供給創(chuàng)造需求
金庸小說無疑是成人童話產(chǎn)品的最好供給。如果沒有金庸的供給,無疑就沒有對金庸小說的需求。供給創(chuàng)造需求,可見一斑。那么,供給學(xué)派憑什么認(rèn)為市場會自動出清呢?因為有個價格因素作為調(diào)節(jié)。如果我們印刷商把金庸小說印刷得多了,就要便宜甩賣了;如果印刷得很少,乃至手抄本,則必然昂貴。由此,我們不難看出兩大經(jīng)濟學(xué)哲學(xué)思維的根本差異所在。供給創(chuàng)造需求,說的是產(chǎn)品的品類、功能和品質(zhì)。沒有小說,就沒有小說的需求,這說的是品類,也有功能的因素;沒有金庸小說就沒有對金庸小說的需求,這說的是小說這一品類產(chǎn)品的品質(zhì)。需求決定供給,說的是價格和數(shù)量。當(dāng)品類和品質(zhì)已經(jīng)確定,要復(fù)制多少份?拿金庸小說來說,需求的人多,就可以印刷得多一些,少的話價格就會貴。
新三板支持企業(yè)家創(chuàng)造新供給
什么是供給側(cè)管理?就是調(diào)動一切社會資源,為社會供給最優(yōu)秀的產(chǎn)業(yè)。只有最優(yōu)秀的產(chǎn)業(yè),才能夠帶動最優(yōu)質(zhì)的就業(yè),從而衍生出穩(wěn)定增長的消費需求。IPO重啟、注冊制改革時間表明確,新三板分層管理和轉(zhuǎn)板試點明確,推出科創(chuàng)板,戰(zhàn)略新興板,這一切,無不表明,中國,正在進(jìn)入一個真正的供給學(xué)派時代,正在進(jìn)入一個偉大的創(chuàng)投時代。
新三板的500萬門檻為什么不能降
全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司分層方案(征求意見稿)提出,新三板分為創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層。這就奠定了新三板作為一個創(chuàng)投市場的基礎(chǔ)。有了基礎(chǔ)層,相當(dāng)于這些公司規(guī)范化了,標(biāo)準(zhǔn)化了,能夠被專業(yè)投資人認(rèn)識了。而創(chuàng)新層的公司,則表明已經(jīng)被專業(yè)投資人認(rèn)識和認(rèn)可了。這兩個說的都是專業(yè)投資者,這也是新三板投資者準(zhǔn)入門檻不降低的原因。
為什么要推出轉(zhuǎn)板試點
中國證監(jiān)會《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)展的若干意見》中指出,要堅持全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)獨立市場地位,公司掛牌不是轉(zhuǎn)板上市的過渡安排。這就說明,新三板不會只有基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層,將來一定還有一個自由競價、自由交易的層次。這個層次的公司,就像納斯達(dá)克里的優(yōu)秀公司一樣,不亞于紐交所的公司。其交易和監(jiān)管規(guī)則應(yīng)該創(chuàng)業(yè)板。
但是,為什么這次沒有這個層次呢?取而代之的是,《意見》指出:“全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)并非孤立市場,應(yīng)著眼于建立多層次資本市場的有機聯(lián)系,研究推出全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司向創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板試點。”這是因為目前新三板的掛牌公司中,還沒有足夠多數(shù)量的公司能夠滿足“自由競價交易”的基本條件,因此不具備單獨設(shè)立層次的條件。沒辦法,為了給少數(shù)優(yōu)秀的公司一個出路,只好推出“轉(zhuǎn)板試點”。我個人認(rèn)為,“轉(zhuǎn)板試點”,應(yīng)該是過渡性安排,最終的格局應(yīng)該是在新三板上設(shè)立一個“最高層次”,該層次的建設(shè),參照創(chuàng)業(yè)板。
地方的區(qū)域性股權(quán)中心應(yīng)該正確定位自己
證監(jiān)會的《意見》指出:“允許符合條件的區(qū)域性股權(quán)市場運營管理機構(gòu)開展推薦業(yè)務(wù)試點,探索建立與區(qū)域性股權(quán)市場的合作對接機制。”這話說的再明白不過了,地方上的區(qū)域性股權(quán)中心,不要再做無謂的努力了。這幾年,我聽過很多人說,上海的Q版上市。這個說法,明顯地有違證監(jiān)會的意見,有違中國多層次資本市場建設(shè)的定位。上海的Q版,作為地方性股權(quán)中心,應(yīng)定位于“推薦業(yè)務(wù)”,將公司推薦掛牌新三板,為新三板輸送公司,而非定位于全方位的股轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)。