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民生證券:通縮壓力緩解 降息空間收窄降準還會出現
來源:證券時報 發布時間:2016-02-18 10:32:42

02月18日訊

2016年1月CPI同比上漲1.8%,PPI同比下降5.3%。

對此,民生證券認為,1月CPI同比1.8%,創2015年9月以來新高,表明通縮壓力緩解,降息空間收窄。

1月CPI同比1.8%,創2015年9月以來新高。一是食品項貢獻大,1月食品項同比上漲4.1%,為2014年6月以來最高,豬肉(18.8%)、鮮菜(14.7%)漲幅較大。二是春運時節機票、旅行社費用漲幅擴大。三是春節因素導致家政服務(7.4%)、美發(5.5%)等服務價格也有明顯上漲。

1月PPI同比下跌5.3%,結束持續5個月的-5.9%。一是工業品價格低基數效應,自2012年3月起PPI已47個月為負。二是1月人民幣貶值帶來一定輸入型通脹壓力。三是供給側改革加快產能去化,對上游原材料領域價格也有一定支撐。但中長期來看,在產能有效去化和新增長點完全成型之前,PPI難擺脫低迷。

通縮壓力緩解,降息空間收窄。CPI受高翹尾因素(2016年為0.65%,2015年為0.44%)、油價低基數等影響,預計2016年同比增1.6%,高于2015年的1.4%;PPI則因去庫存、去產能,同比跌幅有望繼續收窄。全社會通縮壓力緩解,實際利率被動下降,再考慮到匯率的掣肘,下一步降息的空間越來越小。降準還會出現,但更多是對沖,也不能理解為大寬松。

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