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02月25日訊

A股今日重挫逾6%，創熔斷暫停以來最大跌幅，一步到位跌破2750點。深成指、創業板指雙雙暴跌逾7%。

截至收盤，上證指數報2741.25，跌6.41%；深證成指報9551.08，跌7.34%；創業板指報2037.14，跌7.56%。滬指連續失守2900、2800兩大關口，千股跌停再現。軍工、海運、電腦硬件、軟件指數幾乎跌停。

梳理發現，今天的大跌主要與3條消息有關：

1.多重因素疊加令資金面雪上加霜

交易人士表示，因節后存款大量回流，周四存準調整，部分機構上繳資金量較大，同時月度繳稅、公開市場亦未投放，多重因素疊加令資金拆借雪上加霜。銀行間資金吃緊波及交易所，導致交易所逆回購利率上揚。

銀行間資金面吃緊波及交易所，導致交易所國債逆回購利率多數上漲。1天期GC001利率盤中最高上摸8.5%，創2月4日來最高，較上一交易日漲564.1%；2天期GC002利率盤中最高上摸5.85%；深交所1天期R-001利率最高上摸7.925%。

2.保監會要求中融人壽不得增加股票投資

保監會要求中融人壽不得增加股票投資，鑒于中融人壽保險股份有限公司2015年3季度末和4季度末償付能力充足率分別為-115.95%和74.62%，償付能力溢額-23.49億元和-2.82億元，屬于償付能力不足類公司，保監會責令該公司即日起不得增加股票投資，并采取有效應對和控制措施，切實防范投資風險。

險資新貴中融人壽，因為在2015年歲末接連舉牌真視通（002771）、天孚通信（300394）和鵬輝能源（300438）3家上市公司而成為市場熱點。此前，截至2015年第三季度，中融人壽還持有開爾新材（300234）、龍韻股份（603729）、三五互聯（300051）等18家A股上市公司股份。

3.注冊制改革授權下周實施 A股市場步入敏感期

下周，國務院對注冊制改革的授權就將正式實施，A股市場又將步入一個敏感期。2015年12月27日，全國人大常委會審議通過了股票發行注冊制改革授權決定，該決定的實施期限為兩年，自2016年3月1日起施行。3月1日，也就是下周二。

機構解讀

華融證券：“重大利好”再而衰、三而竭

華融證券2月24日發布晨報稱，春節后市場出現“紅包”行情，主要原因在于人民幣匯率的短期企穩、海外市場的避險情緒降溫以及1月信貸數據超預期等寬松信號的釋放。證監會“換人”一事終于“塵埃落地”，但此傳言已久的“重大利好”再而衰、三而竭，預計市場反響較為中性。即使能帶來短期反彈，在接近3000點的密集套牢盤區域，市場還會面臨再次向下調整的壓力，建議近幾個交易日逢反彈減倉。

李大霄：不具備連續大跌的基礎

英大證券首席經濟學家李大霄認為，對于目前的行情，不要恐慌，市場不具備連續大跌的基礎，6理由：1藍籌股估值已經到位；2杠杠水平已經在低位；3一月流動性寬松利于市場；4國際原油低位回升；5人民幣匯率波動降低；6引入外部資金力度加大。不過黑五類股票仍然需要警惕。

申萬宏源：成交量無法支持連續上漲

申萬宏源認為，周三兩市震蕩拉鋸，創業板指先行調整，VR、高送轉等概念回落使得人氣受損，短期市場存在震蕩整理要求。

就技術形態看，股指這波反彈的目標位可以看到3200點一線。2014年這輪行情始于2000點附近，終于5178.19點，就此拉出黃金分割線看，38.2%的壓力線就在3200點左右，具體的走勢可以參考去年8月那波。就短期走勢看，震蕩拉鋸要求明顯，一方面，30分鐘線MACD進入背離段，后續無力上攻的可能較大；另一方面，1月下旬2900點附近存在套牢盤，也使得當前位置阻力較大；此外，兩市成交量較前期水平仍存在一定差距，無法支持連續上漲。

縱觀全球，各國仍多處于期盼央媽放水的態勢，對于貨幣超發依賴的經濟不扎實實在不是A股的專利，也因此使得境內市場和人民幣匯率少了一分壓力。尤其1月信貸數據超預期顯示央媽的寬松呵護態度，對于引發這一輪調整的貨幣政策轉緊的擔憂無疑具有短期平復作用，其此前也一直提示2月份短暫喘息的機會。