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01月19日訊

導讀：慧球科技大股東質押股權遭強平，有分析甚至認為股權質押將成為下一個風險點，會是這樣嗎？

1月18晚間，慧球科技發布公告稱，公司控股股東、實控人顧國平于2015年12月通過德邦慧金1號增持的8,415,174股低于平倉線且未補倉，而被強平了50萬股。慧球科技早盤跌停，隨后在午間發布重大事項公告，停牌自救。無獨有偶，此前同洲電子、金洲管道也因公司控股股東質押股份接近警戒線和平倉線，停牌以爭取時間。

股權質押被強平如何影響市場？

股權質押屬于“抵押性”貸款行為，銀行、券商都有從事相關業務。由于大股東的直接交易存在諸多限制，通過股權質押，大股東在保留控制權的同時擁有了現金流。2014年以來，隨著A股市場好轉，股權質押逐漸受到青睞。

一般情況下，股權質押業務會設定警戒線和平倉線。對于券商股權質押業務而言，據證券時報·券商中國記者此前的了解，一般設定的警戒線和平倉線分別為160%和140%，并對主板股票取四折質押率、對創業板取三折質押率。

而一旦質押的股票觸及警戒線，資金融出方就會要求追加質押物，或要求提前購回。如果未能追加質押且股價跌破平倉線，該份股權質押合約就會被強行平倉，標的股票賣出壓力會增加，又可能導致進一步下跌，形成負反饋循環。

但大股東也有相應的應對策略

大股東面臨股權質押平倉壓力時，可以采取追加抵押證券、追加抵押現金和贖回質押股權、停牌等舉措，如同洲電子、金洲管道和慧球科技都采取了停牌策略，以時間換空間。

不過對于前期質押比例過高，自身現金流又比較緊張的大股東而言，尤其是在市場不景氣的時候，停牌并不能解決根本問題。

上市股東質押股份整體風險如何？

對于面臨平倉風險的股權質押規模，證監會新聞發言人鄧舸在上周五的新聞發布會曾表示，根據證監會掌握的數據，截至1月14日，場內股票質押業務低于平倉線的融資余額為41億元，占整體規模的0.6%，多數借款人通過追加擔保物等措施消除了平倉風險，目前整體平均履約保障比例約280%。鄧舸還強調，該項業務的違約處置一般通過協議轉讓、大宗交易或司法過戶等方式進行，對市場的影響有限。即便是股權質押平倉，同樣需滿足三個月內二級市場減持數量不超1%的要求。

具體到慧球科技的案例上，其設置的0.88的平倉線已經算得上非常“苛刻”，平倉門檻遠低于市場普遍水平，市場上甚至有聲音認為其是為了變相減持。

雖然是個體案例，但慧球科技還是給市場敲響了警鐘。分析認為，股東高價質押、且質押股權比例過高者更容易觸發平倉線，尤其自2015年初牛市啟動以來的股權質押風險更高。

據同花順iFinD數據，2015年以來A股市場累計出現6772次股權質押，總質押額1950億元，其中1780億元仍未到期。

據統計，在上述質押行為中，第一大股東進行質押的情形過半，相當數量的股票當前股價較質押時大幅下跌，由于多數情況下質權人都是通過盯住二級市場股價來評估風險，當前價較質押時價格下跌幅度居前的個股更接近預警線和平倉線。

PS：人人都能看到的風險，一定不是最大的那只黑天鵝。