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02月16日訊

導(dǎo)讀：連續(xù)兩個“超預(yù)期”的交易日，是改變信仰，還是再多陽光我也不燦爛？

猴年開市，A股給了不小的驚喜，在外圍股市劇烈波動的情況下，大盤并沒有“預(yù)期”中那樣暴跌，次日更大漲逾3%，讓不少股民心中再次蕩起漣漪。

從今天盤面的情況來看，兩市成交放大，呈現(xiàn)普漲格局，滬指、中小板和創(chuàng)業(yè)板指均站上20日均線，市場人氣回暖。節(jié)后的小陽春，反彈能持續(xù)多久？

看看今天的盤口密碼：

券商股暴漲

春江水暖鴨先知，股市回暖，券商是最受益的板塊，在反彈初期，券商股往往會提前反應(yīng)。

自2014年12月以來，券商股的集體暴漲共出現(xiàn)過13次。數(shù)據(jù)顯示，在此前券商股12次暴漲的次日，板塊有5次回調(diào)；滬指表現(xiàn)更為強勢，次日僅有3次回調(diào)，9次實現(xiàn)上漲。

從基本面來看，整個1月證券公司各項業(yè)務(wù)均受市場拖累，在暴跌之下，24家上市券商1月凈虧損達(dá)1.42億元。經(jīng)紀(jì)、兩融、自營業(yè)務(wù)全面下滑。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，1月兩市日均成交量環(huán)比下降32%；兩融業(yè)務(wù)方面，日均余額較上月環(huán)比下降13%；自營盤更糟，受 “4500點以下不減持”制約，加之缺乏期指等對沖手段，券商自營大幅虧損。多重壓力之下，形成了券商“年報比誰賺得多，1月看誰虧更多”的局面。

受春節(jié)因素影響，證券公司2月的業(yè)績表現(xiàn)也存在一定壓力。目前券商板塊PB（市凈率）已經(jīng)回到14年7月牛市剛起步的水平，大型券商PB降至1.2X至1.3X，接近歷史最低點。

成交量放大

今日兩市成交有所放大，達(dá)到5000億，雖有所回暖，但也僅略高于節(jié)前一周水平。去年以來，5000億以下的成交只有24個交易日，大部分在2016年，其中還有兩天是因為熔斷。目前兩市成交額仍然屬于地量水平，尚不能稱為逆轉(zhuǎn)。

從時間分布來看，5000億以下的成交，除了行情低迷的2016年外，還有2015 年2月初和9月末，當(dāng)時大盤也受假期影響，正圍繞3000點加以整固，隨后爆發(fā)了一輪逼空行情。

而近期的低成交也有春節(jié)的因素，回到5000億后能否持續(xù)放大，需要繼續(xù)觀察。

估值接近歷史低位

自市場從2015年6月調(diào)整以來，主要指數(shù)點位均較高點接近腰斬，估值水平已大幅降低。數(shù)據(jù)顯示，目前所有A股市盈率已從2015年牛市頂峰時的30.46倍降至17.81倍，中小板市盈率從當(dāng)時的79.87倍降至目前的45.69倍，而創(chuàng)業(yè)板市盈率則已腰斬，目前為75.58倍。

不過與2008年熊市底部，以及2013年6月最近一輪牛市啟動前的最低位相比，當(dāng)前市場估值仍要高出一些。

綜合來看，當(dāng)前市場估值不算最低，但估值泡沫已充分釋放，具有較高的安全邊際，一旦有強有力熱點驅(qū)動，短中期行情或可以期待，但長線是否能走牛仍需宏觀經(jīng)濟環(huán)境、貨幣政策等支撐。

不過從技術(shù)面來看，目前幾大指數(shù)多已站上或臨近重要壓力位，如滬指剛站上2800點，深成指勉力站上萬點大關(guān)，滬深300指數(shù)站上3000點整數(shù)關(guān)口，中小板指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)均接近今年一月高點，如果市場在這些關(guān)鍵點位久拖不決，遲遲難以有效突破，則行情持續(xù)性存疑，反之，行情的發(fā)展可能較為順利。

高送轉(zhuǎn)持續(xù)熱炒

每年的2月、3月、4月均是年報的密集披露期，期間往往伴隨著高送轉(zhuǎn)的炒作。

自去年底至今年初，高送轉(zhuǎn)概念股不時活躍，成為了市場一道亮麗的風(fēng)景，而也從某種程度上激活了市場人氣，帶動了行情向縱深發(fā)展。

總體來說，相較往年，去年底至今年初的高送轉(zhuǎn)概念炒作來得更為猛烈且更有持續(xù)性，究其原因，今年多家公司高送轉(zhuǎn)超預(yù)期，甚至出現(xiàn)多只10送轉(zhuǎn)20以上公司。

盡管高送轉(zhuǎn)只是公司股東權(quán)益在賬面上的調(diào)整，但由于高送轉(zhuǎn)公司往往業(yè)績較佳，且高送轉(zhuǎn)除權(quán)后股價降低導(dǎo)致流動性提升，很多投資者仍對此樂此不疲。

如果目前的高送轉(zhuǎn)行情能夠成為市場主線之一，對市場氛圍的活躍將起到很好的帶動作用，有利于反彈行情延續(xù)。

投資者可以跟進(jìn)嗎？

從大格局看，目前，A股市場正處于熊市，未來一段時間是逐步消化高估值的過程。今天大盤的報復(fù)性反彈，很可能僅僅是熊市階段性的超跌反彈。機構(gòu)也普遍認(rèn)為2月下旬到3月初，兩會前大盤有維穩(wěn)行情需要。

申萬宏源表示，仍在市場交易的這些人（套牢的基本就不操作了）都是熊市中活下來的異常精明的投資者，反彈可以做，但可能還會急跌，所以要注意提前撤離。

另外，從近兩日的盤面可以明顯觀察到，創(chuàng)業(yè)板明顯強于大盤，申萬宏源認(rèn)為，熊市反彈，依然將圍繞創(chuàng)業(yè)板展開。

PS：順便說一下，1.19日大漲后就放了新股，這次依然不例外，求股民心理陰影面積。