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01月05日訊

導(dǎo)讀：開年首個交易日A股就上演暴跌，兩次熔斷提前收盤，著實(shí)將眾多投資者嚇蒙了。熔斷制度真的那么可怕嗎？在這一制度下，投資策略又該作怎樣調(diào)整？

熔斷實(shí)施首日即提前收盤，讓眾多投資者心有余悸。

5日，A股波動仍劇，滬深300盤中跌幅一度接近3%，但尾盤在金融等藍(lán)籌股拉升下勉強(qiáng)收紅。

A股連續(xù)熔斷概率低

分析人士表示，A股“熔斷”不會成為常態(tài)，作為熔斷機(jī)制的基準(zhǔn)指數(shù)，滬深300匯聚了大批優(yōu)質(zhì)大盤藍(lán)籌股，不僅體量龐大，估值也在主要指數(shù)中處于最低水平。

國泰君安首席宏觀分析師任澤平認(rèn)為，當(dāng)前下跌的根本原因與熔斷機(jī)制無關(guān)，市場本身有內(nèi)在調(diào)整要求。

其中，1月8日減持禁令到期被認(rèn)為重要利空因素。但證監(jiān)會在今日盤前答記者問中已給出明確信息，在一定時間內(nèi)對減持股份的比例進(jìn)行限制，并將建立減持預(yù)披露制度。多家公司陸續(xù)公告“延長限售承諾期”。此外，從近年來實(shí)際情況看，大股東減持60%是通過大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓進(jìn)行的，有效緩解了對市場的壓力，大股東通過集中競價交易減持金額占總流通市值的比例只有0.7%左右。況且主板的減持壓力要小于中小創(chuàng)，因此減持壓力推動滬深300指數(shù)向下連續(xù)觸及熔斷閾值的概率不大。

今日央行也公開市場加碼放量馳援流動性，單日凈投放1200億創(chuàng)近一年新高；外媒報道，央行今日疑似透過中資大行出手干預(yù)，推動在岸人民幣兌美元走強(qiáng)。傳聞上午國家隊入市買入藍(lán)籌股等這些疊加因素，短期有望維穩(wěn)市場，A股連續(xù)熔斷的概率不大。

熔斷制度下如何調(diào)整自己的投資策略？

應(yīng)該承認(rèn)，目前市場規(guī)則下的“熔斷”機(jī)制有加劇市場恐慌情緒的作用，使得本應(yīng)發(fā)生在單邊市中的暴漲暴跌，在結(jié)構(gòu)市中上演。回溯滬深300的過往表現(xiàn)，共有13次單日跌幅超過7%，大多發(fā)生在單邊行情（特別是單邊下跌行情）中。其中，2008年和2015年各5次，2007年2次，2009年1次。

西南證券認(rèn)為，熔斷機(jī)制下市場會出現(xiàn)較為劇烈的預(yù)期修正，如果適當(dāng)把握，反向操作，即市場若再次劇烈下跌，可以選擇買入被錯殺的優(yōu)質(zhì)股。

此外，新年首日兩度熔斷，大盤暴跌對市場人氣傷害較大，愛建證券認(rèn)為市場進(jìn)一步走弱已無懸念，短期內(nèi)觀望是最好選擇。

機(jī)構(gòu)建議，以中小散戶為主的A股投資者對熔斷機(jī)制交易規(guī)則較為陌生，臨近熔斷閾值時人為恐慌情緒被放大，在沒有明顯利空的前提下，不要自我恐慌，盲目割肉。

熔斷制度下，這幾類股票或具有更高的安全邊際：

A、估值低的股票

滬深300指數(shù)整體估值較低，相關(guān)標(biāo)的股票最為集中。在成分股中，除去虧損股，估值較低的多為銀行、汽車、公用事業(yè)等，其中農(nóng)業(yè)銀行當(dāng)年市盈率最低，僅為5.02倍。

B、國家隊概念股

熔斷制度下，考慮市場穩(wěn)定性，國家隊持有股票一般不會輕易砸盤，給該類股票提供相對較高的安全邊際，如今日逆襲的國家隊概念股梅雁吉祥即是一例。

根據(jù)證券時報此前統(tǒng)計，證金匯金及相關(guān)資產(chǎn)管理計劃已經(jīng)現(xiàn)身超過300只個股前十大流通股東，其中不乏前十大流通股東完全被國家隊占據(jù)的情況。

C、大股東增持的股票

大股東增持表明了對相應(yīng)上市公司看好的態(tài)度，如廣汽集團(tuán)、晉億實(shí)業(yè)、中牧股份、浙報傳媒、首創(chuàng)股份等均于近日發(fā)布增持完畢公告。

事實(shí)上，股災(zāi)以后，多家公司進(jìn)行了增持行動。據(jù)WIND數(shù)據(jù)，2015年7月9日反彈開啟以來，1487家公司重要股東總的股份變動方向?yàn)樵龀郑渲衅职l(fā)銀行凈增持金額最多，達(dá)608.7億元。