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新規(guī)下IPO對資金面影響小

中國證券報(bào)：IPO新規(guī)對市場有何影響？

周良：IPO新規(guī)讓A股運(yùn)行恢復(fù)常態(tài)，這不僅打破了企業(yè)融資上市瓶頸，而且對降低市場中小創(chuàng)高估值，提升A股投資價(jià)值，降低市場長期波動(dòng)，意義深遠(yuǎn)。管理層在市場弱勢的情況下，啟動(dòng)IPO新規(guī)是正確的選擇。開弓沒有回頭箭，只有堅(jiān)持新股發(fā)行，降低A股估值水平，才能抑制上市公司增發(fā)再融資的沖動(dòng)，減輕大小非減持壓力。IPO新規(guī)對資金面影響很小。2015年IPO募集資金規(guī)模只有1000多億元，相比2015年定向增發(fā)11000多億元來說，差了一個(gè)數(shù)量級。2016年如果IPO的速度超過2015年，總的IPO募集資金規(guī)模也就在兩三千億元。而且2014年和2015年兩年定向增發(fā)的近兩萬億元，大部分要在2016年套現(xiàn)。增發(fā)再融資和大小非減持才是對A股資金面影響最大的因素。

A股市場的低估值藍(lán)籌，與全球市場對比，具有一定的估值和成長性優(yōu)勢，下跌空間本來就不大。按照2016年IPO200家、平均中簽率0.02%、平均漲幅200%計(jì)算，對中小投資者來說，全年新股收益在8%左右。相當(dāng)于每年補(bǔ)貼下跌空間不大的低估值藍(lán)籌8%的收益率，這是很有吸引力的。因此今年低估值藍(lán)籌有配置價(jià)值，但一定要找下跌空間不大的品種。

楊子宜：在新規(guī)下IPO是有意識地把控發(fā)行節(jié)奏維持市場穩(wěn)定。藍(lán)籌股作為二級市場一個(gè)重要交易群體，其配置機(jī)遇需結(jié)合估值、流動(dòng)性、市場風(fēng)險(xiǎn)偏好等多重因素綜合考量。就目前而言，藍(lán)籌股的估值處在低位。但是需要注意兩個(gè)方面：第一，目前市場未能形成較好的一致預(yù)期看多后市，從而逐步推升藍(lán)籌股估值；第二，A股市場仍然是結(jié)構(gòu)性估值分化嚴(yán)重，創(chuàng)業(yè)板、中小板很多個(gè)股估值偏高，市場整體而言不具備估值吸引力。而這些事實(shí)不會隨著新股發(fā)行新規(guī)而發(fā)生本質(zhì)改變。

對2016年行情預(yù)期謹(jǐn)慎

中國證券報(bào)：對于2016年市場行情有何展望？哪些投資方向和種類值得關(guān)注？

周良：牛市和熊市都是投資者必須經(jīng)歷的階段，這是客觀規(guī)律，不需要驚恐和厭惡。2016年市場行情可能是2011年，甚至2008年的重演，普通投資者較難盈利。雖然創(chuàng)業(yè)板跌幅已經(jīng)達(dá)到50%，但相對于2012年12月585點(diǎn)的起漲點(diǎn)，還有2.5倍漲幅，中證500指數(shù)還有1倍以上漲幅。巨量的定向增發(fā)、大小非減持的壓力，恰恰說明目前二級市場估值并不便宜。投資者可關(guān)注大盤藍(lán)籌中的食品、保險(xiǎn)、券商、家電、汽車、鋼鐵、煤炭、水泥等板塊。

楊子宜：展望2016年，市場將以結(jié)構(gòu)性行情為主，呈現(xiàn)震蕩格局，難以形成系統(tǒng)性機(jī)會，但是大幅下跌的空間有限。

核心判斷依據(jù)在于兩點(diǎn)。第一，難以形成推升指數(shù)大幅上漲的系統(tǒng)性機(jī)會。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)還未見底，基本面、企業(yè)盈利改善催生市場估值提升尚未成形，從而展開行情的可能性很小。國際市場不容樂觀，2016年地緣政治博弈或引發(fā)世界經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩和金融危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，一定程度上加劇全球經(jīng)濟(jì)復(fù)雜性。經(jīng)過2015的市場巨震后，投資者信心難以在短期內(nèi)得到充分恢復(fù)。第二，市場大幅下跌空間有限。在經(jīng)歷2015年6月至8月的持續(xù)震蕩，以及2016年開年的大跌后，風(fēng)險(xiǎn)已得到較大釋放，上證指數(shù)3000點(diǎn)具備一定安全邊際。流動(dòng)性寬松有望保持下去，錢多給市場提供了較大的泡沫墊。市場持續(xù)大幅下跌，是資金進(jìn)入市場的有利因素。無風(fēng)險(xiǎn)利率持續(xù)降低、資產(chǎn)配置荒，將不斷增強(qiáng)資金風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化。在此基礎(chǔ)上，看好與供給側(cè)改革相關(guān)的行業(yè)以及部分新型消費(fèi)行業(yè)的投資性機(jī)會。

中國證券報(bào)：近期市場大跌后，反彈窗口是否已經(jīng)打開？哪些品種或主題值得關(guān)注？

周良：疊加商品和金融市場動(dòng)蕩，全球股市普遍下跌。熊市中只有在極度超跌的情況下，才是做超跌反彈的低風(fēng)險(xiǎn)機(jī)會。超跌反彈的機(jī)會在2015年7月9日、8月26日都曾出現(xiàn)過，在2016年1月或2月出現(xiàn)的可能性在增加。不要每天都想著會有高性價(jià)比的超跌反彈機(jī)會，一年也就一兩次而已，大部分時(shí)間要空倉等待。做短線超跌反彈要選擇高流動(dòng)性和高彈性品種，可考慮券商、鋼鐵、煤炭、創(chuàng)業(yè)板權(quán)重股、創(chuàng)業(yè)板ETF等，只能短線參與，一旦反彈走弱，就要果斷空倉。

楊子宜：2016年更多是尋找市場下跌帶來的交易性機(jī)會。指數(shù)在開年以來不到1個(gè)月內(nèi)，快速下跌超過15%以上，這種情況不多見。未來市場會有交易性機(jī)會，但是否就在目前時(shí)間節(jié)點(diǎn)打開反彈窗口，尚需觀察。操作上應(yīng)該以謹(jǐn)慎為主。在后期反彈過程中，一些基本面優(yōu)質(zhì)、短期因市場氛圍導(dǎo)致股價(jià)過度調(diào)整的板塊和個(gè)股是首選。（劉夏村）

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