《投資時報》研究部對首批10只新股進行了分析，綜合公司的成長性、盈利能力、估值來看，高科技股中科創達以及具備二胎、教育概念的邦寶益智投資價值最為出眾。
新股來了，你們準備好了嗎？
11月23日，IPO重啟。10家公司獲證監會核準IPO批文，發布招股意向書。此時，IPO停擺已近5月之久。
首批10家公司分別是即將登陸上交所的邦寶益智、安記食品、道森股份、博敏電子、讀者傳媒；深交所中小板的中堅科技、三夫戶外、凱龍股份；創業板的潤欣科技和中科創達。其中，凱龍股份將于11月30日進行網上申購，中科創達網上申購日期為12月2日，其余8家公司均于12月1日網上申購。至此，新股發行已是箭在弦上。
據估算，10只新股擬募資金額共約40億元，由于此次發行仍沿用先凍結繳款再配號中簽的老辦法，凍結資金預計近1萬億元。這意味著，投資者要申購新股，需有相應的股票市值，同時要有足夠的資金。若采取全部頂格申購，一個普通投資者的賬戶需要滬、深兩市在T-2日前的20個交易日所持市值均值不小于24萬和12萬元，申購所需資金則高達154萬元。
在這種情況下，投資者打新無疑將受到市值和資金的雙重限制，有的放矢—精選有價值的新股至此顯得更為重要。《投資時報》研究部對首批10只新股進行了分析，綜合公司的成長性、盈利能力、估值來看，高科技股中科創達以及具備二胎、教育概念的邦寶益智投資價值最為出眾。
成長性：整體表現堪憂
在宏觀經濟增速放緩的背景下，首批新股的業績增長情況可能要令投資者失望了。從2012年以來每年的凈利潤增速來看，只有中科創達和邦寶益智一直保持正向增長。
中科創達是移動智能終端操作系統產品和技術提供商，主營業務為移動智能終端操作系統產品的研發、銷售及提供相關技術服務。公司2012-2014年歸屬母公司凈利潤增幅分別為723.63%、79.8%、16.17%，雖然增速在下降，但與其他公司相比依然保持著較強的成長性。過去三年凈利潤復合增長率為158.13%，在10家公司中居首。
邦寶益智則是一家益智玩具生產商，專業從事塑料益智積木教玩具研發、生產、銷售、服務，同時也是中國玩具十大品牌之一。該公司過去三年凈利潤復合增長率為13.25%，排名第二。其中2012-2014年凈利潤增幅分別為19.87%、10.76%和9.43%，今年前三季度增幅擴大至27.27%，業績搶眼。
凈利潤復合增長率超過10%的還有道森股份、博敏電子，但這兩家公司只是在某一年份實現增長，其余年份業績卻均出現下滑。如油氣鉆采設備供應商道森股份2012年、2013年凈利潤均同比下降，不過2014年卻大增76.85%。博敏電子2012年凈利潤增長42.61%，但2013年和2014年卻是負增長。
還有兩只新股的凈利潤復合增長率為負數，這意味著其2014年的凈利潤已下滑至2011年的水平以下。這兩家公司分別是潤欣科技和三夫戶外。其中，IC產品授權分銷商潤欣科技的凈利潤僅2012年實現了13.01%的正增長，2013年、2014年則分別同比下降8.57%、3.92%，今年前三季度更是大降10.84%。三夫戶外三年凈利潤復合增長率為-6.11%，在10只新股中最低，受整體宏觀經濟形勢和零售行業增長趨緩的影響，以及來自電子商務和商場渠道的沖擊， 再考慮到上市后密集開店帶來的費用支出增加，公司業績未來仍有下滑風險。
盈利能力：中科創達平均ROE最高
從過去三年的凈資產收益率(ROE)來看，盈利能力最強的仍屬中科創達。該公司2012-2014年ROE均在36%以上，其中2013年更是高達45.8%，三年平均下來達到40.27%，遠高于其他公司。
其次是邦寶益智，過去三年ROE分別為39.57%、32.29%、28.43%，平均達到33.43%。排在第三位的是調味品生產商安記食品，2012-2014年ROE分別為29.86%、19.63%、17.52%，平均ROE為22.34%。此外，道森股份、中堅科技的平均ROE也超過20%。其中中堅科技主營園林機械、農業機械，過去三年ROE分別為24.36%、18.93%和19.38%，平均為20.89%。
ROE最低的是來自印制電路板行業的博敏電子。該公司2012-2014年ROE分別為20.86%、16.81%和14.03%，三年平均為17.23%，在10家公司中墊底。博敏電子招股說明書中稱，印制電路板行業尚未出現市場主導者，市場集中度較低，競爭激烈。同時，伴隨著下游產業終端電子產品競爭加劇、價格持續走低，對應印制電路板產品也可能存在價格下降風險，實際上公司報告期內部分產品的價格已存在一定的下降。若不能及時推出有競爭力的高技術高附加值產品，則公司存在因市場競爭而導致經營業績下滑或被競爭對手超越的風險。
主營戶外用品連鎖零售的三夫戶外盈利能力也較弱，三年平均ROE為18.16%，僅略高于博敏電子。
可以看出，隨著注冊制的臨近，對新股成長能力和盈利能力的要求正逐漸淡化，投資者投資新股時更應注重對公司業績的判斷甄選。
估值：潤欣科技市盈率相對最低
10只新股的發行市盈率全部在23倍以下，最高的為22.99倍，最低的不足19倍，均低于行業平均水平，給投資者留下了獲取收益的空間。一般而言，一家公司的發行市盈率低于行業水平的幅度越大，上市后上漲的空間也就可能越大。
將公司所處行業過去1個月的市盈率與公司發行市盈率對比，估值水平最低的是潤欣科技。該公司發行市盈率為22.97倍，所處的軟件和信息技術服務行業市盈率為115.8倍，隱含上行空間達404%。同樣處于軟件和信息技術服務業的中科創達發行市盈率為22.99倍，隱含上行空間也接近404%。
邦寶益智的發行市盈率也是22.99倍，行業市盈率為104.53倍，隱含上行空間達355%，在10只新股中排名第三。發行市盈率最低的是中堅科技，只有18.97倍，與79.62倍的行業市盈率相比，隱含上行空間達320%，排名第四。排名第五位的是道森股份，隱含上行空間為283%。
相比而言，三夫戶外、讀者傳媒和安記食品的估值優勢并不明顯。其中讀者傳媒雖然發行市盈率只有19.85倍，但其所處的新聞和出版業整體市盈率較低，因此與行業市盈率之間只有95%的空間。而三夫戶外、安記食品發行市盈率均為22.95倍，行業市盈率只有45倍左右，上行空間受限。
綜合實力：中科最佳邦寶次之
綜合公司的成長性、盈利能力和估值來看，質地最優良的是中科創達。該公司過去三年的盈利能力和成長性均在10只新股中排名第一，估值優勢排名第二，綜合實力強勁。未來，公司將繼續受益移動互聯網市場的高速發展，市場需求的增長和政策的支持將提供強勁的發展動力和廣闊的空間。
綜合排名第二的是邦寶益智，盈利能力和成長性均排在第二位，估值優勢排在第三位。隨著居民消費能力提高和二胎放開，益智玩具市場容量較大，邦寶益智前景向好。
綜合排名第三的是道森股份，主要是2014年業績表現較為突出。排名第四位的是中堅科技，在估值上較有優勢。第五位的是安記食品，得益于其過去較強的盈利能力。排名第6-10位的分別是潤欣科技、博敏電子、凱龍股份、讀者傳媒和三夫戶外。其中，博敏電子主要是受盈利能力的拖累。潤欣科技雖然在估值上有優勢，但目前來看業績并不理想。而三夫戶外則各方面的表現均欠佳，不過未來有望共享體育產業的成長紅利。此外，三夫戶外發行數量在10家公司中最小，網上發行僅680萬股，中簽率將會很低。
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