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貨幣首腦間的聯(lián)合行動，曾被視作金融風(fēng)暴中投資者的福音，無論是購買債券、大膽承諾或是提及負(fù)利率，他們令投資者和民眾信服，這些政策足以幫助經(jīng)濟(jì)脫離衰退。

然而，伴隨市場自今年初以來陷入愈發(fā)顯性的波動，更大力度的寬松似乎已經(jīng)成為多個重要經(jīng)濟(jì)體決策者嘴邊的熱詞。即使是在邁向政策正常化路途上處于領(lǐng)先位置的美聯(lián)儲，也在上周提及了負(fù)利率這個詞。

瑞典、瑞士、歐洲、日本……一個個經(jīng)濟(jì)體央行與負(fù)利率的觸碰如今不再被視作完美的“救星”。依舊疲弱的經(jīng)濟(jì)增長及不穩(wěn)定的通脹數(shù)據(jù)令這些政策處于尷尬境地。

外媒觀察指出，投資者如今發(fā)現(xiàn)，這種寬松行為似乎看不到盡頭，中央銀行家們正在把事情變得更加糟糕，而不是更好。在一些分析師眼中，這甚至是星球大戰(zhàn)中絕地武士的“詭計(jì)”，世界正站在貨幣戰(zhàn)爭的邊緣。

負(fù)利率成為高頻詞

最新的重要寬松行動來自瑞典央行，該行在上周決定將指標(biāo)回購利率由負(fù)0.35%進(jìn)一步下調(diào)至負(fù)0.50%，并表示會將來自到期債券及其資產(chǎn)組合付息的資金進(jìn)行再投資，實(shí)際擴(kuò)大了央行債券購買計(jì)劃。

瑞典央行的舉動是為了對抗通貨緊縮和貨幣升值的雙重威脅，但紐約時報分析認(rèn)為，這被許多投資者視作是一種悲觀的信號。因?yàn)檫@一最新跡象表明，全球央行正朝著一輪競爭性貨幣貶值邁進(jìn)。

這種悲觀并非空穴來風(fēng)，多家央行都在近期傳遞出寬松的信號。美聯(lián)儲主席耶倫上周出席國會聽證會時表示，如果需要更多寬松政策，美聯(lián)儲會研究負(fù)利率。

日本央行在上個月已經(jīng)正式宣布加入負(fù)利率的行列。率先實(shí)行負(fù)利率的瑞士央行似乎也不愿意停下繼續(xù)寬松的腳步。該央行行長喬丹近日表示，不排除將利率在負(fù)區(qū)域進(jìn)一步調(diào)降的可能性。他表示，瑞士央行的貨幣政策旨在削弱瑞郎，為了這個目標(biāo)采取負(fù)利率，并做好干預(yù)外匯市場的準(zhǔn)備。

而鑒于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)低迷，為進(jìn)一步寬松貨幣政策提供了支持理由，令外界對于該行寬松預(yù)期持續(xù)升溫。歐洲央行執(zhí)委科爾上周表示，若通脹預(yù)期下降，歐洲央行將采取行動，有可能在3月推出進(jìn)一步寬松舉措，并且正在考慮資產(chǎn)購買的類型和規(guī)模。

丹斯克銀行分析師亨尼伯格預(yù)期，歐洲央行將在今年3月份的會議上下調(diào)存款利率10個基點(diǎn)，同時引入2級存款利率體系并且提前擴(kuò)大當(dāng)前的量化寬松計(jì)劃。該行此前僅預(yù)期存款利率下調(diào)10個基點(diǎn)。

絕地武士的“詭計(jì)”

丹麥和瑞士在2015年初率先實(shí)行負(fù)利率政策，以對抗囤積兩國AAA評級資產(chǎn)的投機(jī)客。但在分析師眼中，歐元區(qū)的負(fù)利率政策一直不算成功。

最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2015年四季度歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速持平第三季，相較上半年呈現(xiàn)放緩。另一項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，在同一個月，歐元區(qū)工業(yè)生產(chǎn)較上月下滑1%，較上年同期下滑1.3%，均弱于分析師的預(yù)期。

紐約時報分析認(rèn)為，負(fù)利率不僅不利于銀行利潤和貸款的前景，他們還讓儲戶感到更多恐懼，這會阻礙中央銀行達(dá)到目標(biāo)，央行的本意是讓人們消費(fèi)，而不是囤積。而這有可能進(jìn)一步導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退。

路透社也指出，實(shí)施負(fù)利率的一個明顯副作用，是毒害銀行的業(yè)務(wù)模式和證券價格。大環(huán)境看起來是，全球利率將進(jìn)一步走向前所未知的水平，這將愈發(fā)減少銀行業(yè)收入，削弱它們作為金融中介的業(yè)務(wù)模式。

“央行首腦們目前的做法就像是星球大戰(zhàn)中絕地武士的詭計(jì)。”法國興業(yè)銀行駐倫敦的全球策略師阿爾伯特·愛德華茲說，每個人都處于一場貨幣戰(zhàn)爭中，通脹預(yù)期正在崩潰。

貨幣首腦需要耐心

負(fù)利率時代也讓投資者們倍感擔(dān)憂。路透社認(rèn)為，最近幾周銀行債券與股市受挫，讓許多投資者覺得負(fù)利率現(xiàn)在成了問題的一部分，而不是解決問題的手段。此外，更加寬松的貨幣政策可能刺激借貸需求，并導(dǎo)致房地產(chǎn)市場過熱，這可能會阻礙經(jīng)濟(jì)。

摩根大通則表示，負(fù)利率可能會損及銀行的資產(chǎn)負(fù)債表及凈息差，而這樣的擔(dān)憂造成當(dāng)前全球市場更加震蕩。但是，利率的下限遠(yuǎn)低于許多人的假設(shè)。

智庫機(jī)構(gòu)歐洲政策研究中心主任丹尼爾·格羅斯近日在世界報業(yè)辛迪加網(wǎng)站指出，負(fù)利率有利于債務(wù)國而不利于債權(quán)國，因此全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后所引入的負(fù)利率刺激了美國和英國的復(fù)蘇，但對于歐元區(qū)和日本基本上沒有什么效果。

他指出，央行行長應(yīng)該是有耐心的。事實(shí)上，經(jīng)濟(jì)學(xué)家之所以支持央行獨(dú)立全球潮流，正是因?yàn)檠胄行虚L較少渴望刺激短期經(jīng)濟(jì)增長。但央行行長們似乎耐心并不好，為低通脹大傷腦筋，盡管產(chǎn)出缺口正在慢慢填補(bǔ)，美國和日本還實(shí)現(xiàn)了充分就業(yè)。債務(wù)國央行行長必須停止用更多可能不利于生產(chǎn)的貨幣寬松操縱經(jīng)濟(jì)。相反，他們應(yīng)該允許復(fù)蘇自己發(fā)展，即使它十分緩慢，并等待油價下跌的基數(shù)效應(yīng)消失。

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