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昨日晚間，國務院發(fā)布中央經(jīng)濟工作會議公告，2016年中國經(jīng)濟發(fā)展政策路徑正式出爐，

公告明確了2016年五大經(jīng)濟任務：去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板。供給側(cè)改革被提升到了前所未有的高度。

與此同時，會議還強調(diào)“積極的財政政策需要更加有力、穩(wěn)健的貨幣政策需要加大靈活度”，更有力的財政政策容易理解，而更靈活的穩(wěn)健貨幣政策，市場的理解是：在經(jīng)濟下行壓力加大態(tài)勢下，意味著貨幣政策更趨于進一步寬松，未來降準降息的概率加大。

市場普遍預期2016年資本市場將迎來更加寬松的流動性環(huán)境，這對于未來A股投資者信心提振無疑是一大利好。

受中央經(jīng)濟工作會議提振，兩市小幅跳高開盤，滬指開盤報3645.99點，上漲0.1%，深成指開盤報13064.69點，上漲0.28%，創(chuàng)業(yè)板開盤報2836.96點，上漲0.25%。但經(jīng)歷昨日大漲后，市場整固意愿強化，大盤慣性震蕩走弱，滬指盤中一度跌0.8%，臨近午盤收盤，兩市探底回升，午后指數(shù)上行加速，收復全部跌幅，臨近尾盤，三大股指全部翻紅，截至收盤，滬指漲0.26%，報3651.77點，成交3608億元；深成指漲0.85%，報13139.1點，成交5135億元。創(chuàng)業(yè)板漲0.35%，報2838點，成交1145億。總成交量9888億，再度逼近萬億大關(guān)。

　　板塊方面，鈦金屬概念股漲幅居前，中核鈦白、佰利聯(lián)、安納達、攀鋼釩鈦漲停。國產(chǎn)軟件走勢強勁，浪潮信息、浪潮軟件、中國軟件漲停。生態(tài)農(nóng)業(yè)走強，萬向德農(nóng)、隆平高科漲停。頁巖氣走強，海默科技、道森股份、潛能恒信等7只個股漲停。釀酒板塊走勢疲軟，洋河股份、中葡股份跌逾2%。銀行板塊走弱，民生銀行跌逾3%，浦發(fā)銀行、中信銀行跌逾1%。

事實上，隨著A股距離2015年收官漸行漸近，伴隨量能回升和增量資金進入，市場風格也在潛移默化之中逐漸逆轉(zhuǎn)。無論從基本面、政策面、資金面，負面影響因素逐漸消弭，支撐A股回暖的影響因素開始逐漸強化。利好消息開始蠢蠢欲動。

基本面上看，盡管11月進出口、PPI等諸多數(shù)據(jù)不佳，但工業(yè)增加值5個月來新高凸顯好轉(zhuǎn)跡象。

隨著明年加大力度的財政刺激政策和穩(wěn)健寬松的貨幣政策護航，明年改革效果依然可期。

政策面上，隨著中央經(jīng)濟工作會議定調(diào)2016經(jīng)濟任務，盡管主要圍繞供給側(cè)改革，去庫存、去產(chǎn)能、去杠桿等5大經(jīng)濟主要任務是焦點，但宏觀政策要穩(wěn)的政策思路，意味著穩(wěn)增長依舊是2016年經(jīng)濟基本要求。與此同時，決策層也異常照顧資本市場發(fā)展，加緊推進注冊制的同時，表態(tài)要給市場1~2年的緩沖時間，凸顯呵護之心。

資金面上，雖然近期市場經(jīng)歷了IPO凍結(jié)資金、外匯儲備持續(xù)流出的不利局面，但在央行釋放流動性的情況下，資金面仍然較為穩(wěn)定，銀行間同業(yè)拆借利率、銀行間債券回購利率都保持了相對低位的震蕩。人民幣有序、緩慢的貶值過程并不會對國內(nèi)市場的資金價格從而資產(chǎn)價格帶來強烈的影響。

　　與此同時，近期保險資金頻繁舉牌上市公司，上周寶能與萬科的股權(quán)大戰(zhàn)愈演愈烈從某種角度凸顯出以保險公司為代表的機構(gòu)對于低估值、高分紅比例的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的渴望。為了在“資產(chǎn)荒”的背景下尋求與負債端匹配的收益，保險理財?shù)葯C構(gòu)資金未來有望加大權(quán)益資產(chǎn)配置比例，尤其是高股息率的優(yōu)質(zhì)藍籌資產(chǎn)。一個明確的結(jié)論是，A股新增資金入市在險資帶領(lǐng)下，已然開始吹響號角。

國泰君安證券首席策略分析師喬永遠等認為，中央經(jīng)濟工作會議打開“春季大切換”窗口期。被視為中央經(jīng)濟工作會議“定調(diào)會”的中央政治局會議指出“宏觀政策要穩(wěn)、微觀政策要活、社會政策要托底”為2016年穩(wěn)增長奠定基調(diào);同時會議強調(diào)“抓住關(guān)鍵點、打好殲滅戰(zhàn)”，供給側(cè)改革“化解過剩產(chǎn)能、房地產(chǎn)去庫存、降低企業(yè)成本”成為中長期發(fā)展共識。隨著中央經(jīng)濟工作會議決議逐步落實，市場將提升對于中國經(jīng)濟增長目標的信心。而美國首次加息靴子落地有助于穩(wěn)定市場偏好，美國下一次加息最可能發(fā)生在明年3月，這將為“春季大切換”提供了1~2個月的真空期。

與此同時，險資密集舉牌提升市場對增量資金的預期。喬永遠等認為，與增持股票不同，近期舉牌案例發(fā)酵的實質(zhì)在于產(chǎn)業(yè)資本謀求優(yōu)質(zhì)上市公司控制權(quán)，具有戰(zhàn)略投資與財務投資雙重意義。保險公司在資產(chǎn)荒背景下進一步提升權(quán)益投資配置比重，以金融地產(chǎn)為代表的產(chǎn)業(yè)資本對優(yōu)質(zhì)上市公司資產(chǎn)的戰(zhàn)略布局加速。寶能系與安邦頻頻舉牌萬科的案例將提升市場對增量資金的預期，險資和產(chǎn)業(yè)資本正成為“春季大切換”的重要資金推手。

興業(yè)證券認為，向上變盤如約而至，大漲后有整固需求，拾級而上是未來數(shù)月行情的大節(jié)奏。(1)美股短期偏弱壓制風險偏好。過去數(shù)年全球釋放的流動性凈流入美國規(guī)模最大，因此，本輪美聯(lián)儲加息對美國本土流動性的影響很可能大于新興市場。(2)歲末年初資金做賬回表壓力。(3)年末排名考核前后，以公募基金為代表的機構(gòu)投資者調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)引發(fā)波動。

雖然震蕩難免，但市場總體有驚無險，將維持強勢震蕩特征：(1)按照歷史經(jīng)驗，首次加息預期的兌現(xiàn)往往是美元階段性高點和新興市場匯率、股市等風險資產(chǎn)價格反彈的起點。(2)中央經(jīng)濟工作會議的召開提升市場風險偏好。改革加力、有破有立，是影響明年A股行情節(jié)奏和結(jié)構(gòu)的最大變數(shù)，尤其是以供給側(cè)改革等為代表的破舊立新方面的突破。(3)從博弈角度，在業(yè)績真空期，重要股東在明年1月份重獲“減持”自由之前有意愿通過高送轉(zhuǎn)預案或者資本運作做大市值。(4)保險公司頻頻舉牌藍籌股佐證資產(chǎn)荒邏輯。無論是基于資產(chǎn)配置需求、萬能險的銷售競爭需求還是流動性需求，權(quán)益類資產(chǎn)都具有較強優(yōu)勢，預計后續(xù)股權(quán)結(jié)構(gòu)分散的低估值藍籌仍將會成為眾多中小保險公司圍獵的對象。

投資者應當以積極的心態(tài)來看待12月行情，現(xiàn)階段仍是為明年布局優(yōu)質(zhì)成長型標的窗口期。建議投資者基于“立新+破舊”思路優(yōu)選四大投資領(lǐng)域，耐心布局：科技股、現(xiàn)代服務業(yè)、“新股”相關(guān)機會、政策主導型機會。

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