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生豬存欄筑底回升 飼料行業景氣拐點顯現

農業部統計數據顯示，3月份全國生豬存欄量環比上升0.9%，呈現止跌企穩的跡象。機構認為，因為生豬價格屢創新高，致使養殖戶補欄積極，4月份生豬存欄繼續反彈將是大概率事件。生豬存欄量經歷近3年下滑后，供給水平將逐步提升，有望迎來存欄量向上拐點。

按照歷年披露時間來看，農業部即將公布4月份全國生豬、能繁母豬存欄數據。未來隨著生豬存欄的不斷提高，飼料銷量將進一步增加，而飼料中的玉米、豆粕等原料價格持續保持低位，飼料行業有望步入景氣反轉上升通道。

目前，生豬養殖行業的高利潤激發了養殖戶的補欄積極性，尤其是大型養殖場紛紛擴大產能。今年以來，包括牧原股份(002714,股吧)、溫氏股份等上市公司在內的大型養殖企業，紛紛推出再融資計劃，擴大養殖產能。同時，全國仔豬價格已經漲至每公斤64元以上，繼續刷新歷史紀錄，較去年同期上漲了一倍有余，也印證了養殖戶補欄的高熱情度。從中長期來看，能繁母豬存欄也將筑底回升，對應去年底至今年上半年，生豬存欄量呈現逐季遞增趨勢。機構認為，從當前趨勢來看，今年底能繁母豬可能將回升到4200萬頭，預計2017年，能繁母豬存欄將整體回升10%至15%左右。

另外，今年東北三省及內蒙古自治區將正式取消玉米臨儲政策，玉米秋收上市后，生產者隨行就市出售，各類市場主體將自由入市收購。業內人士預計，隨著玉米臨儲政策改革，玉米價格將保持低位運行，這使得飼料成本同比下降較為明顯，毛利率水平將顯著提高;另一方面，生豬養殖行業盈利仍將處于一個較高的水平，隨著生豬存欄量的提高，飼料銷量有望進一步增長。

數據顯示，主營業務為飼料的上市公司業績已出現了逐季向好趨勢。上證報資訊統計顯示，飼料行業2016年一季度扣除非經常性損益后的凈利潤同比增長48.57%，而去年四季度同比微跌1.91%。飼料行業將迎來成本低、銷量增加的良好局面。(上海證券報)

金正大(002470,股吧)：進一步布局大農業

類別：公司研究 機構：申萬宏源(000166,股吧)集團股份有限公司 研究員：麥土榮

從并購方向來看,將主要圍繞三家公司的產業鏈上下游進行,主要包括:A、養殖產業標的資產,包括生豬養殖、生物飼料、新型疫苗、生物材料、基因工程技術、疫病診斷業務等;B、種植產業標的資產,包括種業、生物肥料、節水農業項目、測土配肥技術、環保節能技術等;C、支撐農業產業升級的"互聯網+"標的資產,如農村金融服務、農資交易平臺、農產品(000061,股吧)交易平臺、農業產業大數據平臺等。

本次產業并購基金的意義重大:養殖、種植鏈上的細分龍頭開始緊密合作,強強合作,利用彼此的業務資源、品牌力和影響力,投資、培育和孵化"養殖、種植、互聯網+"的優質標的資產。由于這三家公司均是農業產業中的佼佼者,分別是復合肥、飼料、獸藥領域的細分龍頭之一,在產業內的資源及影響力均居前列,因此有望對于彼此的發展提供助力,有望實現1+1+1>3的效果。

對于上市公司自身來說,本次合作有助于在降低風險的同時擴大自身的外延能力和范圍。在產業鏈位置上,大北農(002385,股吧)和普萊柯(603566,股吧)屬于下游環節(復合肥屬于種植,飼料獸藥屬于養殖范疇),與產業鏈下游環節合作,為公司在大農業趨勢大潮下,在整個農業產業版圖的布局奠定良好的基礎,對公司的長期發展戰略和業績提升具有較強的推動作用。通過合作產業并購基金的方式進行項目投資,既可以最大限度的挖掘未來上市公司的潛在并購標的,又可以通過篩選孵化來降低外延失敗的風險,一舉多得。

順鑫農業(000860,股吧)：北京的屠宰生豬的容量約為每年680萬頭，公司在北京的市場占有率高達近50%。從公司歷年數據可以看出，豬肉價格上漲會給公司豬肉制品業務帶來實質性的利潤。值得期待的還有公司的小店畜禽良種場。

得利斯(002330,股吧)：主攻冷卻肉和冷凍肉

得利斯的主要產品為冷卻肉及冷凍肉、低溫肉制品，其中冷卻肉與低溫肉制品代表著行業產品的未來發展方向。江海證券研究員付豪杰認為，國內肉類產品的消費升級，對方便、營養的深加工產品的需求越來越高、越大。這將促使冷卻肉和冷凍肉將成為豬肉的主導產品。

雙匯發展(000895,股吧)：隨著規模的逐漸加大以及集團公司關聯交易的解決，未來存在較大的提升空間，將可能成為公司未來增長的最大亮點。

牧原股份：養殖效率優勢明顯