來源：巴倫周刊

上周羅素1000指數中約有20只股票的跌幅達到15%或更高，花旗稱，美股下跌是因為投資者正在從成長股轉向價值股，但他認為這種輪動涉及的資金規模相對還比較小，未來會有更多資金參與到這種輪動中。

在俄烏緊張局勢和美聯儲收緊政策的雙重夾擊下，上周美股市場三大股指連續第二周全線累計下跌，道瓊斯工業平均指數和標普500指數在過去七周里第五次累計收跌，納斯達克綜合指數在過去八周里第六次累計收跌。

據《華爾街日報》報道，美國總統拜登2月18日稱，他確信普京已決定入侵烏克蘭，預計將在未來幾天發動襲擊。拜登表示，在襲擊發生之前，仍有可能通過外交手段解決問題，但一些美國官員稱避免戰爭的前景似乎很暗淡。

俄羅斯駐美國大使安東諾夫2月20日接受美國哥倫比亞廣播公司(CBS)采訪時說，俄羅斯軍隊駐扎在俄主權領土上，「沒有威脅到任何人」，他還指出，俄羅斯沒有入侵烏克蘭的計劃，俄方「已公開表示愿意繼續通過外交渠道解決目前所有問題」。

《巴倫周刊》認為，不管俄羅斯是否會與烏克蘭開戰，影響美股市場下一步走勢最主要的因素還是美聯儲。

收益率降了，股市卻沒漲起來

加拿大皇家銀行資本市場(RBC Capital Markets)美國股票策略主管洛莉·卡瓦西納(Lori Calvasina)說：「如果俄烏局勢惡化，由此引發的地緣政治風險還沒有充分反映在美國股市中，這將是未來幾周和幾個月需要關注的一個重要問題。」

為了對沖地緣政治風險，投資者近期涌入美國國債等安全資產，債券收益率從近期高點回落。上周五10年期美國國債收益率從早些時候的2.06%大幅回落至1.92%，對美聯儲加息預期最敏感的2年期美國國債收益率從1.59%的高位降至1.48%。

芝加哥商品交易所聯儲觀察(CME Federal Watch)的數據顯示，截至上周五，從聯邦基金期貨合約的交易情況來看示，美聯儲在3月份會議上加息25個基點的可能性上升到了78.9%，相比之下，一周前加息25個基點和50個基點的可能性各占50%左右。

3月份加息50個基點的可能性已經降低，這本來應該是個好消息，但股市并沒有因此上漲。《巴倫周刊》認為，雖然市場對于美聯儲加息幅度的預期有所下降，但是如果通脹沒有放緩，今年剩余時間里美聯儲將不得不加快加息步伐，股市仍面臨下行壓力。

「投降式拋售」還沒來，抄底時機未到

《巴倫周刊》在之前的報道中指出，如果俄羅斯入侵烏克蘭，該國將受到制裁，作為全球最大的產油國之一，俄羅斯受制裁可能導致油價飆升，這將進一步加劇美國的通脹問題。

目前美國通脹率高達7.5%，失業率降至4%，已經達到充分就業的標準。芝加哥聯儲行行長埃文斯上周五極為罕見地承認：「美聯儲的貨幣政策在高通脹面前方寸大亂，這一點是毋庸置疑的。」

Sevens Report Research創始人湯姆·埃塞耶(Tom Essaye)說：「油價上漲會讓通脹問題變得更嚴峻、更難應對，美聯儲將不得不采取更多行動。」

DataTrek Research聯合創始人尼古拉斯·科拉斯(Nicholas Colas)說：「我們建議投資者繼續保持謹慎，在‘投降式拋售’真正出現后再買入。」

股市上的一些股票已經出現了這種「投降式拋售」。上周羅素1000指數中約有20只股票的跌幅達到15%或更高，納入了市場上一些最具投機性的科技股的交易所交易基金$擴展科技軟件行業ETF-iShares(IGV.US)$上周下跌了5.4%，今年以來已累計下跌18%。

接下來可能會有更多股票遭到拋售。花旗集團(Citigroup)策略師大衛·格羅門(David Groman)稱，美國股市下跌是因為投資者正在從成長股轉向價值股，但他認為這種輪動涉及的資金規模相對還比較小，未來會有更多資金參與到這種輪動中。

編輯/Corrine