01月04日訊
【導讀】：2016年元旦后首個交易日，A股遭逢暴跌，下午開盤后不久，滬深300指數接連觸發2檔閥值，于13：33結束了當天交易。
2016年元旦后首個交易日，A股遭逢暴跌， 13：12，滬深300指數下跌達5%，達到第一檔熔斷閥值，暫停交易15分鐘。13：27，恢復交易。
僅僅6分鐘后，上交所發出了2016年的02號公告。
也就是說，從下午開盤到13時33分（其中還有15分鐘暫停交易），滬深300相繼觸發了兩檔熔斷，5%和7%，按照規則，全天任一時間段觸及7%，則暫停交易至收市。
注：熔斷閾值為5%和7%兩檔，指數觸發5%的熔斷后，熔斷范圍內的證券將暫停交易15分鐘；但如果尾盤階段(14:45 至15:00期間)觸發5%或全天任何時間觸發7%，將暫停交易至收市。
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各方觀點
興業證券稱，對于今日市場巨震，其有三大因素誘發因素：（1）5%以上股東減持引發的供求關系失衡的擔憂。（2）歲末年初資金做賬回表壓力。（3）年末排名考核過前后，公募基金為代表的機構者調整持倉結構引發的波動。
中金王漢鋒稱目前一級閾值幅度較低，且二級閾值與一級閾值設置差距過小，正常交易可能會比較頻繁的被中斷。另外，目前這種熔斷機制設計本身也會對市場波動產生影響。例如，相比上漲，市場下跌更容易導致集體性的非理性行為。
平安證券建議，從短期來看，在觸及5%和7%熔斷機制時，由于存在反應過度現象，可在次日進入抄底，持有股票2~3個交易日，望獲得20%~40%的回調機會；從長期來看，當股指上漲觸及7%的熔斷機制時，可以“追漲”買入彈性較高的股票持有半個月。
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四大因素或是A股大跌主因
1、減持禁令即將到期
減持禁令或將于2016年1月8日到期。2015年7月8日，中國證監會發布公告，從即日起６個月內，A股大股東及高管不得減持股份。2015年上半年，平均每周股東高管凈減持規模達到151億元；禁令出臺后7月至12月平均每周凈增持91億元，減持幾近絕跡。如無新的減持規定出臺，上述減持禁令將于2016年1月8日到期，2015年上半年的減持潮或將卷土重來。中金預計1月份潛在減持規模在1500億元以上。另外由于年報披露窗口期和春節因素影響，使得1、2月份的集中減持壓力可能會進一步加大。
2、財新制造業PMI不及預期
2015年12月財新PMI錄得48.2。連續第十個月低于50榮枯線，預期48.9，前值48.6。從分項數據看，產出指數、新訂單指數均處于收縮區間，新出口訂單指數再度跌入收縮區間。中國制造業運行繼續放緩，低迷走勢未見好轉。財新智庫首席經濟學家何帆稱：12月PMI反彈趨勢受阻，預示經濟繼續面臨較大下行壓力。
3、人民幣首日開啟暴跌模式
今日人民幣兌美元中間價報6.5032，較上個發布日 （12月31日）6.4936，調降98個基點，自2011年5月25日以來首次跌破6.5關口。2016年首個交易日，兩岸人民幣匯率盤中再度下挫，在岸人民幣兌美元跌破6.5，離岸人民幣兌美元跌破6.6。
4、全球股市下挫
節前，美股高位承壓回落令人擔憂，2015年12月31日，道指和納指跌幅都超過1%；標普500指數跌0.94%。歐洲主要股市亦全線皆墨，德國DAX指數跌逾1%。2016年首個交易日，亞太主要股市指數開盤多數下跌，日經225指數目前跌逾2%，韓綜合指數也下跌超過1%。
A股今日開啟熔斷機制，將是A股交易史中的一個重要里程碑。根據規定，滬深300指數觸發5%熔斷閾值，三家交易所將暫停交易15分鐘，尾盤階段觸發5%或全天任何時候觸發7%暫停交易至收市。
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中國版熔斷機制長啥樣？
熔斷機制是指在交易過程中，當價格波動幅度達到某一限定目標時，交易將暫停一段時間，或者交易可以繼續進行，但報價限制在一定范圍之內。由于這種情況和保險絲在電流過量時會熔斷，而令電器受到保護相類似，故稱之為熔斷機制。
A股熔斷機制的12個細節需要重點關注
1、重復觸及熔斷點怎么辦？
同一幅度的熔斷只觸發1次。
2、漲跌停制度怎么辦？
熔斷機制實施后，個股漲跌停板制度仍保留。
3、熔斷期間能否下單和撤單？
熔斷15:00之前結束的，滬深交易所均可以下單和撤單。若持續至15:00，上交所只接受撤單，深交所則下單撤單均可。中金所熔斷開始起12分鐘內不可下單和撤單，第13分鐘起可以下單和撤單，但進入集合競價。指數熔斷期間，相關證券復牌的，將延至指數熔斷結束后實施。
4、熔斷后怎樣恢復交易？
熔斷15:00之前結束的，滬深交易所對已接受的申報進行集合競價并撮合，隨后連續競價。中金所熔斷開始起12分鐘內的申報進行集合競價，第13分鐘至15分鐘進行撮合，熔斷結束后連續競價。
5、收盤價怎么形成？
熔斷至15:00收市未恢復交易的，相關證券的收盤價為當日該證券最后一筆交易前一分鐘所有交易的成交量加權平均價(含最后一筆交易)，當日無成交的，以前收盤價為當日收盤價。
6、滬港通怎么辦？
滬港通按上述第3點上交所規定執行，港股通正常。
7、股指期貨怎么辦？
熔斷機制實施后，股指期貨交易時間與A股同步。若非交割日，同步熔斷，結算價以扣除熔斷、集合競價指令申報和暫停交易時間后向前取滿相應時段。但交割日，無論何種情形，13：00后，不再熔斷。熔斷實施后，期指漲跌幅由±10%調整為±7%。
8、基金申贖怎么辦？
以各基金公司相關公告為準。
9、新股、配股、網絡投票怎么辦？
正常進行。
10、大宗交易怎么辦？
若14:45前結束熔斷，大宗交易正常進行。若熔斷持續至15:00，當日不可進行大宗交易。
11、可轉債、可交換債怎么辦？
同步熔斷。
12、轉融通證券怎么辦？
若15:00前結束熔斷，出借、匹配、歸還等正常進行。若熔斷持續至15:00，上交所不接受新的出借和借入申報，已接受的繼續匹配成交，應歸還的順延至下一交易日；深交所則停止出借和借入，應歸還的順延至下一交易日。
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熔斷機制怎樣影響A股？
2015年A股頻繁上演暴跌行情，盤中多次出現恐慌性拋售，再加上2015年8月24日美國三大股指期貨觸發熔斷閥值而停止交易，這一切都或許讓監管層意識到有必要設立熔斷機制，以給市場一個冷靜期。
海通證券認為，A股市場的暴漲暴跌有其深刻的背景和環境因素，要根本解決不可能就依靠熔斷機制這一個“法寶”，但也不能就因此否認熔斷機制的合理作用。
分析國外多次股災的發生、以及本次A股市場的異常波動情況，都看到幾個共同的因素在里面——市場情緒的恐慌、融資杠桿的過度放大、計算機量化自動交易的過度推廣、金融衍生品的泛濫等等，這些因素在熔斷機制面前都可以得到一定的時間的“冷凍”、使之“傳染力”受限，使市場情緒得到一定程度的平復。雖然熔斷機制不可能根除市場的不良情緒，但可以緩解和穩定市場的過激情緒，讓市場交易恢復正常秩序?？傮w來說，“熔斷機制”是成熟市場的必備機制。
安信證券認為，指數熔斷機制與我國A股市場現實行的漲跌停制度同屬市場的外生穩定機制， 2015年下半年A股市場出現的巨幅震蕩表明單獨的漲跌停制度在極端情況下已經不能有效的起到抑制市場波動的作用，A股市場投資者結構又以中小投資者為主，中小投資者相對成熟的機構投資者的非理性行為更容易產生“羊群效應”而加劇市場波動，而指數熔斷機制不但可以在極端情況下有效的抑制市場的異常波動，同時也是對中小投資者的保護措施。
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他山之石
從世界范圍來看，采取熔斷機制也是比較常見的風險措施，美國、日本、新加坡、韓國等國都有觸發熔斷的限制。
平安證券研報認為，熔斷機制將加強現貨市場對股指期貨市場的基準作用。隨著中國金融創新產品的推出、兩融業務的發展和股指期貨成交量的上升加大了市場的波動性，采取熔斷機制防范極端風險是有必要的。
世界各地交易所的熔斷機制
關于熔斷對市場的具體影響，平安證券對韓國的3次熔斷、美國的1次熔斷前后股價進行分析后，發現有如下規律：
短期來看，股價在熔斷日都出現了過度反應的現象，股價會在之后出現回調；波動率在熔斷之后會有所降低；成交量受熔斷機制的影響較小。
長期來看，股價在熔斷之后有較大的概率出現中期反彈，熔斷機制不改變股價的長期變化趨勢；熔斷機制可以降低股指在1個月以上的波動率；熔斷機制長期對股指的成交量影響不大。
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