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1月4日，湖北宜昌市某證券交易所，股民在展示手機上的股市行情。圖/CFP

1月4日，2016年首個交易日“開門綠”，并出現連續暴跌5%和7%兩次觸發熔斷機制，導致A股25年來首次“提前收盤”近一個半小時。雖然“提前收盤”，但昨日仍有近1400只個股跌停收盤。滬指最終收跌6.86%報3296.26點，其余三大股指跌幅均超8%。

熔斷機制“首日上線”

1月4日，不僅是新年首個交易日，也是熔斷機制“上線”的首個交易日，這是A股首次正式引入熔斷機制。2015年12月4日，上交所、深交所、中金所正式發布指數熔斷相關規定，設置5%和7%兩檔閾值，于2016年1月1日起正式實施。

根據規定，以滬深300指數作為指數熔斷的基準指數，設置5%、7%兩檔指數熔斷閾值，漲跌都熔斷，日內各檔熔斷最多僅觸發1次。其中，全天任何時段觸發7%熔斷閾值的，暫停交易至收市。

昨日，熔斷機制上線首日便得到了檢驗，A股在21分鐘里連續兩次觸發熔斷機制。昨日13點12分，滬深300指數跌幅觸及5%，臨時停牌15分鐘。13點27分復盤后不足6分鐘，滬深300指數跌幅超過7%，再次觸發熔斷7%的閾值直至收盤。

與此同時，股指期貨同步重挫，提前收市。滬深300主要合約中，IF1601跌幅6.75%。

引發踩踏式拋盤

方正中期研究院股指研究員相陽對新京報記者表示，午盤之所以21分鐘內連續兩次觸發熔斷導致提早收盤，是因為滬深300首次觸發5%熔斷之后，市場恐慌情緒不僅沒有得到緩解，反而出于對熔斷不能交易的恐懼加速了資金外逃，加劇踩踏式的拋盤，造成了第二次熔斷。

事實上，滬深交易所在滬深300指數第一次觸發熔斷時，均發布公告提醒投資者注意風險，理性投資。

平安證券建議，從長期來看，當股指上漲觸及7%的熔斷機制時，可以“追漲”買入彈性較高的股票持有半個月；當股指下跌觸及7%的熔斷機制時，可以“抄底”買入基本面不錯、被錯殺的股票持有半個月。

■問答

6問熔斷機制

1什么是熔斷機制？

“熔斷機制”也被稱為“股市保險絲”，英文名為CircuitBreaker。是指對某一合約在達到漲跌停板之前，設置一個熔斷價格，使合約買賣報價在一段時間內只能在這一價格范圍內交易的機制。

2熔斷時長和收市規定是什么？

根據中國版指數熔斷規則，是在保留現有個股漲跌幅制度前提下，引入指數熔斷機制。而A股熔斷標的是滬深300指數，設置5%、7%兩檔指數熔斷閾值，漲跌都熔斷，日內各檔熔斷最多僅觸發1次。

當滬深300指數漲跌觸發5%的熔斷后，熔斷范圍內的證券將暫停交易15分鐘；但如果尾盤階段（14:45至15:00期間）觸發5%，將暫停交易至收市。同時，全天任何時間觸發7%，將暫停交易至收市。

3對哪些品種的交易及相關業務有影響？

觸發熔斷時，股票及股票相關品種的競價交易均暫停，新股發行、配股等非交易業務可以正常申報，若指數熔斷持續至15:00，相關證券當日不進行大宗交易。

4熔斷期間投資者能否申報或撤銷申報？

三家交易所在指數熔斷期間能否申報和撤銷上有所差異。

上交所規定，指數熔斷于15:00前結束的，熔斷期間可以繼續申報和撤銷申報；指數熔斷持續至15:00結束的，熔斷期間僅接受撤銷申報，不接受其他申報。

深交所規定，指數熔斷期間，投資者均可以申報，也可以撤銷申報。

中金所規定，滬深300指數觸發5%或7%閾值的，熔斷交易時間限制不同。

5熔斷后怎樣恢復交易？

熔斷15:00之前結束的，滬深交易所對已接受的申報進行集合競價并撮合，隨后連續競價。中金所則對熔斷開始起12分鐘內的申報進行集合競價，第13分鐘至15分鐘進行撮合，熔斷結束后連續競價。

6收盤價怎么形成？

熔斷至15:00收市未恢復交易的，相關證券的收盤價為當日該證券最后一筆交易前一分鐘所有交易的成交量加權平均價(含最后一筆交易)，當日無成交的，以前收盤價為當日收盤價。新京報記者金彧

■相關

證監會曾表示熔斷機制將在實踐中動態調整

起源于美國的熔斷機制是在1987年金融危機下誕生的，而A股的熔斷機制則是在2015年6月中旬以來的股市暴跌基礎上產生。

2015年6月中旬，滬指暴跌，在相關部門合力“救市”的同時，暴跌依然不止。2015年8月24日，滬指收盤暴跌8.49%，創8年來最大單日跌幅。

2015年9月6日深夜，證監會稱，下一步將研究制定實施指數熔斷機制方案。2015年9月7日，上交所、深交所、中金所三大交易所聯手發布熔斷機制征求意見通知稱，擬在保留現有個股漲跌幅制度前提下，引入指數熔斷機制。

2015年12月4日，三大交易所正式發布熔斷機制相關規定。當日，證監會新聞發言人鄧舸表示，境內資本市場是“新興加轉軌”的市場，投資者以中小散戶為主，市場波動較大，引入指數熔斷機制，為市場在大幅波動時提供“冷靜期”，有助于市場穩定，維護市場秩序，保護投資者權益，促進資本市場的長期穩定健康發展。

不過，鄧舸也提到，指數熔斷機制對于我國市場是一項新的制度安排，也是一項新的探索實踐。從境外經驗看，熔斷機制的引入不是一步到位的理想化過程，也沒有統一的做法，而是在實踐中逐步探索、積累經驗、動態調整。

方正中期研究院股指研究員相陽對新京報記者表示，指數熔斷不會成為A股的“救世主”，它只是一個輔助的手段，在預防突發問題時會起到作用。

在相陽看來，指數熔斷引入A股之后，對正常情況下的A股能夠起到平緩冷靜的作用，但是，對于像今年因去杠桿引發的系統性股災的時候，反而會起到促進作用。因為在出現系統性拋盤的時候，投資者會普遍擔心觸發熔斷之后無法進行操作，反而會提前進行操作。新京報記者金彧

■股民說

●朋友圈里又有股票跌停后嗷嗷叫的，據說是今天采取了熔斷機制，大概意思是一個防止股票大跌的政策導致了股票大跌，股市果然深不可測，不明覺厲。

●現在俺終于發現熔斷機制的作用了，就是：千股跌停后，再也不給你當天翻身的機會！

●分分鐘熔斷！鎢絲可夠用？稀土板塊重大利好啊。明天是不是該測試下向上的熔斷呀？

●證監會，我們終于不用下午三點約了……散戶室的大媽大叔第一次三點前到家……券商從業人士利好，上班時間大幅縮短……（記者金彧）

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