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生豬價格持續(xù)高位運行，相關(guān)上市公司業(yè)績正在呈現(xiàn)“報復(fù)性”增長。

牧原股份4月20日披露的一季報顯示，今年前3個月，其營收同比增長82.48%，但凈利潤卻超預(yù)期飆升1922.03%達(dá)到36795.72萬元，并預(yù)計上半年業(yè)績同比增長約20倍。

同日，牧原股份還宣布合計出資6000萬元設(shè)立3家子公司，進一步打造集飼料加工、種豬擴繁、商品豬飼養(yǎng)為一體的自育自繁自養(yǎng)大規(guī)模一體化生豬產(chǎn)業(yè)鏈。此前的4月11日，其已推出定增再融資50億元預(yù)案，用于加碼主業(yè)的生豬產(chǎn)能擴張等項目。

21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者了解到，伴隨著生豬行情景氣度上行，眾多主業(yè)與牧原股份相類似的上市公司，紛紛奔走在再融資或并購擴產(chǎn)的道路上。

但農(nóng)業(yè)部畜牧業(yè)司司長馬有祥提醒，“我們有豬周期，恰恰也說明我們的生產(chǎn)能力是過剩的，如果一直處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，那就不會發(fā)生豬周期。”

大規(guī)模再融資擴產(chǎn)

站在風(fēng)口上，飛起來不僅僅是豬的價格和企業(yè)業(yè)績，還有相關(guān)上市公司爭先恐后的大規(guī)模募資擴產(chǎn)沖動。

據(jù)牧原股份2015年年報，其2015年銷售生豬191.9萬頭，2016年計劃出欄生豬280萬頭至350萬頭。而其計劃再融資的生豬產(chǎn)能擴張募投項目，第一期項目建成將合計提供出欄生豬207.5萬頭。

事實上，生豬養(yǎng)殖上市公司擴產(chǎn)對資金的需求頗為龐大，2014年初上市的牧原股份，首發(fā)募資凈額14.02億元，并且剛在2015年底完成凈額為9.93億元的定增再融資，而其此番又計劃非公開發(fā)行募資50億元加碼主業(yè)。

唐人神(002567,股吧)(002567.SZ)同樣在頻繁再融資，在去年11月完成再融資5.8億元后，今年2月又宣布以7.31億元作價定增收購已建成商品豬12萬頭/年生產(chǎn)能力的龍華農(nóng)牧等，并募集配套資金4.2億元。

而雛鷹農(nóng)牧(002477,股吧)(002477.SZ)于2014年初完成再融資8.08億元，2015年5月又募資15.2億元用于400萬頭生豬養(yǎng)殖加工一體化一期項目，今年3月再次發(fā)行了 8.6 億元債券。

正邦科技(002157,股吧)(002157.SZ)甚至在今年年初剛實現(xiàn)11.38億元再融資，3月初又推出發(fā)展生豬養(yǎng)殖等項目的非公開募資23.56億元預(yù)案。天邦股份(002124,股吧)(002124.SZ)亦相類似，其去年11月完成再融資4.5億元，今年再次計劃募資14.8億元擴大生豬養(yǎng)殖。

就連2015年11月上市的溫氏股份(300498.SZ)，也在今年2月發(fā)布定增預(yù)案，計劃募資11.6億元用于四個生豬養(yǎng)殖項目建設(shè)。

相關(guān)上市公司胃口大開，不僅頻繁再融資，而且規(guī)模一次比一次大，已經(jīng)形成了蔚為壯觀的養(yǎng)豬擴產(chǎn)大潮。

以飼料業(yè)為主的新希望(000876.SZ)也不甘落后，提出通過3到5年時間，以“公司+家庭農(nóng)場”等方式發(fā)展1000萬頭生豬，并通過“技術(shù)托管和技術(shù)服務(wù)”形式覆蓋2000萬頭生豬，預(yù)計投資88億元。

“今年公司僅苗豬的生產(chǎn)能力預(yù)計就能達(dá)到200萬到300萬頭。”新希望工作人員稱。

但如此大規(guī)模的擴產(chǎn)，究竟存在怎樣的盈利前景?

根據(jù)牧原股份生豬產(chǎn)能擴張募投項目可行性分析報告，上述207.5萬頭生豬產(chǎn)能的全部投資稅后投資回收期(含建設(shè)期2年)平均不到 7年，平均投資稅后財務(wù)內(nèi)部收益率約為17%。

“募投項目的預(yù)期效益，都是根據(jù)市場價格景氣度好的行情測算，行情反轉(zhuǎn)不在考慮之列，但會在風(fēng)險提示中表述。”正邦科技有關(guān)人士說。

投產(chǎn)或遭遇豬周期

始于去年下半年的這一輪生豬價格飆漲，迅速“催肥”了相關(guān)上市公司的業(yè)績。

查詢發(fā)現(xiàn)，多家涉及養(yǎng)豬的上市公司均在不斷向上修正業(yè)績預(yù)告，據(jù)雛鷹農(nóng)牧2016年第一季度業(yè)績預(yù)告，盈利金額在1億元至1.1億元之間，而其去年同期卻虧損8767.96萬元。

這種業(yè)績大幅反轉(zhuǎn)主要基于生豬價格的一路上漲。雛鷹農(nóng)牧公告稱，其2016年一季度生豬出欄量增速放緩，利潤同比增幅較大是因為生豬價格的大幅上升，一季度商品肉豬價格最高突破20元/公斤，仔豬價格最高達(dá)到44元/公斤。

牧原股份公告更是直截了當(dāng)：生豬市場價格的大幅下降或上升，將會導(dǎo)致公司盈利水平的大幅下降或上升，對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大影響。

但相關(guān)上市公司借助景氣度高企互相追趕的擴產(chǎn)沖動，是否也如此前一樣遭遇豬周期的輪回?

據(jù)長城證券最新研報監(jiān)測，目前豬價處于高位震蕩，22個省市仔豬均價為58.79元/公斤，生豬均價19.98元/公斤，豬肉價格為28.77元/公斤，但反映養(yǎng)殖效益的豬糧比則繼續(xù)走高。

長城證券研報判斷，當(dāng)前階段為價格漲的末期，將逐漸進入到價格和產(chǎn)能庫存的一致階段，而第三、第四階段則是價格與產(chǎn)能庫存背離及價格下跌的去產(chǎn)能周期。

“從2000年以來，全國商品豬市場價格基本上都是3至4年構(gòu)成一個完整的市場波動周期。”牧原股份相關(guān)人士表示。

唐人神公告亦有類似表述：在3至4年的市場波動周期中，生豬價格會經(jīng)歷上升、頂峰、下降、低谷、再上升的波動。

值得注意的是，據(jù)牧原股份公告，新建生豬產(chǎn)能的建設(shè)期一般為2年，這意味著目前擴產(chǎn)的上市公司，其投產(chǎn)期或?qū)⒃庥鱿陆怠⒌凸鹊呢i周期。

而低谷期的豬價亦令一些上市公司心有余悸，大康牧業(yè)(002505,股吧)(002505.SZ)在2015年半年報中稱，當(dāng)年3月中旬全國生豬出欄均價低至5.8元/斤，其不得不采取縮減養(yǎng)殖規(guī)模的方式以應(yīng)對大規(guī)模的虧損狀況。

國家發(fā)展改革委4月10日也表示，按照生豬養(yǎng)殖周期和市場供求規(guī)律，預(yù)計9月份以后供求關(guān)系趨于寬松，明年春節(jié)后可能進入新一輪調(diào)整階段。

“企業(yè)發(fā)展必須在行情好的時候?qū)ふ也⒆プC會，如果業(yè)績下滑甚至虧損，再融資和擴產(chǎn)就很難。”對于眼下上市公司紛紛乘勢再融資擴產(chǎn)和生豬價格周期性波動問題，前述正邦科技有關(guān)人士如是認(rèn)為。