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20221012 永贏基金市場點評

市場點評：

2022年10月12日，A股低開高走，截至收盤主要股指上漲，上證指數上漲1.53%，創業板指上漲3.60%，成交額7110.3億元，北上資金凈流出58.76億元。行業層面，計算機、機械、電子等板塊漲跌幅靠前，分別為4.58%、4.35%和4.31%。消費者服務、食品飲料表現靠后，分別下跌-0.85%、-0.64%。

(資料圖片僅供參考)

波動原因：

超預期社融信貸數據提振市場信心+估值已處于歷史偏底部位置，A股出現大幅反彈：(1)10月11日晚公布的9月社融信貸數據超預期，帶動市場對后續經濟復蘇信心加強：昨晚央行公布的9月金融數據，社融和信貸均大超市場預期。9月社融新增3.53萬億元，同比多增6274億元，市場預期2.8萬億元；人民幣貸款新增2.47億元，同比多增8100億元，市場預期1.76萬億元。9月在內需溫和修復+政策性金融性工具發力+制造業貸款鼓勵政策支持下，企業貸款需求明顯提升。四季度預期還有5000億專項債限額的陸續投放，2000億以上設備更新改造專項再貸款的落地，有望對四季度社融信貸繼續帶來支撐。受超預期社融信貸影響，市場對后續經濟復蘇信心明顯提振。(2)經過前期調整，A股估值已處于歷史低位。8月中旬以來主要受美聯儲緊縮預期升溫的影響，疊加地緣沖突等事件壓制全球風險偏好，全球風險資產都大幅承壓。但伴隨近期美元指數、美債收益率進入到震蕩走勢，外部因素對風險資產的壓制逐步緩解，今日疊加社融超預期利好出現大漲。

后市展望：

前期市場波動，主要受到美聯儲加息預期持續回升，歐美經濟的衰退擔憂以及地緣沖突壓制全球風險偏好，在較大程度上全球權益市場都受到了影響。但A股自身基本面正在發生一些積極變化：9月國內PMI數據回升至50.1，連續2個月改善并回升到50以上。社融數據也在8月、9月連續兩個月環比改善，社融、M1同比增速均在9月回升。結合微觀數據來看，基建、地產施工等領域邊際改善。政策方面，國內宏觀政策仍然穩經濟穩就業態度明確，節前公布了一系列政策組合拳，包括地產相關的居民換購住房個人所得稅優惠、個人首套住房公積金貸款利率下調、央行設立設備更新改造專項再貸款等。綜合來看，國內基本面仍在修復過程中，政策工具也在逐步落地發力，內需修復與穩增長政策仍構成市場的支撐。A股整體估值仍在較低水平，具有較大長期投資價值，當海外風險偏好方面的壓制緩解后，市場具有修復的基礎，仍可結合估值與景氣度兩個維度挖掘關注方向。

近期如下因素需要關注：1)國內各項穩增長政策的推出、落地情況； 2)地產市場的演化情況，保交付等政策舉措的進展；3)美聯儲后續表態情況；4)地緣沖突事態演化。

風險提示：

美聯儲表態偏鷹，海外流動性持續收縮；國內地產市場持續低迷、債務問題延續；歐美衰退影響全球總需求。

風險提示：投資有風險，投資需謹慎。觀點僅供參考，不構成投資建議。