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⊙記者聞靜○編輯長弓

上周末多重“利空”來襲，并未阻止A股的反彈步伐，昨日各大指數(shù)早盤大幅低開，此后一路震蕩上揚，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)強勢上漲3.21%，上證指數(shù)反彈0.73%。不過，部分基金經(jīng)理認為，此輪中級反彈行情漲幅已經(jīng)較為可觀，由于近期公司業(yè)績處于真空期，國企改革等主題又缺乏明顯進展，同時又有美聯(lián)儲加息預(yù)期，市場或?qū)⑦M入震蕩期。

此輪反彈創(chuàng)業(yè)板漲幅達50%，上證綜指漲幅超20%，很多個股漲幅超過一倍。據(jù)記者了解，滬上部分績優(yōu)私募在此輪反彈中收獲頗豐，近日已經(jīng)開始小幅減倉。

一家規(guī)模超百億的私募基金人士判斷，在年內(nèi)接下來不多的時間，市場大概率呈現(xiàn)震蕩走勢，漲多了之后會面臨實體經(jīng)濟并不是很理想的壓力，跌多了之后大家對明年乃至后年新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生信心。

“目前依然是一輪中級別的反彈，不是反轉(zhuǎn)。”農(nóng)銀匯理醫(yī)療保健基金經(jīng)理徐治彪判斷，反彈邏輯里有一點不確定性是：在現(xiàn)在的環(huán)境下，資產(chǎn)配置荒，錢沒有去處，市場會不會重復(fù)“水牛”行情，還需時間慢慢觀察。從基本面來看，目前也不支持反轉(zhuǎn)行情。后續(xù)重要的風險點一方面是海外市場和美元加息，另一方面是金融反腐的深化。

天治基金研究發(fā)展部副總監(jiān)、基金經(jīng)理尹維國則判斷，短期市場存在一定壓力。在其看來，上交所、深交所對融資融券交易實施細則進行修改，將投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例由50%提高至100%，自11月23日起實施。此外，過去兩個月，以計算機為首的創(chuàng)業(yè)板已上漲近50%，券商、銀行等藍籌也漲過一波，稀土、有色、煤炭乃至鐵路等后周期行業(yè)也紛紛大漲，一個相對完整的輪動已完成。加之新股重啟后，存量28家的發(fā)行仍然按照之前的規(guī)則，短期對市場的心理層面會有壓制作用。而證券交易結(jié)算保證金仍在流出，而融資余額快速上升之后，這些因素都對股指有壓制作用。

尹維國認為，市場面臨一定壓力，建議降低倉位，配置上仍然可以選擇終端需求較好和政策支持的方向。

此外，從流動性來看，10月份社會融資規(guī)模為4767億元，環(huán)比減少8523億元，同比減少1770億元。海富通領(lǐng)先成長混合型基金經(jīng)理張金濤認為，一方面，銀行出于資產(chǎn)質(zhì)量壓力采取更謹慎的授信政策；另一方面，實體經(jīng)濟不足導(dǎo)致融資需求疲弱。此外，由于美國上周初請失業(yè)金人數(shù)持穩(wěn)，上月非農(nóng)數(shù)據(jù)也搶眼等因素，導(dǎo)致美聯(lián)儲加息預(yù)期升溫。一旦美國加息，將對A股資金面有所沖擊。

雖然經(jīng)濟面不振，大盤也難以向好，但相信仍有一定的結(jié)構(gòu)性行情。張金濤表示，長期看好軍工、傳媒、通信、共享經(jīng)濟等行業(yè)和板塊。軍工行業(yè)過去10年積累的技術(shù)達到了量產(chǎn)的階段；而新傳媒比如網(wǎng)絡(luò)劇，廣受大眾歡迎；通信作為許多新興行業(yè)的基礎(chǔ)，也有一定的機會；共享經(jīng)濟雖然符合發(fā)展趨勢，但在A股難以找到合適的標的。目前也在尋找新的市場熱點，為明年的投資做儲備。

不過，從中期視角看，國壽安保基金經(jīng)理張琦認為，權(quán)益類資產(chǎn)仍是較好的配置方向。現(xiàn)在的流動性非常寬裕，然而實體經(jīng)濟下行壓力仍然較大，企業(yè)投資意愿不強，實體經(jīng)濟對貨幣的吸納效果不佳，具有成長性或稀缺性的資產(chǎn)將持續(xù)受到資金追捧。短期內(nèi)，經(jīng)歷過前期的劇烈調(diào)整，投資者信心盡管仍然較為脆弱，但很多上市公司的估值進入相對合理的中長期價值區(qū)間，現(xiàn)在是較好的布局時機。考慮到未來市場的結(jié)構(gòu)性分化特征將愈發(fā)明顯，權(quán)益類資產(chǎn)更傾向于選擇結(jié)構(gòu)性機會。近期市場重新趨于活躍，尤其是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)反彈幅度較大，成交量持續(xù)放大，但凡有持續(xù)的賺錢效應(yīng)，資本市場便不會缺資金和信心。

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