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受內(nèi)外部因素影響，今年來A股持續(xù)回調(diào)，但未來地緣沖突對A股的沖擊有望逐步鈍化、政府穩(wěn)增長決心多次確認，后續(xù)政策或持續(xù)發(fā)力，不少業(yè)內(nèi)人士認為當前是較好的投資窗口。中長期看，貨幣偏寬松，指數(shù)估值處于歷史較低分位，股市依然存在長期投資邏輯，尤其是部分核心競爭力標的，已具備較高配置價值。在此背景下，擬由招商基金首席研究官朱紅裕擔綱的招商核心競爭力混合(A類：014412；C類：014413)，于3月21日起正式發(fā)行，聚焦長期視角下的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，追求長期超額回報。本著與廣大投資者風險共擔、利益共享的原則，也對基金經(jīng)理主動管理能力和公司整體投研實力的信心，招商基金將以自有資金出資1000萬元認購處于發(fā)行期的招商核心競爭力混合基金。

全行業(yè)掃描，挖掘好生意中的好公司

作為一款混合型基金，招商核心競爭力混合將積極配置股票倉位，以至少60%且不超過95%的基金資產(chǎn)用于股票、存托憑證投資，其中，又將不超過50%的股票資產(chǎn)投資于港股市場，主要采取自下而上，兼顧自上而下的選股策略，精選A股和港股市場具有核心競爭力的優(yōu)質(zhì)上市公司逆向布局，力爭為組合帶來超額收益。

具體來講，招商核心競爭力混合重點從兩個維度挖掘投資機會。一方面，全面行業(yè)掃描，包括但不限于TMT、消費、醫(yī)藥、機械設備、金融地產(chǎn)等板塊，通過未來市場空間和平均成本的變化來尋找好生意，并做逆向投資，在市場關注度低、未來有望出現(xiàn)積極變化時出手布局。

另一方面，精選長期創(chuàng)造內(nèi)生價值的好公司，核心是考量內(nèi)生增長能力和企業(yè)家能力。前者通過ROIC-WACC指標，比較公司資本投入與回報來衡量公司的經(jīng)營是否真正創(chuàng)造價值，當ROIC大于WACC時，才認為企業(yè)產(chǎn)生了具備真正意義的增長；后者重點關注企業(yè)家如何決策，包括企業(yè)家如何應對技術迭代、外部環(huán)境變化，尤其是企業(yè)家在行業(yè)不同發(fā)展階段，即行業(yè)景氣度發(fā)生變化時如何決策，并從產(chǎn)業(yè)視角去界定行業(yè)所處的階段，從生命周期角度給公司定價，從盈利能力和穩(wěn)定性等方面去理解行業(yè)競爭格局和企業(yè)競爭。

16年投研經(jīng)驗價值投資洞見者掌舵

招商核心競爭力混合的擬任基金經(jīng)理朱紅裕是招商基金首席研究官，深耕投研領域16年，在A股多輪牛熊市場轉(zhuǎn)換的磨礪中，逐步成為如今投資理念完善、投資框架成熟的價值投資者。憑借深厚的行業(yè)研究功底，朱紅裕對好生意和好公司有著獨到的理解，他長期關注100余只重點股票池，對其行業(yè)屬性、基本面變化及時反饋，定期優(yōu)化，再充分利用市場的錯誤定價、逆市場情緒，積極布局估值相對較低、市場關注度低、未來有積極變化的好公司。

在投資決策上，朱紅裕表示，心中理想投資狀態(tài)是，在高勝率和高賠率的情況下買入，即公司基本面競爭格局好、需求長期向上、競爭格局有向好變化，同時景氣、預期在底部，市場交易估值在底部時買入。這樣的投資往往是逆向投資，十分考驗基金經(jīng)理的心態(tài)?！鞍淹顿Y比作農(nóng)民種地，要忍住寂寞，像農(nóng)民種地一樣，前期一點點松土，等待時機播種、收獲?！敝旒t裕說。

對于選股，朱紅裕表示，要在高勝率的前提下，結合中高賠率精選長期高勝率的優(yōu)質(zhì)公司。“二級市場投資講究的是復利，組合要有滾雪球的能力，盡可能讓組合里的公司勝率都很高?！?/p>

展望后市，朱紅裕表示到，經(jīng)過前期調(diào)整，A股估值回落到中等偏低的位置，但在短期景氣度高、長期競爭格局惡化的行業(yè)，還存在一定的泡沫。整體來看，會關注跟中國產(chǎn)業(yè)升級、或者制造業(yè)升級相關的行業(yè)機會，包括高端裝備、工業(yè)服務、計算機軟件、云計算等。