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11月05日訊

在今日舉行的鳳凰財經(jīng)論壇中，瑞銀中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤認(rèn)為，通縮對經(jīng)濟(jì)投資和消費有負(fù)面影響，去年開始的6次利率下降并未降低企業(yè)資金使用成本，央行應(yīng)繼續(xù)實行寬松貨幣政策，而不應(yīng)該太過憂慮企業(yè)因貨幣寬松擴(kuò)大產(chǎn)能，不必太擔(dān)心造成通脹風(fēng)險。

汪濤認(rèn)為短期內(nèi)貨幣政策應(yīng)該繼續(xù)放松，放松對增長的作用可能比較有限，因為已經(jīng)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩了，放松以后也不會高度增加負(fù)債，但是更寬松的貨幣條件有利于降低企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)，雖然有僵尸企業(yè)要淘汰，但是不能把大面積的企業(yè)都給拖下去。

最近雖然央行降息六次，從去年11月份以來，目前的實際利率水平仍然高于去年同期的實際利率水平，因為通縮的壓力很大，企業(yè)現(xiàn)金流已經(jīng)不能支付利息成本。

汪濤認(rèn)為，全球范圍內(nèi)都出現(xiàn)了產(chǎn)能過剩，這種局面通脹是很難起來的，雖然錢印的多，但是不見得能刺激通脹，因為企業(yè)并不會大量去借款。為什么中國的信貸增長仍然很快，有兩個方面要注意：一是中國的貨幣政策、財政政策總是很結(jié)合的，誰在借錢？地方政府融資平臺，國企，那是因為政府有支持經(jīng)濟(jì)增長的目標(biāo)和號召在，并不是說企業(yè)自己有很大的需求要擴(kuò)大產(chǎn)能。二是很多企業(yè)現(xiàn)金流支付不起利息，需要借錢還利息，所謂資金空轉(zhuǎn)。有一些僵尸企業(yè)要淘汰出局，有些壞賬要核銷，就不會出現(xiàn)利滾利的局面。

此前貨幣政策因為四萬億的刺激比較寬松，或者是過于寬松，使得我們出現(xiàn)了產(chǎn)能過剩或者是加劇了資產(chǎn)過剩、資產(chǎn)泡沫的影響，但不該一朝被蛇咬，十年怕井繩。要吸取日本央行90年代初的教訓(xùn)，日本央行在80年代末貨幣政策極度寬松，為了應(yīng)對匯率升值帶來的緊縮影響，貨幣政策極度寬松造成泡沫，泡沫破滅后非常擔(dān)心，所以四年才把利率降下來，但通縮預(yù)期已經(jīng)完全形成，為時已晚。當(dāng)然日本還有一個很大的錯誤，就是應(yīng)對僵尸企業(yè)，應(yīng)對壞賬遲遲沒有動手，一直背了十年才開始。

中國社科院學(xué)部委員余永定表示，所謂通貨收縮是一個動態(tài)過程，今年可能還不至于低于6.5%，根據(jù)目前的統(tǒng)計數(shù)字，但是明年、后年可能會繼續(xù)下滑。根據(jù)在90年代經(jīng)驗，通縮一般要經(jīng)過四個階段，第一個階段是去庫存，第二個階段是去過剩產(chǎn)能，第三個階段是要清理銀行不良債權(quán)，第四個階段是發(fā)現(xiàn)新的經(jīng)濟(jì)增長點。單純擴(kuò)張性貨幣政策不能解決我們的問題，但是擴(kuò)張性貨幣政策是一個必要的元素，財政政策應(yīng)該起到更大的作用，與此同時貨幣政策要配合財政政策。（余勝良）