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“無疑，新修訂《辦法》將增加保險資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)發(fā)起基礎(chǔ)設(shè)施投資計劃的積極性;同時緩解保險公司應(yīng)對低利率環(huán)境下資產(chǎn)荒帶來的資產(chǎn)負(fù)債匹配壓力。”一位保險公司首席投資官對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道最保險記者表示，“同時推動險資更積極參與國家基礎(chǔ)設(shè)施和民生工程建設(shè)，有助適度擴(kuò)大總需求，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。”

保險資金

7月3日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者獲悉，保監(jiān)會已于近日對《保險資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目試點(diǎn)管理辦法》進(jìn)行修訂，發(fā)布《保險資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目管理辦法》(下稱“《辦法》”)。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者梳理，本次《辦法》修訂內(nèi)容主要包括：取消了相關(guān)當(dāng)事人業(yè)務(wù)資質(zhì)審批、投資計劃產(chǎn)品發(fā)行備案、保險機(jī)構(gòu)投資事項(xiàng)審批等許可事項(xiàng);取消了交通、通訊、能源、市政、環(huán)境保護(hù)等國家級重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的行業(yè)范圍;明確了通過投資計劃形式參與政府和社會資本合作(即PPP模式)的要求;取消了債權(quán)和股權(quán)投資的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目資本金比例和自籌資金比例限制;取消了委托人投資計劃比例限制等。

與此同時，修訂《辦法》調(diào)整了相關(guān)當(dāng)事人職責(zé);建立受托人風(fēng)險責(zé)任人機(jī)制、凈資本管理機(jī)制和風(fēng)險準(zhǔn)備金機(jī)制;完善了相關(guān)條款表述，整合信息披露內(nèi)容和披露主體的要求，規(guī)范信息披露行為。

一位保險公司首席投資官對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，“《辦法》既緩解保險公司資產(chǎn)配置壓力，滿足保險資金配置需求，降低‘償二代’下資本金占用，亦推動了險資更積極參與國家基礎(chǔ)設(shè)施和民生工程建設(shè)，有助適度擴(kuò)大總需求，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。”

保險投資計劃有望增加

“保險資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)發(fā)起設(shè)立的投資計劃或?qū)@著提升。”這是某保險資產(chǎn)管理公司副總經(jīng)理看過《辦法》后的第一反應(yīng)。

究其因由，在于《辦法》明確的“保險資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目”，正是委托人將其保險資金委托給受托人，由受托人按委托人意愿、以自己的名義設(shè)立投資計劃，投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，為受益人利益或者特定目的，進(jìn)行管理或者處分的行為。

此外，《辦法》中言明：投資計劃可以采取債權(quán)、股權(quán)、物權(quán)及其他可行方式投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。其中，投資計劃采取債權(quán)方式投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的，應(yīng)當(dāng)具有明確的還款安排;采取股權(quán)、政府和社會資本合作模式投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的，應(yīng)當(dāng)選擇收費(fèi)定價機(jī)制透明、具有預(yù)期穩(wěn)定現(xiàn)金流或者具有明確退出安排的項(xiàng)目。

另據(jù)細(xì)則顯示，《辦法》取消了交通、通訊、能源、市政、環(huán)境保護(hù)等國家級重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的行業(yè)范圍。保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，保險資金投資的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目主要集中在交通、能源和市政行業(yè)，投資規(guī)模分別為3994.1億元、2294.4億元和781.1億元。

不僅如此，在債權(quán)和股權(quán)投資的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目資本金比例和自籌資金比例上，《辦法》取消了“自籌資金不得低于項(xiàng)目總預(yù)算的60%，且資金已經(jīng)實(shí)際到位;項(xiàng)目方資本金不得低于項(xiàng)目總預(yù)算的30%，且資金已經(jīng)實(shí)際到位”的要求。

在委托人投資與投資計劃受到嚴(yán)格比例上，《辦法》則取消了人壽保險公司、財產(chǎn)保險公司投資的余額，按成本價格計算分別不得超過該公司上季度末總資產(chǎn)的5%和2%;人壽保險公司、財產(chǎn)保險公司投資單一基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的余額，按成本價格計算分別不得超過該項(xiàng)目總預(yù)算的20%和5%等要求。

值得注意的是，除上述所提及的內(nèi)容外，《辦法》還取消了受托人和托管人等一系列限制。

“《辦法》明確了保險資金通過投資計劃募集資金進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投資的方向，亦對具體操作實(shí)務(wù)予以最大限度的松綁，基本滿足前期保險資金的訴求。”前述保險資產(chǎn)管理公司副總經(jīng)理補(bǔ)充道。

在此之前，保險資金多以專項(xiàng)債權(quán)計劃或股權(quán)計劃，委托參與投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。如2014年12月，新華保險與廣州市政府共同成立“廣州(新華)城市發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金”，基金規(guī)模200億元，用于廣州市基礎(chǔ)設(shè)施和城市發(fā)展建設(shè)項(xiàng)目。

中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，截至2016年5月末，保險資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)累計發(fā)起設(shè)立基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃300項(xiàng)、基礎(chǔ)設(shè)施股權(quán)投資計劃17項(xiàng)，合計注冊(備案)規(guī)模8938.26億元。

風(fēng)控機(jī)制細(xì)則詳解

然而，政策的松綁并不意味著風(fēng)控松懈。

一位保險資產(chǎn)管理公司投資總監(jiān)表示，“《辦法》雖然為保險資金通過投資計劃募集資金進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投資的方向，但也需要注意未來一段時期內(nèi)的風(fēng)險事件。”

他進(jìn)一步解釋道：如信用風(fēng)險上升，特別是部分地方基建以及煤炭、鋼鐵等傳統(tǒng)行業(yè)項(xiàng)目的信用風(fēng)險大幅上升;同時投資收益率整體大幅下降，一年多前收益7%的項(xiàng)目目前僅維持在5%左右;優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目資源稀缺，項(xiàng)目爭奪壓力較大;具有豐富經(jīng)驗(yàn)的投資人員及項(xiàng)目評估人員出現(xiàn)流失等。

對此，《辦法》按照“賣者有責(zé)、買者自負(fù)”的市場化原則，適度調(diào)整相關(guān)當(dāng)事人職責(zé)，取消了相關(guān)當(dāng)事人業(yè)務(wù)資質(zhì)審批，強(qiáng)調(diào)投資者做好投資決策和監(jiān)督，受托人做好投資管理，將責(zé)任交給市場主體。

同時，《辦法》建立了受托人風(fēng)險責(zé)任人機(jī)制，發(fā)揮風(fēng)險責(zé)任人對業(yè)務(wù)運(yùn)作的監(jiān)督作用;建立了受托人凈資本管理機(jī)制和風(fēng)險準(zhǔn)備金機(jī)制，確保滿足抵御業(yè)務(wù)不可預(yù)期損失的需要。其中風(fēng)險準(zhǔn)備金從投資計劃管理費(fèi)收入中計提，計提比例不低于10%，主要用于賠償受托人因違法違規(guī)、違反受托合同、未盡責(zé)履職等給投資計劃財產(chǎn)造成的損失。

一位接近監(jiān)管的人士表示，在《辦法》基礎(chǔ)上，保監(jiān)會未來仍將修訂完善基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃相關(guān)細(xì)則，探索基礎(chǔ)設(shè)施投融資新模式，開展保險資金參與PPP模式實(shí)踐并出臺相應(yīng)配套文件;加快保險資金登記交易平臺建設(shè)，實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)設(shè)施投資計劃的登記發(fā)行、交易轉(zhuǎn)讓、質(zhì)押融資、資金結(jié)算和信息披露等服務(wù)功能。

“基礎(chǔ)設(shè)施投資規(guī)模大、期限長、收益穩(wěn)定，是保險資金配置類別中較好資產(chǎn)。在把握好風(fēng)控的基礎(chǔ)上，《辦法》將增加保險資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)發(fā)起基礎(chǔ)設(shè)施投資計劃的積極性;同時緩解保險公司應(yīng)對低利率環(huán)境下資產(chǎn)荒帶來的資產(chǎn)負(fù)債匹配壓力。”某保險公司高層人士如是說道。