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明晟指數(shù)MSCI調(diào)整了中概股股票組成，越來越國際化的資本市場(chǎng)將對(duì)A股產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

本周五，股指再度迎來調(diào)整，滬指再度失守3600點(diǎn)，此前一路上揚(yáng)的次新股更是遭遇暴跌。周末的消息面也不平靜，遠(yuǎn)在法國巴黎發(fā)生的恐怖主義襲擊會(huì)否影響全球資本市場(chǎng)，進(jìn)而對(duì)處在調(diào)整中的A股產(chǎn)生什么樣的影響？

分析師們認(rèn)為，受此次法國恐怖襲擊事件影響，國際股票市場(chǎng)波動(dòng)將會(huì)加大，但人民幣近期有加入SDR利好存在，國內(nèi)股票市場(chǎng)實(shí)際受到影響偏中性。航空、旅游行業(yè)受沖擊最大，安防產(chǎn)業(yè)股票價(jià)值將凸顯。美元美債黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)相關(guān)的投資標(biāo)的股票值得關(guān)注。

事件

市場(chǎng)波動(dòng)加大

恐怖主義襲擊發(fā)生后，歐美股市隨即遭受重創(chuàng)，道瓊斯指數(shù)盤中曾經(jīng)一度接近翻紅，但是巴黎恐怖襲擊發(fā)生后，美股和歐洲股市全部掉頭向下，截至收盤，美國三大股指和歐洲主要股指全部以下跌報(bào)收。根據(jù)“9·11”的經(jīng)驗(yàn)看，旅游、航空、金融以及除去黃金外的大宗商品將首當(dāng)其沖地受到?jīng)_擊，那么會(huì)對(duì)A股產(chǎn)生什么樣的影響？國內(nèi)相關(guān)板塊會(huì)否出現(xiàn)聯(lián)動(dòng)走勢(shì)？

對(duì)此，民生證券策略分析師李少君判斷稱，法國遇襲，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，A股震蕩加大不改反彈格局。投資者對(duì)國際安全局勢(shì)的擔(dān)憂將加劇，區(qū)域間的資本流動(dòng)將會(huì)加劇，國際資本市場(chǎng)短期震蕩將加劇。在避險(xiǎn)情緒快速升溫下，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)拋售壓力增大，整體承壓，尤其是歐洲股市表現(xiàn)將更為明顯，短期美國國債、黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)或受到投資者的追捧。

李少君表示，這一事件對(duì)A股影響主要表現(xiàn)為兩個(gè)方面：短期美國國債受到投資者追捧，將使得中美利差趨于擴(kuò)大，有利于減緩中國資本外流壓力；同時(shí)投資者對(duì)于美元資產(chǎn)追逐將使得美元走強(qiáng)，人民幣匯率貶值壓力有所增加。11月底人民幣加入SDR（國際貨幣基金組織的特別提款權(quán)）評(píng)估結(jié)果有望公布，而市場(chǎng)普遍預(yù)期在此之前人民幣將保持堅(jiān)挺，“綜合來看，法國恐怖襲擊事件對(duì)于國內(nèi)市場(chǎng)實(shí)際影響偏中性，美股在9·11之后急速的下跌和隨后的上漲沒有明顯影響中國股市的走勢(shì)，考慮到當(dāng)前A股市場(chǎng)正處于回調(diào)過程中，可能受國際資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)拋售壓力加大影響，市場(chǎng)波動(dòng)將會(huì)有所加大。”

政策

融資保證金提高短期利空

影響未來市場(chǎng)的消息還有兩融措施的修改。11月13日，上交所、深交所均發(fā)布公告稱，經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，對(duì)融資融券交易實(shí)施細(xì)則進(jìn)行了修改，將投資者融資買入證券時(shí)的融資保證金最低比例由50%提高至100%。此調(diào)整將自2015年11月23日起實(shí)施。所謂融資保證金比例，是指投資者融資買入時(shí)交付的保證金與融資交易金額的比例。融資保證金比例決定了客戶融資買入交易的杠桿率。

證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍表示，調(diào)整后，新開倉融資合約的杠桿水平，將由最高不超過2倍，降低至最高不超過1倍。融券保證金比例不變，仍維持不得低于50%要求。各證券公司在符合監(jiān)管要求前提下，可以根據(jù)客戶和自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力，自主確定具體比例。張曉軍稱，此次調(diào)整僅針對(duì)新增融資合約，規(guī)則實(shí)施前已存續(xù)的融資融券合約仍按照修改前的相關(guān)規(guī)定執(zhí)行。現(xiàn)存融資合約不需要因此次修訂立即了結(jié)，合約的金額和期限不受影響，也不需要追加保證金，合約到期時(shí)可以按照相關(guān)規(guī)定和合同約定進(jìn)行展期。

之所以此時(shí)調(diào)整融資保證金比例，交易所表示，是因?yàn)榻谑袌?chǎng)回暖，融資規(guī)模和交易額再次快速上升，部分客戶追漲行為明顯，融資買入漲幅高、市盈率高等高風(fēng)險(xiǎn)股票金額較大。為防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，有必要進(jìn)行“逆周期”調(diào)節(jié)，適當(dāng)降低杠桿水平。張曉軍披露，近期，受多種因素影響，市場(chǎng)回暖，融資交易額快速上升。截至11月10日，融資余額約1.14萬億元，與9月30日最低值9041億元相比，增長26%。交易量方面，10月日均融資交易額約1020億元，較9月增長76%，增速明顯。特別是11月以來，日均融資交易額1374.65億元，較10月增長35%。

南方基金首席策略分析師楊德龍表示，券商融資杠桿一般不超過120%，因此提高保證金比例后，對(duì)券商的影響不是很大。不過，短期來看是利空，可能會(huì)導(dǎo)致大盤的回調(diào)，但中期來看，對(duì)于股市的長期發(fā)展是有利的。

財(cái)經(jīng)評(píng)論員老艾分析稱，從上周宣布IPO重啟，到這周提高融資保證金，管理層搶在大盤漲高之前把看似利空的事情給做了，反而是個(gè)好事，如果等到5000點(diǎn)才去做，又會(huì)重蹈上次股災(zāi)的覆轍，“預(yù)計(jì)下周會(huì)先抑后揚(yáng)，提高融資保證金的實(shí)質(zhì)影響有限，仍可以借回調(diào)之機(jī)逢低吸納，中期上漲趨勢(shì)不會(huì)改變。”

IPO

券商股行情未結(jié)

IPO重啟后首批新股發(fā)行日趨臨近。11月18日，主板發(fā)審委將審核兩家公司的首發(fā)申請(qǐng)。這兩家企業(yè)分別是四川天味食品集團(tuán)股份有限公司和山東天鵝棉業(yè)機(jī)械股份有限公司。根據(jù)4月15日發(fā)布的招股說明書，四川天味食品集團(tuán)股份有限公司本次發(fā)行前總股本為36675萬股，本次擬發(fā)行不超過5000萬股，發(fā)行后公司總股本不超過41675萬股，全部股份均為流通股；山東天鵝棉業(yè)機(jī)械股份有限公司6月9日公布的招股說明書顯示，本次擬發(fā)行不超過2334萬股，不進(jìn)行老股轉(zhuǎn)讓，發(fā)行后總股本不超過9334萬股，均為流通股。

今年7月8日，主板發(fā)審委審核完廣州白云電器設(shè)備股份有限公司、江蘇賽福天鋼索股份有限公司、中國電影股份有限公司和上海飛科電器股份有限公司4家公司的首發(fā)申請(qǐng)后，因股市異常波動(dòng)，證監(jiān)會(huì)暫停了發(fā)審會(huì)和初審會(huì)。發(fā)審會(huì)重啟的同時(shí)，擬上市企業(yè)的預(yù)披露也重啟。11月13日當(dāng)天就有85家企業(yè)進(jìn)行了預(yù)披露。

另外，證監(jiān)會(huì)表示將在完善新股發(fā)行制度后重啟IPO。此前暫緩發(fā)行的28家公司將在年內(nèi)完成發(fā)行，預(yù)計(jì)先恢復(fù)10家，剩余18家將在年內(nèi)重啟發(fā)行。證監(jiān)會(huì)發(fā)言人張曉軍透露，因暫緩發(fā)行至今已超過3個(gè)月，在刊登招股意向書前，需要履行會(huì)后事項(xiàng)、補(bǔ)充財(cái)務(wù)信息等法律程序要耗時(shí)兩周。預(yù)計(jì)首批10家公司11月20日左右才能刊登招股意向書，剩余18家公司將分兩批發(fā)行。

多家機(jī)構(gòu)表示，IPO重啟或?qū)⒗萌坦伞４饲?0月份財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，23家上市券商營業(yè)收入225.63億元，同比增長57%，環(huán)比增長38%，凈利潤實(shí)現(xiàn)101.23億元，同比增長70%，環(huán)比增長75%。

長江證券表示，近期券商股走強(qiáng)與IPO重啟有很大關(guān)系，可能有部分資金提前入場(chǎng)。從歷史走勢(shì)看，券商股在前期經(jīng)過了深幅調(diào)整，存在補(bǔ)漲的需要。總體看來，若整個(gè)大盤能夠維持當(dāng)前的活躍度，券商股可能還會(huì)出現(xiàn)一波行情。

大咖觀點(diǎn)

有望進(jìn)入3800點(diǎn)至4200點(diǎn)

民生證券策略分析師李少君

“中級(jí)反彈”尚未結(jié)束，穩(wěn)增長加碼、流動(dòng)性改善和管理思路變化三大邏輯繼續(xù)發(fā)力，市場(chǎng)調(diào)整后將重回反彈深化進(jìn)程中來。從穩(wěn)增長看，財(cái)政支出將進(jìn)一步擴(kuò)大，發(fā)改委12日表示，11大工程包在順利推進(jìn)，預(yù)計(jì)四季度仍然會(huì)加大投資力度；從大小流動(dòng)性看，CPI與PPI剪刀差的擴(kuò)大提高寬松貨幣預(yù)期，股市兩融資金回升，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，“上證有望進(jìn)入3800點(diǎn)至4200點(diǎn)區(qū)間，創(chuàng)業(yè)板看到3000點(diǎn)；結(jié)構(gòu)方面，堅(jiān)定看好新經(jīng)濟(jì)相關(guān)成長板塊。”

國金策略李立峰

目前支撐市場(chǎng)上行的有利因素依舊存在，2萬多億元的場(chǎng)外配資盤已被清理出股市，場(chǎng)內(nèi)融資也減少大約1.3萬億元，不過隨著指數(shù)不斷爬升，前期“套牢盤”壓力將逐漸顯現(xiàn)。其指出，市場(chǎng)波動(dòng)將有所加大，但市場(chǎng)上行趨勢(shì)并不會(huì)改變，市場(chǎng)將繼續(xù)演繹“博弈與結(jié)構(gòu)性行情”特征。另外，由于今年A股整體處于賺錢效應(yīng)較為明顯的年份，且市場(chǎng)交易主體早在今年三季度經(jīng)歷了一輪大幅降倉行動(dòng)，因此預(yù)計(jì)到年底機(jī)構(gòu)投資者特別是公募選擇積極運(yùn)作的可能性更大，“行業(yè)配置上，我們傾向于配置部分有業(yè)績的新興成長性板塊，如餐飲旅游、影視傳媒、新能源汽車及其產(chǎn)業(yè)鏈、云計(jì)算大數(shù)據(jù)、醫(yī)療服務(wù)醫(yī)療器械等，從三季報(bào)實(shí)際披露的情況以及其他草根調(diào)研數(shù)據(jù)來看，上述行業(yè)景氣度受益于新興消費(fèi)的快速增長以及政策的扶持。”

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