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有評論文章指出，外電指人行將容忍人民幣進一步貶值，惹匯市波動。上半年中央匯市操作，顯然是趁市場相對平穩，允人幣有序貶值，惟下半年會否續穩步走貶，抑或再托匯市維穩，面對內外兩變量。這篇文章具有一定參考意義。

中央不再硬托 上半年人幣貶

外電昨引述消息人士指，人行將容忍人幣繼續貶值，兌美元匯價在今年內可見1美元兌6.8元人幣，即較現水平再貶約2%。報道曝光后人幣在岸價與離岸價一度急跌，其后人行響應指，無意藉人幣貶值提升貿易競爭力，令人幣匯價回穩，惟貶值之說空穴來風未必無因。

事實上，上半年中央的匯市操作取向，是允人幣走貶。皆因現時內地外貿疲乏、外儲縮水，經濟下行壓力未消，客觀環境令人幣有貶值需要，且內地金融市場企穩、炒家亦未再狙擊人幣，中央自毋須硬托匯價虛耗彈藥，可趁市場平穩時放手讓人幣走貶，令匯價更貼近現實，助穩經濟。在此思路下，今年上半年人幣兌美元匯價已貶近2.3%，按此貶值速度，下半年人幣要再多貶約2%，下試6.8水平，并非不可能。惟現實上能否如此，中央將面臨內、外兩大變量。

對內而言，人幣貶值令中央最擔心的是會否掀起嚴重走資潮，為內地經濟金融添煩添亂。從中港貿易數據虛高、滬港通南下資金續增等現象看，內地走資問題仍然存在，惟對中央而言，現時的走資情況應屬可控，才會允許人幣續貶。

走資潮與外交 牽動人幣后向

然而，若下半年人幣貶值幅度不斷迭加，全年累計貶值幅度達4%至5%，貶值趨勢變得更為明顯時，有可能惹外資以至內地民眾憂慮，引發新一輪走資潮。如此中央為免貶出禍來，或不得已再出手維穩匯市，暫抑人幣跌勢，先穩市場信心。

對外方面，上半年新興市場經濟金融總算有驚無險，不少新興國遂對人幣走貶“只眼開只眼閉”，人幣亦成亞洲匯市中，兌美元貶值幅度最大的主要貨幣。惟下半年環球經濟壓力續增，特別是英國脫歐令全球陰霾密布，若新興國經濟金融再遇折騰，或難再忍讓人幣匯價下滑，甚至渲染中國圖打貨幣戰以損人利己。如此中央或礙于外交壓力，暫緩人幣再貶。

今年人幣貶值壓力確實不輕，而中央亦有意穩步釋放人幣貶值壓力，下半年人幣會否延續貶值勢頭，除看內地經濟金融實際需要，更要看中央如何應對上述的內、外變量，營造有利人幣匯價有序調整的空間。