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01月27日訊

中材國際：兩大建材集團合并為資產注入提供想象空間

研究機構：廣發證券 評級：買入

核心觀點：

為解決同業競爭問題，同質資產有望注入公司

我們曾提示大家，公司的控股股東中材集團與中建材集團業務相似，優勢互補，存在重組預期。如今的重組事宜正在籌劃，證實了我們的預期。

為解決合并后的同業競爭的問題，中建材集團旗下有以下幾家未上市公司與中材國際的主營業務相似，未來有可能注入到公司中。根據各公司網上顯示，公司目前完成或在建的水泥生產線超過120條，規格涵蓋1500噸/天—10000噸/天；而中建材旗下公司承接數量上與公司相當。

環保業務第二主業不斷發展，受益人民幣貶值

央企內部、央企之間重組層出不窮，國企改革需要得到重視除中材集團和中建材集團籌劃合并之外，中國中冶并入五礦集團、北方國際也正籌劃資產重組事宜。另外，大型建筑央企也在利用上市公司平臺進行權益融資或者子公司赴港上市。國企改革正從頂層設計到逐步實施階段。由于每家公司情況不一樣，國企改革的實施并不存在一個具體的時間表，這對我們分析預測提出了更高的要求。目前相對動作較小的中工國際、中成股份所在集團也存在一些業務相近資產，未來存在資源整合預期。

投資建議

目前中材國際業務發展勢頭良好，在環保業務上的拓展也更令人期待。

此次中材集團和中建材集團籌劃重組事宜目前雖未對公司產生實質影響，但為公司未來資產注入提供了更大的想象空間。我們繼續看好公司的未來發展，預計公司2015-2017年EPS為0.6、0.72、0.81元，維持公司的“買入”評級。

風險提示

海外地區經濟情況不佳、政治環境不穩定；新業務進展不及預期。