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(資料圖片)

今年以來宏觀環境日趨復雜多變，美聯儲采取鷹派立場，海外主要經濟體進入加息周期，市場擔憂經濟復蘇前景。日前結束的央行三季度例會提出，最大程度穩住經濟社會發展基本盤。穩健的貨幣政策靈活適度，保持連續性、穩定性、可持續性，科學管理市場預期，切實服務實體經濟，有效防控金融風險。

整體看，三季度以來中國貨幣政策保持了穩健偏寬松的主基調，利率債無風險利率延續下行狀態，信用債收益率震蕩下行。同時，債市仍然面臨諸多挑戰，考驗債券信用風險甄別和風控能力。展望四季度，景順長城固定收益部總經理彭成軍表示，海內外宏觀環境復雜，美聯儲采用鷹派路線控制通脹，或將導致美國經濟衰退風險加大，我國貨幣政策保持穩健偏寬的基調，托底經濟政策陸續出臺，預計四季度穩增長具體措施將在執行層面進一步加強。在穩增長壓力較大的階段，央行確保流動性合理充裕前提下，資金面不會明顯收緊，預計在穩增長政策持續加碼推動下，經濟有望逐步恢復至中長期增長路徑。

彭成軍分析指出，從債券供求關系來看，政府部門更多的是托底而非強刺激，債券供給壓力較為可控，整體供需格局不會發生劇烈變化。投資上，當前的市場環境為四季度債市布局提供了較好機會，配置上仍然以高等級信用債為主，關注AA+信用債的超額利差機會，積極把握金融二級資本債永續債波段交易機會。同時堅持信用風險零容忍，通過研究、跟蹤、選券和入庫“四位一體”的投資決策流程力爭有效防范信用風險。

具體到不同券種，彭成軍表示，對于利率債，短期內無風險利率可能跟隨資金面緩慢收斂，震蕩或小幅上行，后續需觀察企業投融資、地產銷售等政策的拉動效果。信用債方面，目前信用利差已經低于歷史四分之一分位，寬信用背景下收益率下行受到制約，債券資產獲取資本利得的難度加大，高票息資產的吸引力提升。對于可轉債，則關注跌出來的機會，三季度中證轉債指數下跌超過3%，整體平價水平和絕對價格均有較為明顯的回落，市場逐步接近三年來股性較低的水平，考慮到國內經濟有望逐步恢復至中長期增長路徑，內需穩增長板塊、自主可控高端制造業等長期主線中的轉債或存在加倉機會。