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2月29日，中國人民銀行網(wǎng)站公布降準消息，決定自3月1日起，普遍下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點。

市場人士普遍認為，央行此次降準超越預(yù)期，對于穩(wěn)定市場信心意義重大。不過，由于外匯占款持續(xù)收縮，本周公開市場操作到期9300億元，降準釋放的流動性只能勉強抵補基礎(chǔ)貨幣缺口。

對于降準利好股市的說法，分析師認為，央行此次降準將有利于安撫市場情緒，但作用有限；同時，降準或推動二三線城市樓市去庫存。南方日報記者唐柳雯牛思遠陳若然策劃統(tǒng)籌謝美琴

■政策

“全面”降準而非“定向”

“降準符合預(yù)期，但周一就降略超預(yù)期。”申萬宏源證券研究所首席宏觀分析師李慧勇表示。記者了解到，去年央行降準5次，最后一次進行降準操作是在2015年10月，距今已經(jīng)將近半年。李慧勇認為，可能出于穩(wěn)定匯率的考慮，央行暫停了以降準、降息操作向市場補充流動性的做法，取而代之的是公開市場操作。

今年春節(jié)后第二周，央行就在公開市場進行大規(guī)模操作。“這意味著基礎(chǔ)貨幣的供求處于緊平衡狀態(tài)，外匯占款減少、繳準基數(shù)大幅擴張均對超儲形成巨大壓力。”廣發(fā)證券固定收益研究團隊表示。

那么，央行為什么選擇此時降準呢？李慧勇認為，近期人民幣匯率暫穩(wěn)，降準有助于對沖前期資本外流，并緩解經(jīng)濟下行壓力。無獨有偶，華夏銀行發(fā)展研究部戰(zhàn)略室負責(zé)人楊馳也向南方日報記者表示，在剛剛結(jié)束的G20會議上，各國承諾不采用競爭性的貨幣貶值政策，給市場吃了一顆定心丸。“此時出臺降準政策，對匯率的沖擊比較小。”

值得注意的是，與前幾次降準不同，此次降準的特點是全面降準，并未針對小微和三農(nóng)領(lǐng)域的貸款情況進行定向降準。“這說明，這次降準的主要目的是全面釋放流動性，來應(yīng)對經(jīng)濟下行壓力、提升市場信心、保持貨幣信貸及社會融資規(guī)模的合理增長。”楊馳解釋道。

穩(wěn)定市場信心意義更大

關(guān)于本次降準釋放了多少流動性，各家分析略有不同，但大致在6000億元至7000億元之間。華泰證券分析師羅毅預(yù)測釋放流動性7000億左右。楊馳則認為，按照金融機構(gòu)2015年12月末人民幣存款總額135.7萬億的基數(shù)估算，普遍降準0.5個百分點后，將向金融機構(gòu)釋放資金將近6800億元。而廣發(fā)證券固定收益研究團隊、申萬宏源宏觀研究團隊估計，此番全面降準釋放資金量大約為6000億元。

如此規(guī)模將對市場造成什么影響？廣發(fā)證券固定收益研究團隊認為，此次降準仍然屬于“對沖性操作”，后續(xù)公開市場到期資金仍有11600億元之多。而對萬億級的資金到期量，“長期資金需求最終還是選擇通過降準滿足”。李慧勇表示，其維持全年降準5次，降息1到2次的判斷。他認為，6000億元資金“只能部分對沖節(jié)后逆回購到期的資金”，而考慮到外匯占款下降或仍是常態(tài)，為保證社會融資成本真正下降，流動性釋放力度還需加大。楊馳則指出，相較于釋放的資金量，本次降準穩(wěn)定市場信心意義更大。

楊馳表示，此次出臺降準政策，結(jié)合央行前期宣布每個公開日均開展公開市場操作，說明下一步貨幣政策操作有可能將更加緊密地結(jié)合使用價格型工具和數(shù)量型工具，操作頻率也有可能更加頻繁。“應(yīng)對經(jīng)濟中長期挑戰(zhàn)，根本手段還是深化結(jié)構(gòu)性改革。貨幣政策從短期來看，將為結(jié)構(gòu)性改革贏得必要的時間和空間。”楊馳說。

近八次降準后股票市場走勢

公布時間生效日期大型金融機構(gòu)中小金融機構(gòu)消息公布次日指數(shù)漲跌

調(diào)整前調(diào)整后調(diào)整幅度調(diào)整前調(diào)整后調(diào)整幅度上證深證

2016/2/292016/3/117.00%16.50%-0.50%13.50%13.00%-0.50%

2015/10/232015/10/2417.50%17.00%-0.50%14.00%13.50%-0.50%0.50%0.73%

2015/8/252015/9/618.00%17.50%-0.50%14.50%14.00%-0.50%-1.27%-2.92%

2015/6/272015/6/2818.50%18.00%-0.50%15.00%14.50%-0.50%-3.34%-5.78%

2015/4/192015/4/2019.50%18.50%-1.00%16.00%15.00%-1.00%-1.64%-1.96%

2015/2/42015/2/520.00%19.50%-0.50%16.50%16.00%-0.50%-1.18%-0.46%

2012/5/122012/5/1820.50%20.00%-0.50%17.00%16.50%-0.50%-0.59%-1.16%

2012/2/182012/2/2421.00%20.50%-0.50%17.50%17.00%-0.50%0.27%0.01%

2011/11/302011/12/521.50%21.00%-0.50%18.00%17.50%-0.50%2.29%2.32%

■影響

股市

短期利好銀行非銀金融板塊

29日收盤后，央行發(fā)布降準消息。消息發(fā)布后，新加坡A50股指期貨瞬間飆升逾1.5%，銅價、澳元快速走高。

不過，盡管降準形成利好，但在市場持續(xù)下行的大環(huán)境下，對市場的影響仍有待觀察。民生證券首席宏觀研究員管清友表示，降準利好股市但作用有限。

具體看，降準消息短期可能利好房地產(chǎn)、銀行和非銀金融等板塊個股。

券商認為，央行降準，地產(chǎn)股受益最為明顯。地產(chǎn)股后續(xù)股價上行的驅(qū)動因素將主要來自于政策層面的邊際改善，如貨幣政策寬松和調(diào)控政策淡化，整體看，房地產(chǎn)市場將呈現(xiàn)“量升價平”格局，投資者可適當關(guān)注業(yè)內(nèi)龍頭股如保利地產(chǎn)、招商地產(chǎn)、萬科A，華僑城A等，以及國企改革題材股如格力地產(chǎn)、天健集團。

除了地產(chǎn)股外，銀行股也可能受到偏寬松貨幣政策預(yù)期而提升估值。華泰證券認為，結(jié)合未來行業(yè)國企改革，人民幣國際化，綜合金控平臺等眾多看點，銀行股值得布局。而非銀板塊如券商等，則將因市場預(yù)期的改善而受益。

此外，大宗商品方面，有色金屬相關(guān)企業(yè)或?qū)⑹芙迪⒂绊憸p少資金成本和利息支出，有色金屬行業(yè)是重資產(chǎn)行業(yè)的代表之一，資產(chǎn)負債率較高，降息可減輕有色金屬行業(yè)債務(wù)與財務(wù)壓力，提振有色需求及前景、刺激投資，從而提升對有色金屬行業(yè)的需求。而煤炭行業(yè)近期受庫存高位，需求低迷影響，煤價較疲軟，預(yù)計降準降息后，資金敏感的房地產(chǎn)、基建投資等有望回升，支撐煤炭行業(yè)需求。

廣發(fā)證券認為，降準利好下，市場“喘息期”將延長到3月底，建議投資者趁機調(diào)整倉位和結(jié)構(gòu)，推薦關(guān)注金融，食品飲料，鐵路運輸，房屋建設(shè)這些低估值的品種，預(yù)計上述板塊是接下來相對收益投資者換倉的主要選擇。

樓市

或推動二三線城市購房積極性

易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴躍進認為，此次降準政策一定程度上使得此前的商貸首付20%政策、契稅下調(diào)政策等變得更加鞏固。

他說，從實際情況看，部分城市尤其是非省會城市正在積極落實兩成商貸政策。通過“降準”，將使得此類商業(yè)銀行貸款方面更加具備主動性，不排除部分省會城市陸續(xù)通過落實20%的房貸政策來進一步改善購房環(huán)境。尤其是一些高庫存的城市，可能會借這樣一個政策，從過去25%的商貸政策下調(diào)到20%的比例，進而和非省會城市靠攏和看齊。

“同時，這樣一個政策，也使得此前契稅政策調(diào)整變得更有說服力。”嚴躍進說，因為契稅政策調(diào)整一定程度上使得各地稅務(wù)部分的源于房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的收入在減少，而此次通過降準將進一步增加市場的供應(yīng)規(guī)模和成交規(guī)模，使得后續(xù)房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)其他稅收收入會增加，進而使契稅等政策調(diào)整變得更有底氣和說服力。

對于此次“降準”對樓市“去庫存”的作用，嚴躍進認為其對于一二三四線城市的影響會有差異。

他認為，相比較而言，二線城市能夠獲得最大的利好。這是因為二線城市的購房需求還沒有完全釋放，恰好可以借此次“降準”政策而積極推盤和積極做營銷。而從購房者的角度來看，因為近期一線城市房價暴漲的因素，二線城市的購房者的預(yù)期可能也會因此發(fā)生變化，進而積極購房。

“三四線城市總體上庫存規(guī)模較大，但對于購房者來說，后續(xù)獲取寬松的房貸可能會有更好的便利性。”嚴躍進分析，這將使購房者的購房成本降低，進而加快三四線城市購房者的買房效率，促進成交。而一線城市由于購房政策比較緊，而且近期也會有一個相對嚴苛的購房政策出臺，可能正面影響有限，但不排除部分非理性的購房者因為此類政策而盲目入市。

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