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今年世界經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵詞是什么？

面對(duì)上證報(bào)記者的問(wèn)題，野村中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙揚(yáng)說(shuō)，2015年全球經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵詞是“分化”；中國(guó)經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵詞是“困難”。摩根大通首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克爾·費(fèi)拉里將今年的增長(zhǎng)描述為“起伏”。RDQEconomics的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰·瑞丁則略顯猶豫，“很難用一個(gè)詞概括，大體上還不錯(cuò)，但金融市場(chǎng)更有挑戰(zhàn)性。”

在金融危機(jī)爆發(fā)7年后的今天，美國(guó)敲響了加息的鐘聲，歐洲及日本央行有可能進(jìn)一步寬松，新興市場(chǎng)則陷入不平衡經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的角力。

“迎接‘通縮繁榮’期吧！”朗伯德街研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黛安娜·喬伊列娃在一篇為英國(guó)金融時(shí)報(bào)所寫的文章中說(shuō)道。通縮指新興市場(chǎng)以及大宗商品生產(chǎn)國(guó)的需求逐步下滑，而繁榮描述的是美國(guó)、歐元區(qū)及英國(guó)的家庭支出逐步上升。

裹挾在資本市場(chǎng)波動(dòng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)迷霧中，二十國(guó)集團(tuán)（G20）、亞太經(jīng)合組織（APEC）、國(guó)際貨幣基金組織（IMF）及世界銀行等國(guó)際組織紛紛會(huì)晤，承諾協(xié)調(diào)政策、不會(huì)發(fā)起貨幣戰(zhàn)、建立命運(yùn)共同體，并聯(lián)手應(yīng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)疲疾，而中國(guó)也在作出自己的貢獻(xiàn)。

這是一場(chǎng)與失衡世界的抗衡，全球決策者正在行動(dòng)。

世界經(jīng)濟(jì)陷入不平衡復(fù)蘇

位于威斯巴登的德語(yǔ)學(xué)會(huì)近日選出了代表2015年的熱詞，“難民”成為年度熱詞，排名第二的是“我們是查理”，排名第三的則是“希臘退歐”。

在某種程度上，這三個(gè)詞讓人們看到籠罩在歐洲大陸上的陰云。今年1月的一天，斯特凡納·沙博尼耶像往常那樣坐在木制會(huì)議桌前，等待和伙伴們一起討論他主編的法國(guó)諷刺漫畫《查理周刊》下一期內(nèi)容，一場(chǎng)恐怖主義襲擊卻突如其來(lái)。包括他在內(nèi)，12人的生命就此定格。此后的近一年時(shí)間內(nèi)，法國(guó)恐怖襲擊警報(bào)不斷；11月13日晚上，一連串槍擊爆炸事件襲擊巴黎，造成100余人死亡。

海外媒體分析稱，令人憂心的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)名單仍在擴(kuò)大：恐怖主義、敘利亞沖突、一場(chǎng)可能破壞歐洲地區(qū)遷徙自由的難民危機(jī)、英國(guó)脫離歐盟的可能性、以及土耳其與俄羅斯之間的緊張關(guān)系，都在這份愈來(lái)愈長(zhǎng)的憂慮清單上。

對(duì)于全球化的經(jīng)濟(jì)世界而言，這些風(fēng)險(xiǎn)揮之不去。

據(jù)經(jīng)濟(jì)與和平研究所編制的最新年度全球恐怖主義指數(shù)，恐怖主義給全球帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)代價(jià)達(dá)到2001年美國(guó)“9·11事件”以來(lái)的最高水平。2014年，全球恐怖主義行為造成的損失達(dá)到529億美元，而“9·11事件”造成的經(jīng)濟(jì)損失為515.1億美元。

根據(jù)聯(lián)合國(guó)本月最新做出的預(yù)測(cè)，將2015年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)估下調(diào)0.4個(gè)百分點(diǎn)至2.4%。除了地緣政治的威脅，大宗商品價(jià)格下跌、市場(chǎng)波動(dòng)加大，以及新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)緩慢都成為增長(zhǎng)面臨的大敵。

而IMF在10月曾宣布，將今年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)估下調(diào)0.2個(gè)百分點(diǎn)至3.1%。IMF同樣強(qiáng)調(diào)大宗商品價(jià)格下挫，以及新興市場(chǎng)大型經(jīng)濟(jì)體前景偏弱的影響。

顯然，歐洲地區(qū)的煩惱遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是左右今年全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的唯一指標(biāo)。自2008年各經(jīng)濟(jì)體遭遇金融危機(jī)以來(lái)，與其看誰(shuí)復(fù)蘇的快，還不如看誰(shuí)衰落的快。除了自顧不暇的歐洲以外，日本的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也不容樂觀。盡管今年三季度該國(guó)GDP實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)，逃過(guò)了經(jīng)濟(jì)陷入衰退的劫難，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的勢(shì)頭離強(qiáng)勁還差很遠(yuǎn)。

與歐洲和日本一樣同為難兄難弟的新興經(jīng)濟(jì)體也愁云慘淡。除了需要面對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息帶來(lái)的外部影響，巴西等經(jīng)濟(jì)體還要面對(duì)國(guó)際大宗商品暴跌的狀況。

然而，世界經(jīng)濟(jì)并沒有因?yàn)闅W洲、日本及新興市場(chǎng)的不如人意而“一面倒”，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)使得世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)了分化的局面。通脹率低、消費(fèi)者財(cái)務(wù)狀況良好及住房需求釋放，盡管速度緩慢，但是彭博社的報(bào)道曾表示，當(dāng)前美國(guó)的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張卻可能是150多年來(lái)持續(xù)最久的一次。

穆迪分析首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬克·詹迪對(duì)上證報(bào)記者表示，今年全球經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)還行——不好也不壞。美國(guó)和歐洲經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)得相當(dāng)不錯(cuò)，但中國(guó)和其他大部分新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體在掙扎。富蘭克林鄧普頓投資集團(tuán)本地資產(chǎn)管理董事總經(jīng)理斯蒂芬·多佛近日則預(yù)測(cè)，北美洲、歐洲和亞洲的先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體或多或少會(huì)獲得擴(kuò)張，而美國(guó)仍是全球最大經(jīng)濟(jì)體。踏入2016年，其他新興市場(chǎng)的形勢(shì)顯著疲憊。一些大型發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體（例如俄羅斯和巴西）需要擺脫衰退。

他表示，資本流入減少和貨幣壓力已影響一些新興國(guó)家為主要項(xiàng)目融資的能力。商品和制成品需求疲弱對(duì)希望增加其出口的先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體造成深遠(yuǎn)影響。基本金屬和燃料（特別是石油）供應(yīng)過(guò)剩，已導(dǎo)致商品價(jià)格下降，以致發(fā)達(dá)市場(chǎng)及新興市場(chǎng)的生產(chǎn)商一直在關(guān)閉廠房和裁員。結(jié)果當(dāng)然是商品進(jìn)口國(guó)（包括歐元區(qū)及亞洲經(jīng)濟(jì)體）受惠于成本下降和供應(yīng)更穩(wěn)定。可幸的是，按債務(wù)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比率衡量，不少國(guó)家在最近全球游資因?yàn)閷捤韶泿耪叨黾悠陂g的負(fù)債水平并未顯著轉(zhuǎn)弱。

貨幣政策分化讓市場(chǎng)不安

從中國(guó)的港口出發(fā)，搭載著中國(guó)制造的運(yùn)動(dòng)鞋和各式電子零部件，要花上一個(gè)月時(shí)間才能到達(dá)法國(guó)勒阿弗爾——比船只全速前進(jìn)的時(shí)候要多花一周時(shí)間。

根據(jù)彭博匯編的數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)在貨運(yùn)船只的平均航速只有9.69節(jié)，低于7年前的13.06節(jié)。自2008年全球金融危機(jī)以來(lái)，船運(yùn)公司一直在讓貨運(yùn)船只“低速航行”，以節(jié)省成本并讓盡可能多的船只保持活躍。

衡量煤炭、鐵礦石和糧食等大宗商品航運(yùn)價(jià)格水平的波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）于本月跌至500以下的有史以來(lái)最低。至此，BDI指數(shù)較2008年11700點(diǎn)上方高位已經(jīng)跌去大約96%。

這是大宗商品低迷行情影響航運(yùn)市場(chǎng)的例證之一。而大宗商品市場(chǎng)不僅僅需要面對(duì)疲弱的需求，來(lái)自全球貨幣政策差異同樣也給了這一市場(chǎng)“當(dāng)頭一棒”。

在被人們持續(xù)討論了大約一年后，美聯(lián)儲(chǔ)最終在今年12月的最后一次會(huì)議上宣布將基準(zhǔn)利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，開啟近十年來(lái)的首個(gè)加息周期。

對(duì)成熟經(jīng)濟(jì)體而言，美聯(lián)儲(chǔ)加息標(biāo)志著美國(guó)與采取擴(kuò)張性政策的歐元區(qū)、英國(guó)及中國(guó)央行之間新一輪政策分化的開始。一些央行出于保持本幣競(jìng)爭(zhēng)力的考慮立即上調(diào)了本國(guó)利率，它們包括沙特阿拉伯、科威特、阿拉伯聯(lián)合酋長(zhǎng)國(guó)、巴林、墨西哥和智利等。

而在歐洲和日本，則上演著全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)守望者的盛大輪換。不管是否樂意，歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉被外媒稱作是全球經(jīng)濟(jì)新的一線守衛(wèi)者，抵御低迷通脹的先鋒官，他在12月的政策會(huì)議上宣布加碼貨幣刺激政策。而日本量化寬松政策的步伐也沒有停下的意思。

此外，中國(guó)、韓國(guó)、印度及泰國(guó)等今年都宣布降息以刺激消費(fèi)。摩根大通預(yù)計(jì)，在其追蹤的31家央行中，有9家央行將進(jìn)一步放松政策，其中包括中國(guó)、瑞典、新西蘭和馬來(lái)西亞。除美聯(lián)儲(chǔ)外，還有10家央行會(huì)收緊貨幣政策，其中英國(guó)央行和加拿大央行預(yù)計(jì)將相繼在明年第二季度和第四季度采取行動(dòng)。

對(duì)利差最敏感的反映來(lái)自匯率市場(chǎng)。截至本周三收盤，歐元兌美元匯率今年累計(jì)跌幅已經(jīng)超過(guò)9%，美元指數(shù)累計(jì)漲幅近9%。這種經(jīng)濟(jì)氣候的變化在大宗商品市場(chǎng)也有著直觀的反映：彭博大宗商品指數(shù)今年迄今下跌超過(guò)25%，這項(xiàng)衡量22種原材料回報(bào)率的指標(biāo)上月跌至1999年以來(lái)最低水平。

然而，隨著投資者紛紛將資金投向最安全的資產(chǎn)，全球債券市場(chǎng)表現(xiàn)今年有望連續(xù)第二年超過(guò)股市，為10多年來(lái)首次出現(xiàn)。美銀美林全球總體債券市場(chǎng)指數(shù)今年上漲1.3%，而衡量全球股市表現(xiàn)的MSCI世界指數(shù)下跌了3.1%（包括股息再投資）。2014年，上述債市和股市指數(shù)分別上漲7.8%和4.8%。

GAM控股的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家拉里·夏德威在世界報(bào)業(yè)辛迪加網(wǎng)站寫道，“全球化已經(jīng)降低了全球經(jīng)濟(jì)的維度，世界中央銀行的時(shí)代已經(jīng)到來(lái)。”

國(guó)際金融中心協(xié)會(huì)主席、上海國(guó)際金融學(xué)院院長(zhǎng)陸紅軍對(duì)上證報(bào)指出：加息與降息將成為多重時(shí)代的一個(gè)貨幣特征。

他解釋稱，多重時(shí)代即多級(jí)經(jīng)濟(jì)（從美元主導(dǎo)的單極經(jīng)濟(jì)走向籃子貨幣主導(dǎo)的多級(jí)經(jīng)濟(jì)）、多重危機(jī)（從次貸危機(jī)到主債危機(jī)，從金融到實(shí)體、從中心到邊緣，存在多重危機(jī)）、多重制約（生態(tài)制約發(fā)展，環(huán)保制約能源、需求側(cè)制約供給側(cè)）、多重失衡（削弱增長(zhǎng)的不平衡、貿(mào)易貨幣的失衡與再失衡）、多重常態(tài)（加息常態(tài)與降息新常態(tài)成為國(guó)際社會(huì)集體思考）。在多重時(shí)代的條件下，加息不僅是一個(gè)漫長(zhǎng)漸進(jìn)的過(guò)程，而且加息與降息在未來(lái)的一段時(shí)間內(nèi)將交替出現(xiàn)的曲線狀態(tài)。

互聯(lián)互通的中國(guó)選擇

作為重要的新興經(jīng)濟(jì)體之一，中國(guó)也扮演了重要角色。今年3月博鰲亞洲論壇2015年年會(huì)期間，國(guó)家發(fā)展改革委、外交部、商務(wù)部3月28日聯(lián)合發(fā)布了《推動(dòng)共建絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶和21世紀(jì)海上絲綢之路的愿景與行動(dòng)》。這成為中國(guó)幫助推進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)程的重要行動(dòng)之一。

“一帶一路”貫穿亞歐非大陸，一頭是活躍的東亞經(jīng)濟(jì)圈，一頭是發(fā)達(dá)的歐洲經(jīng)濟(jì)圈，中間是發(fā)展?jié)摿薮蟮母沟貒?guó)家。

亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行的成立則標(biāo)志著金融多邊開放的新姿態(tài)。亞投行的意向創(chuàng)始成員國(guó)來(lái)自五大洲，其中包括四大安理會(huì)常任理事國(guó)，和超過(guò)半數(shù)的二十國(guó)集團(tuán)成員國(guó)。

習(xí)近平主席曾在講話中強(qiáng)調(diào)，無(wú)論是“一帶一路”建設(shè)，還是亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行，“都是開放的，我們歡迎沿線國(guó)家和亞洲國(guó)家積極參與，也張開臂膀歡迎五大洲朋友共襄盛舉。”

在國(guó)內(nèi)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)亦在經(jīng)歷一場(chǎng)變革。野村中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙揚(yáng)便表示，2016年全球經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵詞是“顛簸”，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵詞將是“轉(zhuǎn)型”。

鄧普頓全球宏觀小組的投資長(zhǎng)麥可·哈森泰博指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在調(diào)整比重。一些傳統(tǒng)增長(zhǎng)引擎（制造業(yè)、房地產(chǎn)和地方政府開支）已停頓甚或倒退；但新引擎——服務(wù)業(yè)等，正取而代之。

復(fù)旦大學(xué)全球投資與貿(mào)易研究中心主任袁堂軍表示，中國(guó)在目前的國(guó)際背景下，尤其是在面對(duì)短期波動(dòng)時(shí)，顯得缺乏準(zhǔn)確的預(yù)期能力導(dǎo)致政策滯后，因此，如何加強(qiáng)國(guó)際經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)的研究，提高預(yù)判能力十分重要，中長(zhǎng)期目標(biāo)則要重點(diǎn)考慮如何在維持出口的同時(shí)，盡快調(diào)整國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以及開拓新的生產(chǎn)和消費(fèi)市場(chǎng)。

在轉(zhuǎn)型的同時(shí)，以人民幣為標(biāo)志，中國(guó)正在深度參與到世界經(jīng)濟(jì)及金融體系中。福布斯雜志說(shuō)，盡管摩根士丹利將2016年稱為“日元年”，但在我看來(lái)明年更有可能是“人民幣年”。

為平抑世界金融體系的風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)金融穩(wěn)定方面，中國(guó)有著自己的節(jié)奏。

在陸紅軍眼中，中國(guó)采取了一系列主動(dòng)應(yīng)對(duì)策略與機(jī)制，尤其是2015年下半年中國(guó)及央行采取了一系列對(duì)策：7月是“抗危月”：中國(guó)成功化解A股市場(chǎng)大幅波動(dòng)可能導(dǎo)致系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的危機(jī)，為資本市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展打下基礎(chǔ)；8月是“調(diào)價(jià)月”，運(yùn)用人民幣匯率中間價(jià)完成調(diào)整性貶值的成功先例；9月是“BIT月”，9月25日中美兩國(guó)元首會(huì)晤，中美雙方交換負(fù)面清單改進(jìn)出價(jià)，BIT或?qū)⒊蔀橹袊?guó)金融市場(chǎng)改革的重要工具；10月是“滬倫月”，中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人訪英定位金融合作，確立滬倫通和香港之外最大的人民幣離岸中心，深化滬港金融中心與歐洲金融中心深度合作，為人民幣入籃進(jìn)一步打下基礎(chǔ)；11月是“入籃月”，人民幣入籃是二戰(zhàn)以來(lái)全球貨幣體系的重大改革；12月是“脫鉤月”，在人民幣入籃后兩周內(nèi)，中國(guó)外匯交易中心提出人民幣匯率指數(shù)（CFETS）在美元加息前布局人民幣入籃后新格局，為人民幣國(guó)際化爭(zhēng)取主動(dòng)權(quán)。

他表示，2015年11月30日，CFETS為102.93，較2014年12月31日升值2.93%，標(biāo)志人民幣在國(guó)際主要貨幣中仍屬?gòu)?qiáng)勢(shì)貨幣。可以預(yù)測(cè)中國(guó)將在美元加息應(yīng)對(duì)進(jìn)程中不斷應(yīng)用國(guó)際貨幣基金組織的SDR機(jī)制，維護(hù)金融穩(wěn)定，進(jìn)一步推進(jìn)人民幣國(guó)際化。

中國(guó)今年在促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)繁榮上所作出的努力得到了各方的認(rèn)可。北京時(shí)間12月1日凌晨，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）執(zhí)行董事會(huì)在華盛頓宣布，將人民幣納入SDR的貨幣籃子，人民幣成為繼美元、歐元、英鎊、日元之后，IMF籃子貨幣的第五個(gè)成員，而且人民幣權(quán)重超過(guò)日元和英鎊。這對(duì)人民幣國(guó)際化具有象征性意義。

此外，北京時(shí)間11月13日，明晟MSCI宣布14只中概股被納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)和MSCI明晟中國(guó)指數(shù)。倫敦證券交易所集團(tuán)旗下富時(shí)羅素亞洲的高層透露，富時(shí)羅素正就將A股納入例如富時(shí)新興市場(chǎng)指數(shù)等這類全球指標(biāo)所需的變更，與中國(guó)政府密切討論，富時(shí)打算在今年內(nèi)完成規(guī)則上的變更。這兩項(xiàng)決定與人民幣納入SDR、人民幣國(guó)際化相輔相成，對(duì)資本賬戶的開放、資金的大量流入也起到了積極的推動(dòng)作用。

而歐洲復(fù)興開發(fā)銀行也正式批準(zhǔn)中國(guó)成為會(huì)員，中國(guó)因此獲得象征性0.1%的股權(quán)，此舉為中國(guó)擴(kuò)大其在全球影響力再辟新徑。

“中國(guó)進(jìn)入了世界的中心”，本月法蘭克福匯報(bào)刊發(fā)的一篇署名文章寫道，“對(duì)世界其他國(guó)家來(lái)說(shuō)，必須作出努力，讓中國(guó)進(jìn)入一種相互依賴、利益交換的體系，發(fā)揮建設(shè)性作用。”

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