隨著美聯儲結束QE，安聯首席經濟顧問認為，美國股市情況將出現根本性的轉變……

美國股市上周因美聯儲可能激進加息及俄羅斯可能「入侵」烏克蘭的消息沖擊而下挫。美聯儲預計將在3月以后將停止購買資產，同時也將開始加息周期。

資金面變化恐令美股發生根本性轉變

安聯首席經濟顧問穆罕默德·埃里安（Mohamed El-Erian）表示，市場普遍擔憂的加息并非主要風險，隨著美聯儲停止購債甚至未來的縮表，美國股市情況將出現根本性的轉變。埃里安稱，每月購買1200億美元債券的動力消失，將令股市呈現根本性的轉變：

「當最可靠的買家（有自己的印鈔機和令人難以置信的購買意愿）突然消失了，這是一個市場發生的根本性變化。因此，股價下跌也就不足為奇了，因為每個月1200億美元的資產購買計劃正在消失。」

無獨有偶，嘉信理財集團（Charles Schwab）首席投資策略師Liz Ann Sonders將美聯儲的加息周期稱為「一個我們以往從未見過的緊縮周期」，并認為具有獨特的挑戰性。她說，「與過去不同，他們沒有給我們一個劇本。

有不少人認為，若美聯儲采取縮表，逐漸縮減資產負債表——即開始向市場出售資產，而不是買入——是一個不太為人所理解的變量。

埃里安還指出，將來的風險非常高，不僅是因為市場波動和投機性資產價格的下降，還因為潛在的經濟風險。他解釋說：

「在一個完美的世界里，你希望人們說這次通脹確實是暫時的，我不需要改變我的行為。但由于通脹長期處于高位，人們正在改變自己的行為。他們要求補償，提高工資，公司也會提高產品價格。」

他強調，危險在于，當企業預計成本將繼續上升時，就會先發制人地提高消費者的價格。他說：

「真正危險的階段是預期，當你覺得要保護你的購買力，保護你的利潤率，你就需要防范未來的通貨膨脹。美聯儲可以做的是，不要讓通脹預期成為通脹的主要驅動因素。」

高油價推動通脹進一步加劇 影響消費支出

但問題是，快速上漲的油價正會讓市場感到不安。

美國原油價格自去年12月1日以來上漲了約40%，上周早些時候達到了2014年以來的最高水平，目前約為每桶91美元。全球基準布倫特原油價格也大幅上漲，接近7年高點。

高油價會增加企業和消費者的成本，從而給經濟前景蒙上陰影。原油價格上漲還可能加劇本已飆升的通脹，令市場更加擔心美聯儲將需要大幅收緊貨幣政策以壓低消費者價格。

Spartan Capital Securities首席經濟師Peter Cardillo稱：

「如果油價突破每桶125美元并在此停留一段時間，股市將真的陷入困境，因為這將使高通脹水平過熱。這意味著美聯儲將不得不采取更激進的措施，這對股市來說肯定不是一個令人愉快的情景。」

Capital Economics估計，俄羅斯若「入侵」烏克蘭，油價將急升，對經濟構成重大打擊。

Oxford Economics推算，油價每上漲10美元，消費物價指數（CPI）年率化漲幅將上升0.3個百分點。美國1月份CPI同比上漲7.5%，創40年新高。該機構的首席經濟師Kathy Bostjancic指出，通脹升勢加劇，美聯儲將被迫大幅加息應對。

在美聯儲加息預測影響下，標指今年累計已經下跌8%。而基準的10年期國債收益率上升了40個基點，達到1.9%以上。

不斷上漲的原油價格已經提高了企業和司機的成本。汽車集團AAA上周稍早表示，美國汽油均價近期為每加侖3.48美元，較一個月前上漲18美分，較上年同期上漲98美分。

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State Street Global Advisors投資總監Michael Arone稱，美國汽油價格上升，將對消費意愿有負面打擊。有關情況加上美國取消刺激經濟措施，效應更明顯。

2022年迄今，標普500能源類股上漲了22%，而美國銀行全球研究（BofA Global Research）最新的調查顯示，基金經理對能源類股的配置達到2012年3月以來的最高水平。

DWS美股投資總監David Bianco相信，高油價促使能源企業利潤上升，有助提升標指成份股利潤預測，但在高通脹環境下，相關的利好因素消散。

但部分投資者表示，由于油價已接近七年高位，且能源股占市場份額遠低于10年前，若原油價格繼續走高，上述微薄的獲利可能會被通脹擔憂所掩蓋。

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編輯/Phoebe