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01月21日訊

繼2015年京投公司和廣州地鐵均涉足境外債券市場之后，國際三大評級機構之一穆迪投資者服務公司預計2016年將有更多中國地鐵公司在境外市場發債。這一結論來自穆迪最新發表的中國地鐵行業報告《信用狀況獲益于政府持續有力支持》。

報告指出，中國城市地鐵公司將繼續拓展融資渠道，并得到政府的有力支持。穆迪表示，中國地方政府有較強的經濟動力來支持城市地鐵公司，從而繼續對這些公司的信用狀況提供支持。

穆迪副董事總經理鐘汶權表示，中國宏偉的城市地鐵系統投資計劃是促進經濟發展、城鎮化和改善空氣質量的主要政策動力，也為市政府支持其擁有的地鐵公司提供了很強的動力。

“持續多年的龐大投資需求將促使中國城市地鐵公司繼續拓展融資渠道，例如赴境外發債以及采用政府與社會資本合作(PPP)的運營模式。”該報告作者之一、穆迪助理副總裁蕭一芝對記者表示。

穆迪分析指出，中國政府制定了宏偉的地鐵系統投資目標，這是近來提振經濟措施的一部分。按照“十三五”規劃，國務院批準的合資格建設地鐵的城市數量預計將從39個增至50個，地鐵總里程將從3500公里延長至6000公里。

和全球其他地區的很多地鐵運營商一樣，中國地鐵公司也依賴于政府資金和支持，但是基于不同的發展階段和業務戰略，地鐵公司的個體信用質量差別很大。經濟發達的一線城市的地鐵公司收入和運營資產規模較大，擴張計劃主要涉及延長現有地鐵線路或建設新線路以分散現有線路的擁擠客流。

另外，深圳、廣州等一些城市的地鐵公司非鐵路業務規模較大，如房地產開發，因而日常運營對政府財務支持的依賴性較小。

相反地，其他大多數城市地鐵公司的運營規模較小，尚在建設中心城區核心線路。由于前期資金需求龐大，很多地鐵公司依賴于信貸市場融資。

穆迪表示，基于境外債券市場的廣度和深度，該市場對城市地鐵公司仍具吸引力。這一可發行不同幣種和年限債券的新融資渠道為公司周期長達數年之久的開發項目提供了更靈活的融資選擇。

繼2015年京投公司和廣州地鐵均涉足境外債券市場之后，穆迪預計2016年將有更多中國地鐵公司在境外市場發債。另外，雖然部分公司已開始嘗試以PPP模式作為融資平臺選擇，但穆迪預計中國地鐵項目的低盈利能力會影響社會資本的合作興趣。

最后，穆迪指出，由于地鐵公司承擔著重要的政策職能，持續推進的地方財政和國企改革不會改變城市地鐵公司與其所屬市政府之間的緊密關系。同樣地，穆迪表示，市政府財政和土地出讓金收入的增長放緩不會顯著影響其支持地鐵公司的意愿。（證券時報記者 梅雙）