01月10日訊
A股開(kāi)年不利,第一周兩個(gè)交易日暴跌,四度觸發(fā)熔斷。市場(chǎng)本來(lái)對(duì)“春季躁動(dòng)”充滿期待,但A股開(kāi)年暴跌讓投資者亂了陣腳。廣發(fā)策略團(tuán)隊(duì)表示,現(xiàn)在投資者的心態(tài)非常浮躁:
第一種浮躁——部分投資者陷入極度悲觀,認(rèn)為“開(kāi)局不利”意味著全年都沒(méi)機(jī)會(huì)了。
實(shí)際上,很多投資者對(duì)今年二季度以后的市場(chǎng)走勢(shì)都是比較悲觀的,但是認(rèn)為在一季度還是應(yīng)該趁“春季躁動(dòng)”來(lái)好好做一把,到了3月以后再減倉(cāng)。但是開(kāi)年后的市場(chǎng)大跌使他們擔(dān)心“春季躁動(dòng)”已經(jīng)沒(méi)了,這樣全年接下來(lái)的時(shí)間就更沒(méi)機(jī)會(huì)了,因此陷入極度悲觀。
第二種浮躁——部分投資者想要迅速“扳回來(lái)”的心理很強(qiáng)。
在“熔斷機(jī)制”暫停、“減持新規(guī)”出臺(tái)之后,很多人認(rèn)為造成年初股市大跌的利空已經(jīng)完全解除了,所以他們首先想到的是下周怎么去“抄底”、“搶反彈”,以便能盡快“扳回來(lái)”,生怕錯(cuò)過(guò)任何一個(gè)上漲的熱點(diǎn)。尤其是在煤炭、鋼鐵這些冷門(mén)股近期上漲之后,連那些曾經(jīng)發(fā)誓“永不碰周期股”的基金經(jīng)理也開(kāi)始在盤(pán)算著是不是短期要做一個(gè)切換。
對(duì)于投資者的浮躁心理,廣發(fā)策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為:
首先,“熔斷機(jī)制”在短期內(nèi)放大了市場(chǎng)的跌幅,使得向下的“空間”領(lǐng)先了“時(shí)間”,短期內(nèi)市場(chǎng)繼續(xù)大幅下跌的可能性確實(shí)不高。
在“熔斷機(jī)制”影響下,市場(chǎng)短期跌幅被明顯放大了。站在目前的位置,從時(shí)間上來(lái)看,之前讓我們謹(jǐn)慎的負(fù)面因素其實(shí)并沒(méi)有得到根本性改善(主要是“調(diào)結(jié)構(gòu)”和“保增長(zhǎng)”的矛盾沒(méi)有解決)。因此我們也還沒(méi)到翻多的時(shí)候;但從空間上來(lái)看,上周股市向下的跌幅又確實(shí)太大,使得“空間領(lǐng)先了時(shí)間”,因此我們認(rèn)為短期內(nèi)市場(chǎng)繼續(xù)大幅下跌的可能性也確實(shí)不高。
其次,從政策面的角度來(lái)看,在經(jīng)歷了去年兩次“股災(zāi)”之后,監(jiān)管層已經(jīng)積累了豐富的應(yīng)對(duì)“暴跌”的經(jīng)驗(yàn),但是應(yīng)對(duì)“陰跌”的手段不足。
通過(guò)去年兩次“股災(zāi)”的洗禮,監(jiān)管層的反應(yīng)速度已越來(lái)越快,政策手段越來(lái)越多,并且基本能夠抓住市場(chǎng)的“痛點(diǎn)”——這一次果斷暫停“熔斷機(jī)制”以及迅速出臺(tái)“減持新規(guī)”都說(shuō)明監(jiān)管層在應(yīng)對(duì)“暴跌”方面已經(jīng)有了豐富的經(jīng)驗(yàn)。如果下周市場(chǎng)仍然“失控式墜落”,那我們相信一定還會(huì)有更多的“救市”政策出臺(tái),直到讓市場(chǎng)企穩(wěn)為止;但是一旦市場(chǎng)真的企穩(wěn)之后,要通過(guò)政策手段讓市場(chǎng)走出“慢牛”才是真正的“高難度挑戰(zhàn)”,尤其是一旦市場(chǎng)在企穩(wěn)后陷入“陰跌”的話,政策層面將非常缺乏應(yīng)對(duì)工具。
再次,從資金面的角度來(lái)看,保本基金、年金、二級(jí)債基、萬(wàn)能險(xiǎn)等產(chǎn)品是前期A股市場(chǎng)的主要增量資金來(lái)源,但是本周的暴跌導(dǎo)致他們辛苦堆積的“安全墊”功虧一簣,接下來(lái)要在讓他們?cè)俅渭觽}(cāng)將是一個(gè)非常漫長(zhǎng)的過(guò)程。
基金公司和保險(xiǎn)公司此前申購(gòu)最火熱的產(chǎn)品是諸如保本基金、二級(jí)債基、萬(wàn)能險(xiǎn)等偏保本型額產(chǎn)品。這些產(chǎn)品由于有“保本”的限制,因此買(mǎi)入股票的規(guī)模完全取決于“安全墊”的厚度。在今年元旦以前,這些產(chǎn)品通過(guò)固定收益市場(chǎng)和股票市場(chǎng)辛辛苦苦堆積了少量的“安全墊”,但是元旦之后股票市場(chǎng)的大跌使得很多“安全墊”被瞬間擊穿,不少受“保本”契約嚴(yán)格限定的產(chǎn)品甚至不得不直接清倉(cāng)(這也是造成本周市場(chǎng)跌幅如此之大的原因之一)。因此,雖然這些保本型產(chǎn)品的規(guī)模都非常大,但是要讓他們?cè)?ldquo;元?dú)獯髠?rdquo;之后馬上進(jìn)場(chǎng)是不可能的,需要再重新堆積足夠“安全墊”才會(huì)逐步加倉(cāng),這將是一個(gè)非常漫長(zhǎng)的等待。
最后,從風(fēng)險(xiǎn)偏好的角度來(lái)看,由于“調(diào)結(jié)構(gòu)”和“保增長(zhǎng)”的矛盾仍未找到好的解決之道,因此風(fēng)險(xiǎn)偏好可能持續(xù)處于比較中性偏弱的水平。