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人民幣于周三（12月9日）收于4年低點(diǎn)，此前中國央行將人民幣中間價(jià)下調(diào)至2011年以來最低水平。而在8日，6.4172的收盤價(jià)格也成為2011年8月10日后(當(dāng)天收報(bào)6.4181)，人民幣對美元即期匯率最低水平。

央行悄悄“默許”貶值？

自11月30日IMF決定給予人民幣儲備貨幣地位以來，人民幣已下跌了0.5%。而期權(quán)暗示，人民幣兌美元在2016年第一季度結(jié)束前回落至四年低點(diǎn)6.5的概率超過50%。人民幣上次觸及這一水平還是在4年前。

彭博社分析報(bào)道稱，鑒于中國已為人民幣贏得了國際貨幣基金組織(IMF)儲備貨幣地位，有越來越多的證據(jù)顯示，隨著中國將重點(diǎn)轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)，中國正在悄悄允許人民幣貶值。
人民幣匯率下跌將有助于中國央行重振增速處于25年以來最慢水平的經(jīng)濟(jì)。據(jù)彭博行業(yè)研究經(jīng)濟(jì)學(xué)家歐樂鷹和陳世淵，當(dāng)局也可能趕在美國加息前釋放被抑制的貶值壓力。中國央行副行長易綱上周表示，雙向波動是市場的一個(gè)正常特征。
“不排除這種匯價(jià)變動是當(dāng)局面對貶值和經(jīng)濟(jì)增長放緩壓力所采取的心照不宣的應(yīng)對措施之一，”荷蘭合作銀行駐香港的金融市場研究主管Michael Every表示。“他們公開否認(rèn)任何貶值風(fēng)險(xiǎn)，但是如果他們可以說一回事，但悄悄地做另一回事，而且同時(shí)又能控制這個(gè)過程的節(jié)奏，那么他們就很厲害。”

牛津經(jīng)濟(jì)研究院：人民幣明年或貶值3%~4%

牛津經(jīng)濟(jì)研究院(OE)亞洲經(jīng)濟(jì)研究主管高路易對《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》表示，預(yù)計(jì)人民幣對美元將在2016年貶值3%~4%，但是我們并不認(rèn)為中國政策制定者會以大幅貶值來刺激增長。

此外，從外資行態(tài)度來看，部分觀點(diǎn)認(rèn)為人民幣在成功加入SDR后利多已經(jīng)出盡，因此可能會迎來貶值壓力上升的窗口期。但王涵也表示，人民幣國際化還有很長的路要走，央行仍有必要穩(wěn)定人民幣匯率來提升“走出去”大戰(zhàn)略的投資收益，以及人民幣資產(chǎn)對于外資的吸引力。同時(shí)從對手方和籌碼角度來看，央行也有能力維持匯率的穩(wěn)定。

瑞銀：維持明年人民幣對美元貶值5%預(yù)測不變

瑞銀證券12月8日發(fā)布報(bào)告表示，人民幣年內(nèi)大幅貶值的可能性很小，預(yù)計(jì)今年年底前央行將保持人民幣對美元匯率貶值不超過6.5，到明年年底溫和貶值5%至6.8。

瑞銀經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤表示，預(yù)計(jì)央行可能會在明年美元相對其他主要貨幣升值期間或之后，允許人民幣對美元中間價(jià)溫和貶值，或者通過擴(kuò)大人民幣匯率交易區(qū)間達(dá)到類似效果。

汪濤在報(bào)告中指出，外匯儲備跌幅超預(yù)期和外貿(mào)順差略有收窄可能加劇了人民幣貶值壓力，目前在岸市場人民幣對美元匯率貶值至6.4181、離岸市場貶值至6.4936。雖然單月外貿(mào)順差波動較大，但明年經(jīng)常賬戶順差仍將較為可觀（占GDP的比重約3%）。隨著美聯(lián)儲加息而美元走強(qiáng)、境內(nèi)居民和企業(yè)部門進(jìn)行海外資產(chǎn)配置的需求增強(qiáng)、此前套利資本流入消退，再加上對外投資持續(xù)增長，人民幣貶值壓力將主要來自資本賬戶變動。

汪濤表示，雖然人民幣加入SDR貨幣籃子會在長期內(nèi)推動政府和私人部門資產(chǎn)管理增加人民幣資產(chǎn)配置，但短期影響十分有限。在人民幣加入SDR之后，央行有更大的空間調(diào)整匯率政策，可能會繼續(xù)允許人民幣在12月15-16日美聯(lián)儲會議前后小幅貶值、釋放部分貶值壓力。

匯豐：調(diào)降2016年末在岸人民幣兌美元匯率預(yù)測至6.7元

匯豐（HSBC）分析師Paul Mackel和王菊在最新研究報(bào)告中稱，預(yù)計(jì)人民幣將于明年進(jìn)一步貶值，并伴隨著更大的雙向波動。匯豐調(diào)降2016年末在岸人民幣兌美元匯率預(yù)測至6.7元，此前為6.6元。人民幣實(shí)際有效匯率可能已經(jīng)觸及周期頂部。

分析師Paul Mackel和王菊在最新研究報(bào)告中稱，預(yù)計(jì)人民幣將于明年進(jìn)一步貶值，并伴隨著更大的雙向波動。匯豐調(diào)降2016年末在岸人民幣兌美元匯率預(yù)測至6.7元，此前為6.6元。人民幣實(shí)際有效匯率可能已經(jīng)觸及周期頂部。

分析師稱，人民幣外匯政策將更為放松，包括更為靈活的中間價(jià)和更寬的日內(nèi)交易區(qū)間；匯率市場化在短期可能導(dǎo)致溫和貶值。

報(bào)告還稱，中國經(jīng)濟(jì)增速放緩和中美貨幣政策分化，將造成中國企業(yè)和跨國公司外幣負(fù)債和敞口的進(jìn)一步降低；企業(yè)的外債杠桿率和貨幣錯(cuò)配的降低，將減少中國經(jīng)濟(jì)改革中的風(fēng)險(xiǎn)。這并不意味著人民幣將步入長期貶值，人民幣的長期信心來自于中國的高儲蓄率和經(jīng)常項(xiàng)目順差，以及相對較高的經(jīng)濟(jì)增長率。

報(bào)告指出，中美利率周期的不斷分化，將為中國開放資本項(xiàng)目提供窗口期，無需擔(dān)憂資本過度流出；預(yù)計(jì)人民幣將很快成為重要的全球流動性來源。

新興國家貨幣匯率疲軟態(tài)勢料于明年緩解；人民幣波動性的提高在一開始會引發(fā)市場對新興貨幣的擔(dān)憂，但影響會逐漸減弱。

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