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北京時間周四凌晨3:00，在華盛頓召開為期兩天的會議后，美國聯邦公開市場委員會(FOMC)將公布政策聲明，以下是關注要點。

經濟學家和交易員們均預計，美聯儲將會進行2006年以來的首次加息，標志著史無前例的寬松貨幣政策開始邁向終點。與此同時，大宗商品價格大跌，導致高收益債券市場大幅波動，各種金融環境指數受挫，也令交易部門心神不定。

數據來源：彭博

雖然大多數經濟學家都預計美聯儲將把基準利率從近零水平上調，但美元貿易加權匯率升值可能會限制本輪加息周期的空間。美聯儲的美元貿易加權匯率今年上漲10%，壓低了進口商品的成本，使得美聯儲實現2%的通脹目標變得更加艱難。

“美聯儲或許希望推進其加息周期計劃，但很明顯，這將是一個漸進的緊縮周期，”紐約OppenheimerFunds Inc.的基金經理Alessio de Longis在彭博電視臺表示。“現在的風險是，鴿派加息將會導致美元下跌，尤其是兌歐元和日元。”

漸進加息可能會給以貨幣政策分化為主題的外匯交易策略帶來挑戰，在過去18個月中，貨幣政策分化前景一定程度上推動美元兌主要貨幣走高。歐洲央行本月宣布的貨幣刺激力度令一些期待月度購債規模更大的交易員感到失望之后，投資者已經開始質疑美元兌歐元和日元上漲的理由。

作為各種期貨和期權定價基準的洲際交易所美元指數在12月份下跌大約2.4%，自2014年中以來的漲幅縮窄至約23%。美元兌歐元和美元兌日元匯率在指數中占有71%的權重。

高盛集團的Zach Pandl和Jan Hatzius在12月11日的報告中表示，“隨著政策正常化的推進，更重要的是要看到實際通脹正在回歸目標。”但是，“委員會可能會希望維持一定的彈性，我們預計，聲明不會在新公布的通脹數據和政策利率走向之間建立直接的聯系。”

加息機制

美聯儲6月份暗示，計劃在發布會后聲明的同時，就加息機制發布“執行紀要”。該文件將會涉及超額儲備利率和隔夜逆回購利率及上限，并列出自FOMC會議后的那天起，將利率上調至美聯儲目標期間的策略。

道明的Goldberg表示：“部分操作細節將會吸引大量的關注。我們正在逼近的是前所未有的加息，美聯儲從未在資產負債表規模如此龐大的背景下加息，人們希望看到好效果。”

另一個有趣的關注點是：在這樣一個關鍵的政策節點上，委員會內部的意見統一程度。在過去兩次會議上，里士滿聯儲銀行行長Jeffrey Lacker持有不同意見，因為他認為，美聯儲早該加息了。如果央行采取行動，那么不同的意見可能會來自于反對加息的一方，也就是主張繼續實施寬松政策的委員會表達他們的不同意見。

雖然垃圾債券一直令人擔憂，但經濟環境終于顯示，利率將會出現上調：近期數據顯示，經濟動能維持，雇傭持續，消費者支出穩健，且產出增幅溫和。通脹依然低于美聯儲2%的目標，但在中國和歐元區的政府都在試圖刺激內需之際，經濟前景面臨的國際風險有所降低。

在委員會決定公布30分鐘后，美聯儲將召開新聞發布會，主席耶倫將有機會澄清，為什么終于有理由可以將利率從零上調了——或者，如果意外維持利率不變的話，美聯儲的理由何在。耶倫也將能夠為未來加息列出路線圖，而這也將成為市場參與人士和經濟學家的下一個焦點。

步伐漸進

加息周期的最佳線索很可能是美聯儲的點陣圖——反映美聯儲決策者們對未來利率走向預測的圖表。市場對聯邦基金利率期貨的定價顯示，明年僅將加息兩次，少于9月份最新公布的點陣圖所顯示的四次。

道明證券駐紐約美國策略師Gennadiy Goldberg表示：“加息基本上可以完全確定。但如果美聯儲在四次加息方面改變主意，那么此次加息將被視作是鴿派的。”

Amherst Pierpont Securities LLC首席經濟學家Stephen Stanley表示，美聯儲官員們可能會下調預估，但很可能還不至于愿意強化市場的預測。

“我認為，他們并不渴望迫使市場現在就重新定價，那么他們究竟如何才能在周三不令市場失望呢？”Stanley說道，“采取可能的措施安撫市場。”

官員們已經承諾，在緊縮周期中要依靠數據，根據新的經濟和市場信息進行加息。這就意味著，美聯儲觀察人士也會關注，美聯儲究竟需要什么樣的線索才會再度采取行動，尤其是物價壓力方面。

通脹目標

耶倫在12月2日的講話中表示，委員會“在未來決定聯邦基金利率的恰當走勢時，將密切關注實現通脹目標的實際進展”。這一表態強調：一方面決定進行首次加息，另一方面政策制定者們的關注點也轉向了具有前瞻性的通脹預期，而非“實際進展”。

美聯儲偏好的通脹指標，即個人消費支出物價指數10月份上漲0.2%，遠低于2%的目標。官員們一直重申，一旦全球大宗商品價格企穩，美元停止持續了一年半的升勢，通脹料將能夠走高。

消費者物價指數是衡量通脹的另一項指標，周二公布的官方數據顯示，在截至11月底的一年中，不計食品和能源的CPI穩定在2%。

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