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利好：

國資委：以布局結構調整推進轉型升級

國資委副主任黃丹華近日在國資委召開的中央企業、地方國資委規劃發展工作會議上表示，“十三五”時期要促進提質增效，以布局結構調整推進轉型升級，努力優化存量、引導增量、主動減量，實現更高水平發展。要加快實施創新驅動發展戰略，積極落實“一帶一路”等國家重大戰略，推動國際產能和裝備制造合作。

黃丹華強調，面對新形勢新要求，“十三五”時期國有企業規劃發展工作的總體思路是：全面貫徹黨的十八大、十八屆三中、四中、五中全會精神，深入貫徹落實習近平總書記系列重要講話，按照中央經濟工作會議和中央企業、地方國資委負責人會議要求，堅持以提高發展質量和效益為中心，圍繞做強做優做大國有企業的目標，重點在推進轉變發展理念、加快調整布局結構、實現創新驅動發展、拓展對外發展空間上下功夫，為增強國有經濟整體競爭力，保持經濟中高速增長、邁向中高端水平作出新貢獻。一要以轉變發展理念促進提質增效，牢固樹立五大發展理念，適應、把握和引領新常態，實現經濟發展方式轉變。二要以布局結構調整推進轉型升級，努力優化存量、引導增量、主動減量，實現更高水平發展。三要以創新驅動轉換發展動力，推進科技創新、管理創新和商業模式創新，加快實施創新驅動發展戰略。四要以國際化經營水平提升擴寬開放發展空間，積極落實“一帶一路”等國家重大戰略，推動國際產能和裝備制造合作。

黃丹華要求，2016年中央企業和地方國資委要緊緊圍繞“十三五”時期國企國資改革發展目標和要求，著力抓好六方面工作：一要編制好“十三五”規劃，扎實做好規劃管理，推動“十三五”良好開局。二要完善投資管理，促進有效投資。三要完善創新機制，提升創新能力。四要加快推進大眾創業萬眾創新。五要積極參與國家重大戰略，提升國際化經營水平。六要推動落實區域發展戰略，實現共贏發展。

2月2日，央行、銀監會出臺房貸新政，在不實施限購措施的城市，居民首次購房首付比例最低可降至兩成。業內人士表示，在房地產市場去庫存、促銷售的基調下，今年樓市政策環境將保持寬松，成交有望穩中有升，區域分化的趨勢依然存在。

政策效果漸顯現

從央行六次降息到二三線城市取消限購，從“330新政”再到連續下調房貸首付比例，房地產寬松政策進一步加碼。目前，房貸利率已經降至10年來最低水平，首套房最低首付比例降至20%。在一系列持續利好推動下，樓市有望出現積極變化。

國家統計局數據顯示，2015年12月70個大中城市房價16個月以來首次出現同比正增長，2015年全國商品房銷售面積為128495萬平方米，比上年增長6.5%。另據中國指數研究院公布的報告顯示，2016年1月百城價格指數環比、同比連續第6個月雙漲，其中環比漲幅有所收窄，同比漲幅則繼續擴大，分別為上漲0.42%和4.37%。從漲跌城市個數看，60個城市環比上漲。

上海易居房地產研究院副院長楊紅旭表示，盡管2016年1月國家統計局對70個大中城市的統計數據尚未公布，但根據易居研究院監測的30個典型城市的數據(包括四個一線城市和其他二、三線樣本城市)來看，1月30個城市新建商品住宅的成交環比2015年12月減少24.2%，但2016年1月同比2015年1月，30城商品住宅成交面積同比增長19.4%，說明當前樓市形勢明顯強于一年之前。相比另一個樓市繁榮期的2013年1月，這一數據也高出11.5%。本輪房地產市場上行，最早始于2014年10月，市場信號是當月住宅成交量環比9月大增，而政策信號是“930”新政，市場信號證實了政策信號的有效性。之后，30城商品住宅成交量持續保持高位。其中，2015年12月成交量創歷史最高月度成交紀錄。2016年1月，成交量雖環比下滑，但仍保持在2014年10月之后形成的高位平臺上。基于此，房地產市場整體狀況應無憂。

同策咨詢研究部總監張宏偉表示，通過下調首套房首付比例，可以降低購房者入市門檻，適度激活以自住需求為主的樓市成交量，緩解大部分三四線城市、半數以上二線城市高庫存的市場壓力，同時使房價保持相對穩定。

中原地產首席分析師張大偉認為，房地產政策再松綁有利于刺激房地產市場在2016年上半年繼續復蘇，但從根本上并未解決需求端問題。對于購房者來說，貸款利率并未降低，降低首付比例也使得貸款壓力有所增加。這部分實際刺激入市的購房者數量預計有限。對于多數購房者來說，新政策影響有限，但從心理層面看，會刺激一波需求入市。

多地積極去庫存

數據顯示，2015年末商品房待售面積達71853萬平方米，創下歷史新高。在房地產去庫存這場“殲滅戰”中，地方政府正在積極出臺相關措施。從相繼召開的地方兩會來看，房地產去庫存問題已成為熱議話題之一，繼續降低購房成本、加快棚戶區改造、貨幣化補貼以及戶籍制度改革成為去庫存的發力重點。

江西省提出，對首次購買城鎮住房、符合條件的農民給予財政補貼，探索將農民工和個體工商戶納入住房公積金制度范圍。河南省提出，支持繳存職工用公積金貸款改善住房條件，將有穩定勞動關系的常住人口納入公積金覆蓋范圍，鼓勵農民進城購房。同時，河南還有序推進農業轉移人口市民化。

內蒙古提出，在扎實有序消化房地產庫存方面，內蒙古將研究住房公積金支持農牧民進城購房政策，鼓勵金融機構向轉移進城農牧民發放購房貸款。此外，還將探索共有產權等措施，逐步消化大平米住宅庫存，取消限制性政策，釋放剛性和改善性住房需求。河北省表示，要化解房地產庫存，推進以滿足新市民需求為出發點的住房制度改革，穩定房地產市場，到2020年戶籍人口、常住人口城鎮化率分別達48%和67%左右。吉林省提出，鼓勵和支持房地產開發企業適當降低商品住房價格，幫助解決融資難問題，同時根據“去庫存”的進度調節土地供應。

湖南省提出，貨幣化安置是去庫存的有效手段，原則上2016年棚改貨幣化安置比例不得低于50%，對安置比例高的地區和項目將給予資金傾斜。青海省提出，進一步放寬西寧市落戶限制，建立農牧民進城購房和租房財政補貼政策。

從一線城市來看，地方兩會相關議題則更多圍繞著支持合理住房需求、促進市場健康發展展開。北京表示，今年將開始研究職住平衡前提下的換房零稅費政策，鼓勵市民將住房換到離辦公地點更近的地方。上海表示，限購政策今年仍將繼續實施，但會增加中小戶型的供應量，讓房屋總價在青年人經過努力后可以承受。在廣東省兩會期間，廣東省住房和城鄉建設廳廳長王芃稱，廣東將取消限購限貸等調控政策，但并非強制性的，尤其對于廣州、深圳這樣的大城市，具體政策仍由各地政府根據市場作出判斷。

張大偉表示，預計后續各省針對房地產庫存問題會出臺不同力度的對策。整體看，一季度有望集中發布一批寬松的政策措施，但實施力度將有所不同。

上半年樓市向好

對于今年樓市走勢，中國指數研究院認為，春節將至，樓市進入傳統淡季，房企推盤動力不足，市場表現將較平穩。預計春節假期過后，房企將加大供應，市場需求也將逐步釋放。價格方面，百城價格整體將保持穩中有漲，部分熱點城市仍可能出現較大漲幅。

楊紅旭認為，2016年全國房地產行業在政策面仍保持寬松基本已成定局。在中央化解房地產庫存的方針指導下，房貸新政只是配套政策之一，未來一段時間，其他部委和地方政府或陸續出臺配套政策。在這樣的政策背景下，二、三線城市的市場很可能出現弱復蘇。而一線城市和部分二線城市，受寬松的貨幣政策驅動和市場本身的“正反饋效應”影響，樓市總體仍保持較強態勢。

張大偉認為，預計2016年上半年市場依然延續上行趨勢，但二線城市的政策效果可能較明顯。當前，從統計局數據看，房價已經全面上漲，二線城市將是新政策主要影響區域，后續各省都將針對房地產庫存問題出臺不同力度的政策。而三四線城市由于庫存絕對值過高，今年市場分化的趨勢仍將延續。整體來看，房地產市場有望在一季度迎來一輪密集的政策寬松。

中銀國際認為，今年房地產市場去庫存、促銷售、托投資的主基調清晰，未來可能的地產政策包括放松落戶、交易稅收減免、財政補貼擴大以及公積金支持力度加大，部分房地產金融工具在今年也有望取得突破。

香港交易所集團行政總裁李小加3日發表網志，詳解港交所未來三年戰略規劃。他表示，港交所未來將致力于實現三個“通”：“股票通”、“商品通”與“貨幣通”。具體而言，就是與內地的合作伙伴共同攜手，建立中國與國際市場的互聯互通機制，連接中國與世界，輸出中國企業、商品、貨幣的定價權，重塑全球市場格局。

李小加認為，“通”的過程，是滿足市場需求的過程，也是做大整個市場蛋糕的過程，在這個過程中，所有的參與者都會不同角度地受益。中國資本市場的對外開放是多維度的，也是漸進式的，在這個開放的過程中，香港交易所也僅僅是眾多的“修橋者”之一，肯定會有無數的“大橋”落成造福兩邊的投資者，但港交所愿意成為最早的探索者；港交所不怕失敗、尋求合作、創造共贏。

盡早推出深港通

李小加指出，“三通”中最基礎層面的股票通，可以分別從滬深港通、“股指期貨通”，以及“新股通”(“三小通”)三個方面實現：

第一，滬港通的順利推出，算是邁出了股票通的第一步，首次實現了內地和香港股票二級市場的互聯互通，為兩地投資者帶來了全新的投資機遇，也引發了全球金融市場對于交易所互聯互通模式的關注。接下來，港交所將進一步優化和拓展滬港通，盡早推出深港通。

第二，實現“股指期貨通”的可能路徑有三種：一是復制滬港通模式，與內地期貨交易所合作建立互聯互通；二是兩地交易所產品互掛；三是在香港發展以A股指數為標的的衍生產品，滿足境內外投資者管理A股波動風險的需求，為大量外資進入A股現貨市場提供必要的配套設施。第一種路徑和第二種路徑原本是“股指期貨通”最簡單的實現方式，但由于目前內地市場正處于休養生息時期，短期內這兩條路徑都充滿挑戰。關于第三種路徑，也在探討其可行性。

第三，港交所也在研究如何將股票通模式從二級市場延伸到一級市場推出“新股通”，讓兩地市場投資者都可以在未來申購對方市場的新股。

“大家不應把‘新股通’簡單狹隘地看成兩地交易所爭奪上市資源、此消彼長的競爭問題，更應把它看成兩地市場共同為中國國民財富尋求更多元、更有效全球資產配置的機會。如果從這個出發點看問題，盡早允許一級市場的互聯互通，為中國內地投資者提供在中國市場框架下投資海外的機會，可以方便他們在全球市場低迷時利用滬港通安全可控的運營模式，盡早部署海外資產配置。同時，內地公司若有機會吸引國際投資者成為其股東，也可大大改變內地投資者結構，促進發行機制的改革。而兩地交易所若能攜手聯合發行、協調監管，‘新股通’將成為雙方互惠共贏、共同發展的大好契機。”李小加認為。

搭建內地現貨平臺

李小加指出，“三通”中的第二通是商品通，主要也包括“三小通”：一是“倫港通”，把亞洲的流動性尤其是中國的流動性導向港交所旗下的倫敦金屬交易所(LME)，讓LME更加金融化。“倫港通”的核心是將在LME交易的合同帶到亞洲時段，通過香港交易所的平臺進行交易結算，擴大LME的亞洲投資者基礎，特別是在香港的中國投資者的參與。

二是“現貨通”，通過在內地構建大宗商品現貨交易平臺，幫助內地大宗商品市場實體化。

李小加指出，盡管中國已是世界上主要大宗商品的消費國，但第一層與第二層用戶(即實體經濟用戶和貿易、物流、金融服務提供商/中介機構)參與的現貨市場還不太發達和規范，市場結構松散，價格發現效率不高，倉儲認證增信環節薄弱，流通領域融資困難，整個現貨生態系統效率低下，成本高企，風險叢生。與此同時，期貨市場投資群體以散戶為主，實物交割有限，實體經濟用戶參與較少，交易量遠遠大于持倉量。正因為此，它與現貨市場的相關度還不夠高，大宗商品市場的金融服務遠遠不能滿足實體經濟需求。

“相信中國內地需要一個更有效率的大宗商品市場，來真實反映其于全球大宗商品生產及消費方面的影響力。國際市場同樣也需要這樣一個有效率的大宗商品市場，來觀察中國這樣一個具有巨大影響力的市場的變動趨勢。”李小加表示，“‘現貨通’可以將LME的成功模式和歷史經驗移植到內地市場，在內地打造一個能夠有效服務實體經濟的商品現貨交易平臺，幫助內地商品市場‘實體化’。假以時日，希望中國內地的現貨市場可以產生一系列真正具有全球影響力和代表性的‘中國價格’基準，而這些價格基準也將為向期貨市場發展提供堅實的基礎與持續的發展動力。”

三是“內外通”，在“倫港通”與“現貨通”成功運作一段時期后，可以通過產品互掛、倉單互換、價格授權、指數開放等方式有機地打通內地現貨市場和期貨市場，實現內地商品市場與國際商品市場的連通，輸出中國的商品定價權。

貨幣通分三步走

李小加指出，“三通”中的最后一通是貨幣通，就是大力發展定息及貨幣產品，借助互聯互通把香港打造成利率和匯率衍生產品中心，具體可以分為“匯率通”、“債券通”和“利率通”三步走。

幾年前，港交所推出了管理美元兌人民幣匯率風險的人民幣貨幣期貨合約，算是邁出了“匯率通”的一小步。去年以來，隨著人民幣匯率雙向波動風險加大，人民幣貨幣期貨合約的成交量穩步上升。未來，港交所還將推出人民幣兌其他貨幣匯率的期貨產品，滿足更多市場需求。

此外，港交所還準備從“債券通”入手，豐富香港的貨幣類現貨產品。“債券通”的初步構思為雙向模式：境內和境外。境內方面，內地債券交易大多集中在場外交易(即銀行間債券市場)，因此，方便海外投資者參與國內銀行間債券市場是主要著眼點。境外方面，香港本身欠缺大型國債發行人，恐怕吸引力不足。所以，希望與國際平臺合作，方便內地投資者投資更多不同類型的國際債券，而交易及結算則仍然在香港進行。

李小加說，希望借助“債券通”為香港引來足夠的投資者和流動性，為將來的“利率通”做準備。隨著人民幣國際化進程的深入，香港的人民幣資金池會不斷擴大，管理人民幣利率風險的需求可能會逐漸增加，港交所將適時推出相關的利率產品，完善香港的人民幣生態圈。

“低迷”的兩融余額終于有所緩解。統計數據顯示，滬深兩市兩融余額于2月2日(周二)重返9000億元之上，報9001.4億元，較前一交易日增加5.06億元，結束此前22個交易日連降趨勢。其中，滬市兩融余額為5303.58億元，較前一交易日增加4.89億元。深市融資融券余額為3697.82億元，較前一交易日增加0.17億元。

一位不愿透露姓名的券商分析師在接受《證券日報》記者采訪時表示，當前A股市場跌勢趨緩，底部震蕩正在開展。而兩融余額22個交易日連降也使其越來越接近階段性低點，意味著近一段時間的去杠桿步伐接近尾聲。此外，從投資者心理角度分析來看，目前市場情緒已接近底部，短期存在超跌反彈的基礎。

“值得注意的是，去年9月30日融資余額正是觸及了階段性低點9040億元后，啟動了為期3個月的反彈行情。雖然目前無法確定此次調整的底部在哪里，但整體來看，A股或許距離底部已經不遠了。”上述分析師認為。

自進入2016年以來，A股市場通過急跌的方式迅速完成大幅調整。記者梳理發現，截至一月末，上證指數累計下跌800余點，跌幅約為22.65%，點位上不僅跌破了去年8月份2850.71點的階段低點，而且還創出了2638.30點的調整新低。很多投資者在1月份虧損較為嚴重，情緒跌至冰點。

雖然近期市場表現較為低迷，但記者從中國投資者保護基金公司獲悉，上周(1月25日—1月29日)投資者銀證轉賬/銀衍轉賬引起的資金變動凈流入87億元，比前周增加15億元。此外，截至1月末，證券市場交易結算資金銀證轉賬凈流入共計1573億元，新增投資者數量也在上周累計增長135.07萬人。

南方基金首席策略分析師楊德龍在接受《證券日報》記者采訪時表示，種種跡象表明，現在大盤已經處在底部區域，建議投資者一定要戰勝恐懼心理，同時，珍惜手中的優質籌碼，耐心等待大盤觸底回升。

昨日，上海迪士尼樂園方面宣布，將于2016年3月28日起發售門票：盛大開幕期票價為499元；盛大開幕期后，平日門票為370元，高峰日門票為499元。上海迪士尼最終票價略低于預期，此前粉絲和券商研究機構普通猜測門票400~600元。

自上海迪士尼開始規劃建設，A股市場就形成了迪士尼板塊，概念股在迪士尼建設的重要時間節點都有搶眼表現。此次，開園時間、門票價格等核心問題明確后，上海迪士尼概念股有望再度活躍。

迪士尼概念公司受益

上海迪士尼投資方上海申迪集團的四家大股東分別是陸家嘴集團、錦江國際集團、上海廣播電影電視發展公司、百聯集團，它們是上海地區的文化、商貿、旅游、房地產龍頭企業，都擁有國資背景。據統計，四大股東旗下共有7家上市公司，分別是陸家嘴、錦江股份、錦江投資、東方明珠、百聯股份、第一藥業、上海物貿。

國盛證券認為，這些上市公司雖然不直接擁有上海迪士尼樂園項目的股份，但作為關聯上市公司，其在參與迪士尼樂園項目和發展與迪士尼樂園相關業務時擁有近水樓臺的優勢，較易形成新的、可持續的業務與利潤增長點。

在上海迪士尼建成之前，中國游客首選是香港迪士尼，其門票為539港元(約合450元人民幣)，園區配套酒店價格大約在每晚兩三千元，但常年入住率高達90%以上。香港迪士尼樂園占地面積僅有176公頃，而上海迪士尼樂園則有390公頃，園區內游樂項目和設施更多。上海迪士尼的性價比更高，更有吸引力。

在游客數量方面，根據其它地區迪士尼樂園(特別是香港迪士尼樂園)和上海世博會期間經驗，不同研究機構對游客人數作了不同的預期，一般對2016年參觀人數的預計集中在1200萬~1600萬人區間內。在消費方面，游客除了基本門票消費外，在園區其他平均消費保守估計在300元左右，同時外地游客來上海所帶來的餐飲、交通、住宿、旅游、購物等其它平均消費600元來保守計算，每年將帶來直接園區經濟效益超百億，帶動其它的經濟效益也遠超百億。

對應A股上市公司，游客數量增加的園區內外消費，將直接增厚本地商業股受益，老鳳祥、徐家匯等商業股龍頭都將受益；本地交運企業也將受益游客涌入，提高運力使用率，相關標的包括上海機場、大眾交通、東方航空、強生控股、申通地鐵等；迪士尼客流貢獻上海本地及周邊游，相關標的包括錦江股份、宋城演藝等；同時，迪士尼衍生品上游的制造企業，相關標的包括哈爾斯和美盛文化、悅心健康等。

值得關注的是，迪士尼衍生品的銷量以及給企業帶來的品牌效益無庸置疑，但是所能帶來的直接經濟效益不能一概而論，有可能千差萬別；迪士尼衍生品的范圍也在不斷擴大，其它的上市公司也有望陸續加入迪士尼衍生品行列。

房地產基建板塊可關注

陸家嘴、界龍實業等地產股也都是迪士尼概念的龍頭股，后續表現也不容忽視。浦東地區房地產價格除少數重點區域以外，其它多數地區長期落后于上海主城區。隨著區域內地鐵等基礎設施的不斷、快速完善，特別是上海迪士尼樂園項目的開園，浦東地區的城鎮化水平將進一步提高，將對浦東地區房地產價格將是一種推動。迪士尼溢出效應推動周邊地產價值上升，陸家嘴、界龍實業也得益于此。

同時，上海迪士尼開園之后，周邊土地的開發等也將受到關注，有土地儲備的上市公司以及現有的基建類企業比如悅心健康、上海建工也將受益。雖然市場炒作周邊土地儲備的概念，不過，證券時報記者從相關公司了解到，未來土地價格有望提升，但是預計近3年內不會有大的動作。

在迪士尼建設的漫長時間中，迪士尼概念股幾次聞風而起，表現搶眼。但A股市場也經歷了牛熊轉換，迪士尼概念股并沒有出現類似上海自貿區概念股等持續暴漲景象，迪士尼概念龍頭也幾經更替。同時，迪士尼概念股數量多，涉及各個行業，確實有些上市公司可以從迪士尼樂園中獲益，業績有望得到較大提升，有的上市公司則有可能是形式多于內容，投資者還應該要擦亮眼睛，仔細辨別。

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