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阿里巴巴掌門馬云說過：“浙商的鼻子很靈，哪兒有商機，哪兒就有浙商。”

作為我國改革開放的先行者，浙江為A股市場輸出了一批批制造業(yè)的“隱形冠軍”。如今，在風云際變的產(chǎn)業(yè)轉型期，浙商憑其圓融的性情，利用資本之手，在A股市場不斷變換著并購重組的戲法。

上證報資訊數(shù)據(jù)顯示，截至2015年末，浙江共有近300家公司在A股市場盤踞。其中，約60家公司在2015年啟動重大資產(chǎn)重組，占到浙籍上市公司總量的約20%。據(jù)統(tǒng)計，2015年A股各類重組大約有450家，占上市公司總數(shù)約15%。

從個案剖解看，浙籍上市公司近年涌現(xiàn)出龍生股份、世紀華通、艾迪西、完美環(huán)球這樣的重組案，個個堪為樣板，引人側目。分析人士認為，浙江公司多為民企，一直扎根于中小制造業(yè)，在當下面臨著較大的轉型升級壓力，也因其規(guī)模小而“船小好掉頭”；另一方面，浙商善于抱團、頭腦活絡，思想開明，這使得浙籍公司族群在資本市場游刃有余。

浙企重組故事多

“傳化股份重組是由大股東實施資產(chǎn)注入，置入的傳化物流具有互聯(lián)網(wǎng)概念，又具有開拓性與想象空間，可謂民企轉型升級的樣本。艾迪西則是一宗典型的借殼案，置入的快遞業(yè)資產(chǎn)在A股還未有先例。”浙江一位投行人士對記者表示，上述兩個案例在A股市場有借鑒意義

“上市公司與外界合作有很多方式，收購項目資產(chǎn)、定向發(fā)行股份及出資投資項目都算，而其中，對上市公司影響最大的當屬重大資產(chǎn)重組。”滬上某資深投行人士告訴記者，高達20%的浙江上市公司啟動重大資產(chǎn)重組，表明浙企的轉型動作力度很大，也很堅決。

從重組規(guī)模看，在2015年十大重組案例中，浙籍公司憑借傳化股份、艾迪西占據(jù)兩席。

2014年年末停牌的傳化股份，2015年6月復牌即拋出一個高達200億的重組案。傳化股份預案顯示，擬以8.76元每股的發(fā)行價，向傳化集團等發(fā)行22.83億股，收購其合計持有的傳化物流100%股權，交易作價200億元，規(guī)模達傳化股份當時凈資產(chǎn)的10倍余。傳化集團承諾，傳化物流2015至2020年累計扣非凈利潤總數(shù)應達28.13億元。

艾迪西更是A股下半年重組中具有標志性的一案，快遞業(yè)巨頭之一——申通快遞借此登陸A股，在“四通一達”以及順豐之中搶得先機，有望成為快遞業(yè)第一股。

艾迪西位于浙江臺州，重組之前從事五金制品、閥門等產(chǎn)品的生產(chǎn)，歷經(jīng)大跌后在8月啟動停牌籌劃重組，12月復牌，向德殷控股、陳德軍、陳小英發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買申通快遞100%股權，根據(jù)預估值及交易雙方初步協(xié)商，申通快遞100%股權作價169億元，其中股份支付金額為149億元，現(xiàn)金支付金額為20億元。

復牌后，艾迪西連續(xù)創(chuàng)下13個漲停板，一躍由停牌前的13.71元/股最高攀至47.34元/股。

“傳化股份的重組是大股東實施資產(chǎn)注入，其注入的傳化物流具有互聯(lián)網(wǎng)概念，又具有開拓性，可謂民企轉型升級的樣本。艾迪西則是一宗典型的借殼案，置入的快遞業(yè)資產(chǎn)在A股還未有先例。”浙江一位投行人士對記者表示，上述兩個案例在A股市場有借鑒意義。

浙企2015年的重組大戲并不止于此。

世紀華通原本是紹興一家從事汽車零部件生產(chǎn)的民企。2015年末，公司宣布擬一舉攬入近135億元的游戲資產(chǎn)。其中，擬收購的中手游曾推出《富豪金三順》、《英雄本色》等多款月流水過千萬的自研游戲，2015年第一季度，中手游游戲發(fā)行業(yè)務按流水計算占中國移動游戲發(fā)行商市場份額達到20.1%。

另一家主營汽車零部件的龍生股份，也曾謀劃一宗再融資震動A股市場。2015年3月，公司披露，擬以7.15元/股的價格向光啟空間等投資者增發(fā)股份，籌資不超過72億元，用于超材料智能結構及裝備產(chǎn)業(yè)化等項目。交易完成后，公司的實際控制人將變更為“80后”博士劉若鵬。

玄秘的超材料概念、80后“創(chuàng)客”入主及鵬欣系的參演，使得龍生股份風頭一時無二，股價從7.8元一路飆漲到120元。不過，2015年12月，龍生股份向證監(jiān)會提出申請中止審查該方案。

“賣得果決，引得鳳凰”

據(jù)上證報記者不完全統(tǒng)計，在2015年啟動重組的數(shù)十家浙江上市公司中，超過八成來自化學、有色、紡織、批發(fā)等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，而其通過重組跨入的領域，則幾乎清一色的是醫(yī)藥、環(huán)保、傳媒、互聯(lián)網(wǎng)等新興產(chǎn)業(yè)

在熟悉資本市場的人看來，浙商做事雷厲風行，是“賣得果決、引得鳳凰”的代表。

梳理浙籍公司2015年的運作路徑，轉型果斷、創(chuàng)新活絡及抱團取暖是很顯著的特質。反映在實務操作中，則是重組方案新意十足、產(chǎn)業(yè)升級轉型迭出、資本運作長袖善舞。

由于浙江公司多出身制造業(yè)，在當前經(jīng)濟環(huán)境下承壓頗重，所以轉型或者賣殼都相當果斷。

宏磊股份1月20日公告，戚建萍家族擬協(xié)議轉讓所持公司逾55%股份，以27元/股的價格套現(xiàn)約32.5億元。受讓方包括柚子資產(chǎn)、深圳健匯投資有限公司、杭州焱熱實業(yè)有限公司和自然人景華。交易完成后，柚子資產(chǎn)將持股25.9%，成為公司控股股東、實際控制人。

“盡管企業(yè)都是自己一手帶大的，產(chǎn)業(yè)也是辛苦培育的，可一旦這些無法適應當下的經(jīng)濟轉型需求，浙商們絕不會故步自封，迅速將此前的產(chǎn)業(yè)剝離，進入更有前景的行業(yè)，甚至不惜賣殼。”長期跟蹤浙商的觀察人士稱。

據(jù)上證報記者不完全統(tǒng)計，在2015年啟動重組的數(shù)十家浙江上市公司中，幾乎超過八成都是來自化學、有色、紡織、批發(fā)等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，而其通過重組跨入的領域，則幾乎清一色的是醫(yī)藥、環(huán)保、傳媒、互聯(lián)網(wǎng)等新興產(chǎn)業(yè)。

剛易名為“慈文傳媒”的禾欣股份就是一例。根據(jù)方案，慈文傳媒作價20.08億元置入禾欣股份。交易完成后，禾欣股份實際控制人變更為馬中駿及其一致行動人，業(yè)務由PU合成革產(chǎn)品轉變?yōu)橛耙晞〉葮I(yè)務。

慈文傳媒的借殼案并非孤例。在上述觀察人士看來，浙江上市公司的老板們不會太執(zhí)著于“殼資源”本身，如果有能力運作，其必然施以百分百的努力，如果無力回天，從上市公司平臺撤出，獲得一筆不菲收益投向新興產(chǎn)業(yè)則是更優(yōu)選擇。

紹興一家服裝業(yè)的上市公司，數(shù)度重組未果，但讓殼之心不改。“既然服裝主業(yè)的前景已經(jīng)不看好，大股東手頭也沒有好的資產(chǎn)，何不賣了干干凈凈，收回資本再投資其他行業(yè)呢？”該公司一高管坦言。

令人唏噓的一個事實是，在資本市場一次性套現(xiàn)的回報，遠遠高于實業(yè)運營幾十年的總體收益。例如，2010年9月上市的圣萊達，主要經(jīng)營小家電業(yè)務，在3年股份鎖定期屆滿時，公司大股東便籌劃讓殼給云南祥云飛龍，但該重組方案最終未獲證監(jiān)會放行。2015年下半年，圣萊達時任大股東金陽光、二股東愛普爾（均由楊寧恩控制），開始分批協(xié)議出讓股份，最終將實際控制人讓渡給了星美集團的掌門人覃輝。

粗略計算，楊寧恩在圣萊達身上套現(xiàn)逾30億元。而回看圣萊達，該公司主營小家電，上市之后業(yè)績逐年下滑，2014年虧損近千萬元，目前總資產(chǎn)不過4億元。

更多浙江企業(yè)通過并購突圍。從宋城演藝收購六間房，到新嘉聯(lián)收購巴士在線，再到兔寶寶收購多贏網(wǎng)絡，近年越來越多的浙江公司以并購為主線，以十億為量級，爭相跨入全新產(chǎn)業(yè)。另有一些公司在新興產(chǎn)業(yè)“白手起家”，鋪就轉型之路。例如，萬馬股份宣布進入新能源充電樁、萊茵置業(yè)移情體育產(chǎn)業(yè)、金固股份打造“車聯(lián)網(wǎng)”生態(tài)圈、信雅達擁抱互聯(lián)網(wǎng)金融。

“跟浙江公司談重組并購，成功率相對會高一些，”一位專事撮合并購的人士對記者說，浙江老板一般比較大氣，不會在利益方面斤斤計較，比較懂得分享與共贏，眼光比較遠。

此外，浙商被人激賞的特質還有“抱團”之義。馬云、郭廣昌、沈國軍等知名浙商之間的良好互動，已經(jīng)做了最好的詮釋。

有投行人士稱，在“一帶一路”等國家戰(zhàn)略引導下，國內(nèi)民營資本也渴望走出去，學習先進技術，掌握核心資源，浙商自然也不例外。不過，無論是收購，還是合作，民營資本邁向國際市場時往往有些力不從心，而一向以“抱團”著稱的浙商充分發(fā)揮了這一長處，在資本上達成更多合作。

2015年4月，由浙江省工商聯(lián)牽頭組織、浙江省8家大型民營龍頭企業(yè)和國內(nèi)最大的基金公司之一工銀瑞信共同發(fā)起成立的浙民投正式投入運營，開啟了浙江民營資本在投資領域抱團發(fā)展、跨界經(jīng)營的先河。2015年6月，18位來自浙江省內(nèi)大型企業(yè)集團、金融機構、股權投資機構、中介機構、專業(yè)媒體和學術組織的發(fā)起人，共同宣布“浙江并購俱樂部”成立，以此推動浙江并購市場的規(guī)范與成熟，協(xié)助浙江企業(yè)的全球化進程。

浙江企業(yè)重組活躍，與政府層面的引導也密不可分。2015年6月召開的浙江省資本市場發(fā)展暨推進上市公司并購重組大會上，浙江省省長李強強調(diào)，上市公司要充分發(fā)揮龍頭帶動作用，成為浙江創(chuàng)新驅動和產(chǎn)業(yè)升級的主力軍。要大力實施上市公司帶動戰(zhàn)略，推動更多的企業(yè)上市，推動更多的上市公司并購重組，進一步做優(yōu)做強，為全省穩(wěn)增長、調(diào)結構、打造經(jīng)濟升級版作出更大貢獻。

李強強調(diào)，上市公司要以并購重組為路徑，積極整合各類資源，加快發(fā)展。要圍繞集聚先進要素加大并購重組力度，以戰(zhàn)略思維、全球眼光大膽實施海外并購，迅速獲取技術、品牌、市場渠道等先進要素，提升市場競爭力；圍繞發(fā)展信息、環(huán)保、健康等七大產(chǎn)業(yè)加大并購重組力度，牢牢把握未來發(fā)展的主動權和制高點；圍繞提升行業(yè)地位加大并購重組力度，在提高市場占有率的同時，掌控產(chǎn)品定價話語權。

倒逼的蝴蝶效應

無論是自愿還是被迫，浙籍上市公司在資本舞臺的轉身與演變，都是市場之手的力量使然，這也是優(yōu)化資源配置、促進經(jīng)濟轉型的必然結果

實體產(chǎn)業(yè)與資本市場并非亦步亦趨，但兩者總有著微妙的關聯(lián)。

浙江民營企業(yè)多扎根中小制造業(yè)，近年亦面臨實業(yè)經(jīng)濟中的困難，主動或被動的轉型壓力襲來，不少企業(yè)開始在資本市場的摸爬滾打中尋求新生。

以艾迪西、世紀華通、圣萊達為例，它們都是浙江“塊狀經(jīng)濟”的代表企業(yè)，一直以來從事中低端制造業(yè)，這是浙江民營經(jīng)濟的深刻烙印。在經(jīng)濟增速放緩、供需關系變化、產(chǎn)能過剩嚴重的境況下，這些制造業(yè)的“隱形冠軍”們遭受的沖擊顯而易見。

例如，艾迪西主要經(jīng)營水暖器材（閥門、管件等產(chǎn)品），這些年來，國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟形勢嚴峻，外銷市場恢復緩慢，內(nèi)銷市場增長不足，市場競爭日趨激烈，加之勞動力成本持續(xù)高企，企業(yè)生產(chǎn)成本持續(xù)上漲，行業(yè)整體狀況短期內(nèi)都不容樂觀。2015年前三季度，艾迪西營收約為10.5億元，凈利潤僅為495萬元。

中捷資源的前身中捷股份，原系國內(nèi)縫紉機行業(yè)首家上市公司，但因行業(yè)環(huán)境衰落近年業(yè)績不盡如人意，加上大股東中捷集團官司纏身被破產(chǎn)重組，控股權目前已易手他人，公司業(yè)務轉型為資源開發(fā)。

不過，無論是自愿還是被迫，浙籍上市公司在資本舞臺的演變，都是市場之手發(fā)揮作用的結果，也是優(yōu)化資源配置、促進經(jīng)濟轉型的必然結果。

2015年中央經(jīng)濟工作會議提出，認識新常態(tài)、適應新常態(tài)、引領新常態(tài)，是當前和今后一個時期我國經(jīng)濟發(fā)展的大邏輯。未來將落實“十三五”規(guī)劃建議要求，推進結構性改革，推動經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展。

嗅覺敏銳的浙商開始了自下而上的改變。剝離落后資產(chǎn)、引入新興產(chǎn)業(yè)，無論是出讓“殼資源”，還是資產(chǎn)證券化，浙商向著戰(zhàn)略新興行業(yè)轉型的腳步愈加迅速。

在采訪中，多位浙江當?shù)氐乃侥既耸烤鶎τ浾弑磉_了上述看法，在他們看來，經(jīng)過多年的發(fā)展，經(jīng)濟發(fā)展正在進入轉型期，浙江多年來擅長的服裝、紡織、零部件等中低端加工產(chǎn)業(yè)亟待升級。在這種情況下，浙商特有的優(yōu)勢開始發(fā)揮作用，利用資本市場助推，他們很快將遠離主流的產(chǎn)業(yè)形式更替，轉而勇敢地擁抱“互聯(lián)網(wǎng)+”、環(huán)保、醫(yī)藥等新興產(chǎn)業(yè)。

浙江知名房企浙江廣廈的“壯士斷腕”具有一定的代表性。

2015年下半年，浙江廣廈公告表示將在未來三年內(nèi)逐步退出房地產(chǎn)行業(yè)，集中精力加強對現(xiàn)有影視文化行業(yè)的整合。浙江廣廈是一個老牌建筑行業(yè)企業(yè)，2014年年報顯示，其房地產(chǎn)行業(yè)營收達15.5億元左右，而影視業(yè)當年營收僅1934萬元。

原有房地產(chǎn)業(yè)務不景氣以及資金擔保等問題，已經(jīng)重重地壓在了浙江廣廈身上。就在2015年11月，浙江廣廈公告表示，控股股東廣廈控股持有的浙江廣廈全部股份被法院執(zhí)行凍結，被凍結股份數(shù)占浙江廣廈總股本的38.66%。經(jīng)向控股股東了解，該筆凍結系廣廈控股因承擔連帶責任擔保所形成，被擔保方因商業(yè)糾紛、于到期日未完全歸還借款。浙江廣廈表示該凍結涉及事項已妥善解決，正在辦理撤訴及股權解凍手續(xù)。

此外，浙江廣廈2015年12月前后多次公告，浙江廣廈第二大股東——廣廈建設（持有浙江廣廈9.91%股份）持有全部股份遭到輪候凍結，原因有的并未詳述，但已透露的多為資金債務訴訟問題。

“浙江企業(yè)圈有個特點，擔保及民間金融發(fā)達，當?shù)仄髽I(yè)存在很多擔保共同體，很多關系也比較復雜，這在實業(yè)經(jīng)濟面臨挑戰(zhàn)下也極容易引發(fā)連鎖問題，有的就只有賣殼、搞運作了，A股有時候還是可以提供一個盤活資產(chǎn)的機會。”一位浙江企業(yè)界人士表示。

浙商朋友圈的聚合力

投行人士對記者說，浙江上市公司大多有著良好的關系，也樂于開展更多的資本及業(yè)務合作，“有些上市公司定增額度有空缺，別的上市公司老板覺得價格還算不錯，很快就會補上。”

多年以來，浙江公司對資本創(chuàng)新的把握總是能贏得市場的掌聲——“PE+上市公司”模式、聯(lián)合成立并購基金、出海收購優(yōu)質資產(chǎn)等。隨著金融及實業(yè)根基枝繁葉茂，浙江資本也逐漸在A股市場上站穩(wěn)腳跟。

萬向系、新湖系、杉杉系等諸多資本大鱷從錢塘江翻騰而出，在更大的市場中攪動激流。而浙商資本精于通聯(lián)的代表人物就是大佬馬云，其與浙股華數(shù)傳媒、恒生電子深度聯(lián)姻，也與銀江股份等不少浙江上市公司存在細分業(yè)務領域的合作，達致共贏之效。

有投行人士對記者說，浙江上市公司大多有著良好的關系，也樂于開展更多的資本及業(yè)務合作，“有些上市公司定增額度有空缺，別的上市公司老板覺得價格還算不錯，很快就會補上。”

該人士說，“浙商身上的優(yōu)質基因很多，比如，浙江的制造業(yè)企業(yè)家大多是跑市場出身，腦子活絡善于溝通，喜交朋友。其次，追求創(chuàng)新，善于利用規(guī)則另辟蹊徑。第三，不吃獨食，團結合作，講求共贏等等。”

在講求技巧、溝通、共享的并購重組中，浙商的上述優(yōu)點被放大。申通快遞借殼艾迪西，便是浙商資源對接的最佳詮釋，活絡的“杉杉系”也利用艾迪西玩轉了一把殼資源。

2014年11月，“杉杉系”掌舵人鄭永剛通過旗下的泓石投資接手艾迪西8950萬股，占艾迪西總股本的26.976%，一舉成為艾迪西的實際控制人。在持股一年多之后，鄭永剛巧用“同學”關系，將艾迪西“轉”給了快遞巨頭申通快遞，自己本身也享受了巨額的財富盛宴。

資料顯示，泓石投資曾多次將股權質押，2015年5月，泓石投資將其持有的艾迪西全部股權質押給銀行，為其貸款提供擔保。在8月25日停牌之前，受累于A股整體大跌，上述質押股權已兩次觸及警戒線。這也加速了鄭永剛推進艾迪西重組的步伐。

鄭永剛與申通快遞掌門人陳德軍為舊識。據(jù)披露，申通快遞成立于2007年12月，注冊資本為5000萬元，法人代表為陳德軍，截至2014年2月，大股東為陳德軍與陳小英兄妹。有意思的是，據(jù)上海交通大學海外教育學院官網(wǎng)披露，陳德軍與鄭永剛是該學院2013年《中國CEO全球研修計劃》首期班的同班同學，鄭永剛是該班班長。

“浙江有不少讓當?shù)仄髽I(yè)家溝通和結識的平臺，浙江的好企業(yè)借殼浙江的上市公司，也是順理成章的事。”杭州一市場人士對記者說，目前在新三板掛牌的公司超過400家，其中不少企業(yè)質地不錯，也有不少浙江上市公司在盯著。

資本無界。盯上浙江上市公司的也絕不僅僅是浙江的資本。例如，中植系與康盛股份開展深度運作，助力這家傳統(tǒng)的家電制冷管路供應商華麗轉型，康盛股份目前擁有自身的融資租賃服務平臺，并通過將融資租賃引入新能源汽車領域，實現(xiàn)從產(chǎn)品提供商向“一體化運營綜合解決方案提供商”轉變。(記者夏子航邵好)

2015年部分浙江企業(yè)重組事件一覽

股票名稱最新披露日期首次披露日期重組進度重組事件重組形式重組目的交易標的交易股份占比(%)交易總價值(萬元)注入資產(chǎn)凈資產(chǎn)賬面值(萬元)注入資產(chǎn)凈資產(chǎn)評估值(萬元)最后采用評估方法

浙江金科4236642366董事會預案浙江金科擬定增收購杭州哲信100%股權發(fā)行股份購買資產(chǎn)多元化戰(zhàn)略杭州哲信100%股權10029000024988.51191261020收益法

帝龍新材4237542357股東大會通過帝龍新材收購美生元100%股權收購其他資產(chǎn)

艾迪西4234042340董事會預案艾迪西發(fā)行股份及支付現(xiàn)金收購申通快遞100%股權發(fā)行股份購買資產(chǎn)買殼上市申通快遞100%股權1001690000197685.42871691100收益法

世紀華通4233942339董事會預案世紀華通發(fā)行股份及支付現(xiàn)金收購六家標的公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)業(yè)務轉型手游移動科技100%股權;菁堯國際100%股權;華聰國際100%股權;華毓國際100%股權;點點開曼40%股權;點點北京100%股權134630013463001346300收益法

通策醫(yī)療4233642335董事會預案通策醫(yī)療定增收購海駿科技95.67%股權,嬴湖創(chuàng)造90%股權及嬴湖共享90%股權發(fā)行股份購買資產(chǎn)橫向整合海駿科技95.67%股權;嬴湖創(chuàng)造90%股權;嬴湖共享90%股權505115.2993562.3928505115.29資產(chǎn)基礎法，收益法

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