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在經(jīng)歷了2016年上半年創(chuàng)紀(jì)錄的中企海外并購熱潮后，市場開始關(guān)注，這一勢頭能否在下半年得以延續(xù)。

“德意志銀行中國收購項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)的忙碌程度前所未有，目前希望去海外收購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的中國企業(yè)，行業(yè)多樣化，數(shù)量繁多。”德意志銀行收購業(yè)務(wù)亞洲區(qū)總經(jīng)理Mayooran Elalingam在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者專訪時(shí)表示，今年上半年的海外并購熱潮，是在中國企業(yè)日漸緊迫的轉(zhuǎn)型升級需求、中國經(jīng)濟(jì)環(huán)境、人民幣走勢預(yù)期共同影響下的結(jié)果，“這些因素仍然在發(fā)揮作用。”

國際權(quán)威金融數(shù)據(jù)服務(wù)商Dealogic的數(shù)據(jù)顯示，2016年上半年，中企海外并購交易筆數(shù)達(dá)401筆，總額為1353億美元，已超過2015年全年水平。

今年的中企海外并購，除了中化集團(tuán)480億美元收購瑞士農(nóng)業(yè)科技公司先正達(dá)(Syngenta)這一金額創(chuàng)紀(jì)錄外，還存在一個(gè)并未受到太多關(guān)注的趨勢性變化。

Dealogic數(shù)據(jù)顯示，截至7月5日，中企海外并購案中，標(biāo)的企業(yè)在歐洲的共有133筆，總金額853.42億美元;在北美市場的104筆，規(guī)模總計(jì)307.75億美元。對比2015年，中企在歐洲市場完成142筆并購，總規(guī)模333.84億美元，在北美市場并購169筆，總規(guī)模279.60億美元。

數(shù)位外資行人士稱，在美國大選結(jié)束前，中企將并購重心逐步轉(zhuǎn)至歐洲的趨勢不會改變。

海外并購重心移至歐洲

盡管中國經(jīng)濟(jì)在放緩，但對沖價(jià)值鏈上游的渴望，以及通過境外市場進(jìn)行全球化的需求，驅(qū)使中國企業(yè)在海外并購領(lǐng)域越發(fā)活躍。

“今年以來我觀察到的情況是，中企跨境收購主要活躍于制造業(yè)、醫(yī)療業(yè)、消費(fèi)業(yè)、科技媒體及電信(TMT)行業(yè)。” Mayooran Elalingam說。

德意志銀行近期發(fā)布的報(bào)告顯示，今年初至5月末，中企海外并購行業(yè)占比前三甲分別為工業(yè)(42.1%)、TMT(38.2%)及自然資源(13.1%);若將時(shí)間拉長至2011-2016年5月末，前三甲為自然資源(46.0%)、工業(yè)(18.6%)及TMT(16.4%)。無論如何，過去以央企海外買資源為主的中企海外并購活動(dòng)，已發(fā)生了顯著變化。

從已被納入統(tǒng)計(jì)的并購項(xiàng)目來看，目前中國跨境收購標(biāo)的企業(yè)主要集中在美國和歐洲，原因之一在于，對中國企業(yè)而言，歐洲和美國是兩個(gè)較為穩(wěn)定的市場。

今年的變化在于，歐洲正在變成中企跨境并購的關(guān)注重點(diǎn)。

綜合各家外資投行報(bào)告來看，歐洲的制造業(yè)、消費(fèi)業(yè)、醫(yī)療業(yè)等擁有較多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，對中國企業(yè)吸引力較大。但更重要的是，相比美國，歐洲市場的并購競爭更小、且歐洲的監(jiān)管對中國企業(yè)更為友好，而這正是驅(qū)使中企興趣轉(zhuǎn)移的關(guān)鍵因素。

“(在美國)，如果有資產(chǎn)出售，在競標(biāo)的第一輪、第二輪中可能同時(shí)有25家潛在買方參與。” Mayooran Elalingam說，美國市場并購業(yè)務(wù)競爭激烈的原因主要是市場體量巨大，一是財(cái)務(wù)投資者規(guī)模龐大，除了KKR、凱雷等大型私募基金以外，還有很多活躍的本土投資方;二是美國的企業(yè)數(shù)量頗具規(guī)模，很多中小型企業(yè)也活躍于收購市場。

“當(dāng)我參與一家中國私募基金收購歐洲餐飲連鎖品牌時(shí)，競標(biāo)過程中并沒有歐洲私募基金或戰(zhàn)略投資者參與競爭，基本上都是海外私募基金。如果這樣的餐飲連鎖資產(chǎn)在美國市場上出售，將輕易吸引兩位數(shù)以上的潛在買方競標(biāo)。” Mayooran Elalingam說。

CFIUS審查漸嚴(yán)

今年以來，歐洲市場的另一吸引力，源于更友好的監(jiān)管環(huán)境。

美國外資投資委員會(CFIUS)被視為美國外資看門人，今年以來對中國買家的審查更趨嚴(yán)格。

Dealogic數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，最終撤銷的交易筆數(shù)為26筆，規(guī)模總計(jì)297億美元。其中，有多個(gè)被市場普遍看好的項(xiàng)目，最終遭到了CFIUS否決，包括中國風(fēng)險(xiǎn)資本集團(tuán)GO Scale對飛利浦照明業(yè)務(wù)Lumileds 30億美元的收購、清華紫光集團(tuán)37.8億美元參股Western Digital等。

在多位外資投行人士看來，被撤銷交易數(shù)量的增加，在很大程度上受“美國大選年”的影響。CFIUS可能會在太陽能等敏感行業(yè)的跨境收購項(xiàng)目上，增大阻力。

可以預(yù)見，今年下半年中國企業(yè)或?qū)⒃诿绹袌錾嫌龅礁嗾系K，中標(biāo)幾率降低，進(jìn)而使得歐洲市場吸引力增強(qiáng)。

“中國給歐洲很多政策支持，大多數(shù)歐洲國家都對中國非常友好。美國大選之后，應(yīng)該說政治因素將扮演更小的角色，而不是放寬審查標(biāo)準(zhǔn)。”Mayooran Elalingam說。