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上周兩市期鋅觸及十年半歷史高位，倫鋅至3584美元/噸，滬期鋅主力合約至27235元/噸，隨后震蕩盤整，上行動能減弱，預期隨著下周國內春節假期臨近，滬期鋅難以再刷新高。

滬鋅主連日K線圖(來源：文華)

宏觀面：進入2018年各國經濟數據延續了去年的良好態勢。美國1月制造業PMI終值由去年12月55.1，續升至55.5，創34個月新高;歐元區1月制造業PMI終值59.6，符合預期和初值，其中產出指數為2011年5月以來新高;中國1月官方制造業PMI降至51.3，前值為51.6，不過連續18個月位于枯榮線上方，繼續保持穩步擴張走勢。

全球經濟發展良好，扶助期鋅保持高位，不過目前美元止跌企穩反彈，打壓鋅價，美元走高會令以美元計價的金屬對非美國投機者來說更為昂貴。

美元指數日K線圖(來源：文華)

另外，上周五和本周一，美股暴跌，并引發歐洲及亞太股市下挫，市場恐慌情緒濃厚，若股市繼續重挫，不排除將恐慌氛圍傳導至期貨市場，引起期鋅下跌。

全球股市指數

從基本面來分析下鋅價。

國際鉛鋅研究小組最新公布的數據顯示，2017年11月，全球鋅市供應短缺擴大至8.01萬噸，去年前11個月，鋅市供應短缺48.5萬噸，2016年同期為短缺20.6萬噸。

鋅市供應短缺局面加劇，且在進入2018年后，LME鋅庫存并未停下下滑腳步，1月份LME鋅庫存下降幅度達到1萬噸，截至2月5日，已降至167450噸，創2008年10月22日以來新低。

倫敦現貨方面，隨著鋅庫存下降，現貨市場貨源緊張，現鋅對倫鋅三個月合約升水攀升至40-50美元/噸，鋅庫存注銷倉單亦高達40%以上。

從供需面上我們可以看出，低位鋅庫存是支撐倫鋅居高不下的主要動能。相較外盤，滬期鋅則不太堅挺，因數據顯示國內鋅市供應短缺局面正在緩解。2017年第四季度國內鋅產量大增，11月份產量突破60萬噸，創2014年12月以來新高，而上期所鋅庫存自2018年以來已連續五周回升，增至9萬噸以上，現貨市場貨源供應充裕，現鋅對滬期鋅當月合約接近平水狀態。

國內鋅市供需失衡改善，限制了滬期鋅跟漲幅度，且目前鋅價過高，下游廠家采購謹慎，假期前備貨量明顯低于往年，據了解，廠家往年一般備庫量在2個月左右，今年普遍縮短至1個月。

LME和SHFE鋅庫存量

上周，在外盤帶動下，滬期鋅錄得歷史高位，不過并未能守住漲幅，加上國內春節假期臨近，投資者交易謹慎，持倉過節意愿低，預期節前滬期鋅難以再刷新高，另近期全球股市不佳，亦拖累期市走勢。

國內春節假期期間，外盤正常交易，預計持續下滑的LME鋅庫存依然是倫鋅的強勁動力，不排除在其支撐下，倫鋅再度刷新歷史記錄，節日期間，倫鋅關注區間3450-3700美元/噸，滬期鋅主力合約節后亦有望受外盤影響高開補漲。

期貨日報 張靖靖

(責任編輯：陳姍 HF072)