賬面價(jià)值3.8億的設(shè)備資產(chǎn)最終評(píng)估值只有7125萬元，但是，最為重要的原廠區(qū)土地出讓，直到目前還在進(jìn)行規(guī)劃調(diào)整。
在7月2日的臨時(shí)股東大會(huì)上，大股東宜賓國資和二股東五糧液集團(tuán)因關(guān)聯(lián)方而回避表決，最終，僅持有2190萬股的中小股東對(duì)非公開發(fā)行方案投出了1601萬股的反對(duì)票，使得這一方案被否決。
難解數(shù)億資金困局
“一旦定向增發(fā)失敗，公司的資金將出現(xiàn)嚴(yán)重問題。”ST宜紙方面在此次股東大會(huì)之前，就曾多次告誡中小股東，如果未能如期獲得增發(fā)融資，新區(qū)建設(shè)資金鏈可能出現(xiàn)斷裂，新區(qū)項(xiàng)目無法按計(jì)劃完成，而公司也將不得不采用發(fā)行信托等方式解決資金問題，這將導(dǎo)致公司經(jīng)營成本大幅增加，最終影響到股東利益。
更麻煩的是，截止到一季度末公司資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)高達(dá)97.85%，賬面凈資產(chǎn)只有3100萬元，這也意味著公司已經(jīng)很難通過資產(chǎn)質(zhì)押的方式獲得融資。
而唯一不需要資產(chǎn)質(zhì)押的融資渠道就是從大股東處獲得財(cái)務(wù)資助，然而這一渠道也已經(jīng)被小股東的否決票封堵，留給上市公司的是一場(chǎng)難解的資金困局。
“我們就是要通過這樣的方式，倒逼公司加快原廠區(qū)土地的出讓。”一位小股東表示。
但是對(duì)于上市公司而言，壓力顯然不止這些，由于是舉債施工，公司今年面臨著巨大的償債壓力。去年9月份向宜賓國資借貸的3億元的委托貸款即將在今年9月份到期，而另有消息稱，公司在二季度大量追加了新廠區(qū)建設(shè)項(xiàng)目的投資，但這些資金的來源尚未披露。
在今年6月份有當(dāng)?shù)孛襟w爆出消息稱，“ST宜賓整體搬遷項(xiàng)目已完成食品紙廠、熱電廠、堿回收廠、化學(xué)漿廠主體工程建設(shè)，正在開展設(shè)備安裝調(diào)試，累計(jì)完成投資166322萬元，占總投資的72.71%。”
但是按照ST宜紙截至一季度末的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司的在建工程余額為6.02億元，這就意味著如果上述消息屬實(shí)，公司有可能在二季度追加了10億元的投資，那么，這些資金的來源就成為股東關(guān)心的問題。
對(duì)于上述消息的真實(shí)性，記者曾致電ST宜紙求證，但是未能獲得回應(yīng)，而本報(bào)記者也將繼續(xù)關(guān)注ST宜紙接下來如何收拾這一殘局。
